從法律的角度看企業(yè)并購,理論與案例分析(編輯修改稿)

　

【文章內(nèi)容簡介】 生產(chǎn)（研制）短波通信設(shè)備和收錄機等電子產(chǎn)品，是電子行業(yè)中的軍工骨干和收錄機定點生產(chǎn)企業(yè)。盡管過去的成績不錯，但由于搬遷、經(jīng)營不善、體制機制不活等原因，使企業(yè)負債累累，困難重重，民品生產(chǎn)一蹶不振，企業(yè)到了舉步唯艱的地步。在這樣的情況下，為了給企業(yè)尋找出路，江西省電子集團公司抓住江西省與清華大學(xué)合作的機會，積極與北京清華大學(xué)企業(yè)集團控股的清華同方股份有限公司接觸。雙方達成以下共識： ? 一是雙方都同意由清華企業(yè)集團整體兼并國營第 713廠。 ? 二是國營第 713廠被兼并一事經(jīng)政府批準(zhǔn)后，按國家的有關(guān)規(guī)定辦理產(chǎn)權(quán)、債權(quán)、債務(wù)的劃撥手續(xù)，江西省電子集團公司將全力爭取相關(guān)管理部門的批準(zhǔn)； ? 三是國營第 713廠被兼并后的行業(yè)管理仍歸口江西省電子集團公司； ? 四是整體兼并國營第 713廠后清華企業(yè)集團用人的原則是主要依靠國營第 713廠的廣大干部職工把企業(yè)辦好。企業(yè)的管理工作如勞動人事、財務(wù)管理、市場營銷、技術(shù)開發(fā)等均按清華企業(yè)集團的辦法執(zhí)行； 案例：清華同方并購江西無線電廠（國營第 713廠） ? 五是整體兼并 713廠后清華企業(yè)集團將盡快確定所投入的產(chǎn)品，并在資金方面進行認(rèn)真有力度的投入，爭取用不不太長的時間使713廠的軍民品同時得到發(fā)展，把企業(yè)納入清華同方股份公司中運作； ? 六是加快兼并工作進度。清華方面要盡快派出有關(guān)專家進駐 713廠開展企業(yè)兼并前的必要的財務(wù)、資產(chǎn)、產(chǎn)品諸方面狀況的審計、評估及調(diào)研等前期工作， 713廠積極參與配合； ? 七是清華企業(yè)集團爭取在 1997年 10月中旬提出整體兼并的實施方案和兼并后 713廠的發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)雙方商定后共同向江西省政府匯報，力爭納入 1998年度省和國家經(jīng)貿(mào)委 “ 破產(chǎn)、兼并、減員增效 ” 的年度計劃； ? 八是雙方均表示努力使這次合作成功，并采取積極的姿態(tài)，進一步拓寬合作渠道。一個月后的 1997年 10月 9日江西省電子集團公司與清華同方股份有限公司正式簽定了協(xié)議， 1998年 2月 20日雙方正式簽定了合同書，之后雙方就著手開始了兼并工作的各項事務(wù)， 713廠順利被清華同方兼并。 投資控股型并購 即收購公司向被收購公司投資，從而將其改組為收購公司的控股子公司的并購行為。其基本特征是：收購公司向被收購公司追加投資并以之為持股基礎(chǔ)，被收購公司的所有者以其凈資產(chǎn)作為并購后公司的產(chǎn)權(quán)持股，并購后被收購公司成為收購公司的絕對或相對控股子公司。 案例：五礦有色并購南昌硬質(zhì)合金公司 南昌硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司前身是南昌硬質(zhì)合金廠，是江西省唯一從事鎢冶煉到硬質(zhì)合金深加工的企業(yè)，全國鎢產(chǎn)業(yè)鏈最完整的三大硬質(zhì)合金之一。公司位于江西省南昌經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，經(jīng)營范圍包括：硬質(zhì)合金、鎢制品、有色金屬、礦產(chǎn)品、機械及電器設(shè)備、儀器儀表、加工、銷售、化工產(chǎn)品（危險品除外）銷售、進出口及三來一補業(yè)務(wù)（以上項目國家有專項規(guī)定的除外）。 2023年 5 月，南昌硬質(zhì)合金廠經(jīng)過分立改制，出讓股權(quán)，由中國五礦集團控股的五礦有色金屬股份有限公司控股 69%，江西省冶金集團公司參股 31%，更名為南昌硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司，注冊資本 5,。 