什么是基于價值管理的戰略管理(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 準和獎勵依據? 績效通常與操作性價值驅動因素相聯系以價值為基礎的管理 6個特征? 組織受績效驅動? 以價值為基礎? 自下而上還是自上而下管理? 進行雙向交流? 進行自我強化激勵? 低成本—— 組織盡可能在每一條線上達到最上限5績效驅動以價值為基礎自下而上和自上而下的管理雙向交流低成本強烈的自我強化過程 4 3 2 1最好優劣差良成功實施的關鍵因素? 管理層可見的支持? 強調對業務人員決策的改進? 以價值為基礎的管理體現在計劃工作中各種因素的考慮? 強調實際運用而不是具體技術和方法? 結合具體業務單位的戰略管理，而不是刻板、千篇一律的模式? 準確掌握關鍵數據（如資產負債表、外部績效基準等）? 共同的價值評估和管理報告格式? 獎勵與價值創造掛鉤? 確定資本和人力資源需求應考慮價值創造?開發 MVB的管理手段和數據初級價值評估模式價值評估模式管理報告格式?確定培訓范圍和深度?制定共同假設?與主要經理面談關鍵活動?修訂管理和計劃制度，以支持 MVB傳播模式重新設計計劃程序以反映新锝要求和時間安排確保信息系統支持?分階段實施方案，以導入新的程序和要求介紹概念培訓工作人員使用格式進行初步價值評估?培訓業務經理進行具體業務分析*問題分析*價值評估*敏感性 /情景分析*價值驅動因素*舉辦業務培訓班*價值評估基礎*具體業務的價值驅動因素和問題討論*增加價值的好主意管理報告的制定?評估和完善 MVB的管理制度和培訓?為進一步改善奠定基礎?綜合各項業務計劃以暴露公司一級問題 　?提供指導和反饋價值診斷高級管理層決定制度化方針?改進?戰略分析?目標確定?生產線決策?改善績效修訂制度業務經理推廣培訓人員制定以價值為基礎的管理方針手段的交流和制度化 完善制度，建立后續發展能力以價值為基礎的管理的推行方法管理報告設計 —— 指導原則? 說明行業結構、業務戰略和經濟價值之間的關系? 鼓勵決策過程中的中期、長遠眼光? 強調價值敏感度和情景，而不僅是答案? 確定價值驅動因素? 突出跨業務單位影響管理報告設計 —— 報告結構? 戰略概述? 價值結果? 資源要求? 計劃預測概述? 投資資本回報率 /股本回報率 /? 敏感性分析 /情景分析? 主要績效標準? 跨部門問題? 詳盡的財務報表? 任務和戰略意圖? 詳盡的市場評價? 關鍵的價值驅動因素? 危險和機會? 關鍵的計劃行動? 價值? 主要假設? 與以往的報告不同? 近期和長期資源要求? 人力資源要求? 10年預測的財務描述? 業務預測? 主要競爭者類似情況? 對價值的敏感和影響? 操作性價值驅動要素? 績效改善預測? 績效審核程序? 各組織之間關鍵問題和跨部門彈性? 10年財務三表四、價值評估模式? 企業價值 =預期現金流量折現值? 如何界定現金流量? 如何確定適當折現率價值評估模式? 實體現金流量模式：以加權平均資本成本對經營中的稅后自由現金流量進行折現，得出預計實體價值，然后從中扣除債務市場價值以估計股本價值—— 單一業務單位時，業務價值減去債務價值—— 多業務單位時，各業務單位價值之和 +總公司產生現金資產價值 總公司總費用現值 總公司債務價值 優先股價值? 經濟利潤模式? 其他現金流量模式實體現金流量模式 單一業務70 90 100 130 140 1501604375503620 697080 855754 61 667443股本價值營業價值債務價值對股本所有者的現金流量對債權人的現金流量營業自由現金流量實體現金流量模式 多個業務70015001502003004001100250100單位甲單位乙單位丙單位丁總公司現金扣除公司管理費之前的總價值公司總價值普通股價值300優先股債務價值公司管理費實體現金流量模式優點? 對增加實體價值的業務組成部分進行價值評估，為不僅僅是對股本進行評估，有助于明確和了解單獨的投資和股本擁有者籌資來源的價值? 在尋求價值創造計劃過程中，這一方法有助于確定關鍵價值驅動因素? 可始終用于總體的不同層面，而且與大部分公司已熟悉的資本預算過程相適應? 較周密，可處理大部分復雜情況實體現金流量模式 業務價值? 業務價值 —— 預期未來自由現金流量的折現值? 自由現金流量 —— 公司稅后營業利潤 +非現金支出 營業流動資金和固定資產現金投資? 自由現金流量是公司業務產生的、可向公司所有資本供應者（股本和債務）提供的現金流量未含利息，反映向所有資本供應者（股東和債權人）提供的現金流量；以此，自由現金流量 =向資本供應者支付利息、股利、借 /還款現金流量凈額? 價值 =明確預測期間的現金流量價值 +明確預測期之后的現金流量價值（即連續價值）? 連續價值 =扣稅后凈營業利潤 /WACC實體現金流量模式 業務價值? 自由現金流量折現率，反映：? 所有資本供應者按照各自對公司總資本的相對貢獻而加權的機會成本（ WACC）? 某類投資者機會成本等于投資者從同等風險其他投資中可望得到的回報率? 公司成本等于投資者成本減去公司獲取的因利息費用而減少的稅收實體現金流量模式 業務價值 ? 自由現金流量折現值 —— 加權平均投資成本（WACC)資本來源 資本比例 機會成本 稅率 稅后成本 加權平均分攤債務 15% % 39% % %股本 85% % % %WACC 100% %實體現金流量模式—— 債務價值? 對債權人的現金流量現值。? 折現率等于具有可比條件的類似風險的債務現行市場水平。? 只包括當前尚未償還之債務，不包括未來借款。? 從永續角度看，未來借款現金流入 /流出現值相等—— 股本價值 業務價值 債務價值。現金流量模式與價值驅動因素? 確定自由現金流量和平均資本成本后，即可完成價值評估? 還需完成：? 如何與歷史比較? 與其他公司相比? 價值增加 /減少因素是什么? 潛在的價值驅動因素如何實體現金流量模式 —— 價值驅動因素? 公司價值與自由現金流量驅動因素相同公司銷售收入 /利潤 /投資資本基數（規模）增長率投資資本回報率? 為此，需采取措施提高現有投資回報率增加新投資回報率提高增長率，在新投資回報率超過 WACC情形下降低 WACC經濟利潤模式? 經濟利潤 =投資資本（投資資本回報率 加權平均資本成本） 或 =扣稅后凈營業利潤 資本費用 =扣稅后凈營業利潤 投資資本 *加權平均資本成本? 經濟利潤模式公司價值 =投資資本 +預計