2023年 5月，在原注冊資本的基礎(chǔ)上進行增資擴股，新增五礦投資發(fā)展有限責(zé)任公司為新股東，增資后注冊資本達 17,元。增資后公司股東及股權(quán)結(jié)構(gòu)為：五礦有色金屬股份有限公司出資 11,，占 67%；五礦投資發(fā)展有限責(zé)任公司出資3,，占 %；江西省冶金集團公司出資2,，占 %。 案例：五礦有色并購南昌硬質(zhì)合金公司 2023年 11月，五礦投資發(fā)展有限責(zé)任公司將 %的股份轉(zhuǎn)讓給日本泰珂洛（ Tungaloy）株式會社， 2023年 1月 8日，經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，正式成立中外合資公司。 選擇五礦有色作為重組方的主要原因如下。 2023年 10月 17日，江西冶金與五礦有色簽訂了合資合作意向書， 11月聘請中介機構(gòu)對改制企業(yè)進行審計和評估，并與 2023年 2月 15日，雙方最終簽訂了組成南昌硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司的 “ 合資合作協(xié)議 ” 。 案例：五礦有色并購南昌硬質(zhì)合金公司 ? 五礦有色是一個擁有大量資源和強大客戶群體的實力強勁的企業(yè)，控股股東中國五礦集團是關(guān)系國計民生的、國家直接管理的 44家大型企業(yè)，有資源、資金、市場、人才、管理等方面的優(yōu)勢。 ? 五礦有色擁有鎢精礦礦山，改制企業(yè)每年需要從五礦有色采購近 5,000噸的鎢精礦，原料市場相關(guān)性非常強。 ? 改制企業(yè)每年要出口近 3,000噸鎢制品，而企業(yè)自身只有 1,000噸的配額，其余 2,000噸的配額需要花大筆費用從五礦有色購買，五礦有色擁有的鎢制品出口產(chǎn)品配額占全國的 50%。 ? 企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)常通過五礦有色銷售給客戶，企業(yè)的客戶大部分又是五礦有色的客戶，銷售市場和客戶相關(guān)性非常強。 ? 五礦有色加大了控制國內(nèi)外資源的力度，需要有深加工企業(yè)來完成產(chǎn)業(yè)鏈的配比，互補性非常強。五礦有色控股的愿望非常強烈，工作效率非常高。 ? 2023年 12月，中國五礦集團公司與江西省政府簽訂了 “ 經(jīng)濟技術(shù)合作協(xié)議 ” ，希望有中央企業(yè)來江西參與國有企業(yè)的改革、改制、改造。 借殼上市型并購 借殼上市型并購是指一些非上市公司通過收購一些業(yè)績較差、籌資能力弱化的上市公司，剝離被收購公司資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，從而間接上市的并購行為。 案例：仁和藥業(yè)借殼 ST九江化纖 九江化纖始建于 1962年，原名廬山漿粕廠，當(dāng)時僅有 510噸 /年化纖漿粕生產(chǎn)線。經(jīng) “ 六五 ” 、 “ 七五 ” 、 “ 八五 ” 、 “ 九五 ” 重大改造和擴建，是一家擁有１６億元資產(chǎn)和５０００名職工的國有大型企業(yè)。九江化纖股份有限公司 (以下簡稱九江化纖 )以粘膠長絲生產(chǎn)線等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為主體，于 1996年 12月在深圳證交所上市，成為江西較早進入資本市場的企業(yè)之一。成立４０余年來，九江化纖曾經(jīng)創(chuàng)造過輝煌，從年產(chǎn)６００余噸的漿粕廠發(fā)展到年產(chǎn)８０００噸粘膠長絲、３萬噸粘膠短纖的省內(nèi)粘膠纖維生產(chǎn)基地。 2023年，上市公司每股凈資產(chǎn)跌破１元，公司股票被特別處理，成為帶 “ *” 的ＳＴ股票，上市公司面臨停牌退市的風(fēng)險；2023年，由于市場、資金狀況進一步惡化，整個粘膠行業(yè)出現(xiàn)整體虧損，九江化纖更是嚴(yán)重虧損，各銀行壓縮授信規(guī)模、加大收貸力度，致使企業(yè)運營資金嚴(yán)重不足，陸續(xù)停產(chǎn)；2023年１月，九江化纖因資金完全斷裂而徹底停產(chǎn)，職工暫領(lǐng)基本生活費，企業(yè)生存和職工生活面臨嚴(yán)重危機。 案例：仁和藥業(yè)借殼 ST九江化纖 2023年５月，經(jīng)江西省政府批準(zhǔn)，最終確定與河南海洋紡織科技（集團）有限公司和仁和（集團）發(fā)展有限公司合作，采取 “ 殼資分離、資產(chǎn)置換 ” 的方式進行資產(chǎn)重組。即由仁和（集團）發(fā)展有限公司承接上市公司的 “ 殼 ” ，置入其所屬的制藥類資產(chǎn)，做到２００６年全年實現(xiàn)贏利，并同步實施股權(quán)分置改革，以實現(xiàn)上市公司的保牌；由河南海洋紡織科技（集團）有限公司與江西省紡織集團公司共同出資成立九江金源化纖有限公司，承接上市公司存續(xù)資產(chǎn)（債務(wù)），接收２５００名職工。 九江化纖是我國第一家采用 “ 殼資分離、資產(chǎn)置換 ”方式改制重組的國有控股企業(yè)。它的資產(chǎn)重組具有典型性，企業(yè)通過重組使生命延續(xù)，保全了國有資產(chǎn)不流失，保持了江西上市公司的殼資源，保全了流通股不受損失，保證了企業(yè)信譽不受損失。 案例： 天音控股借殼贛南果業(yè) 江西贛南果業(yè)股份有限公司系 1997年 7月 28日經(jīng)江西省人民政府以贛股 [1997]08號文批準(zhǔn)，由江西贛南果業(yè)開發(fā)公司、江西信豐縣臍橙場、江西尋烏縣園藝場、江西安遠縣國營孔田采育林場、贛南農(nóng)藥廠及贛州酒廠作為發(fā)起人， 1997年 10月 5日向社會公眾發(fā)行股票以募集方式設(shè)立的股份有限公司， 2023年 12月，經(jīng)江西省人民政府贛府字 [2023]268號文、財政部財企 [2023]855號文的批準(zhǔn)，贛州市國有資產(chǎn)管理局、江西省尋烏縣國有資產(chǎn)管理局、江西省安遠縣國有資產(chǎn)管理局、江西省信豐縣國有資產(chǎn)管理局分別將所持國家股 17,474,731股、1,510,386股、 9,324,003股、 8,150,880股共計46,460,000股轉(zhuǎn)讓給中國新聞發(fā)展深圳公司；同月，贛州市國有資產(chǎn)管理局將所持國家股 14,730,000股轉(zhuǎn)讓給江西省發(fā)展信托投資股份有限公司，贛州市章貢區(qū)國有資產(chǎn)管理局將所持國家股 19,947,023股轉(zhuǎn)讓給北京國際信托投資有限公司。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，以上股權(quán)性質(zhì)由原來的國家股變更為國有法人股。 整體上市型并購 整體上市型并購是指上市公司通過非公開發(fā)行股份（也叫定向增發(fā)股份），控股大股東以資產(chǎn)認(rèn)購該股份，從而使控股大股東的主要資產(chǎn)均注入上市公司以達到控股大股東整體上市之目的。 案例：新鋼股份整體上市案例 本次對新余鋼鐵有限責(zé)任公司 (以下簡稱 新鋼公司 )發(fā)售股票禁售期為 36個月 ,禁售期自 2023年 11月 2日開始計算 ,預(yù)計將于 2023年 11月 2日上市流通。本次向新鋼公司發(fā)行100, (A股 ),新鋼公司以其鋼鐵主業(yè)資產(chǎn) (以下簡稱 擬進入資產(chǎn) 、 目標(biāo)資產(chǎn) )認(rèn)購股份。新鋼公司擬用于認(rèn)購股份的鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)具體包括：分宜礦、焦化廠、燒結(jié)廠、球團廠、石灰廠、一鐵廠、二鐵廠、煉鋼廠等冶煉單位；中厚板廠、線材廠、棒材廠、薄板廠等軋制單位；第一動力廠、原料部、設(shè)備材料部、銷售部、生產(chǎn)服務(wù)部、運輸部、自動化部、檢測中心等必要業(yè)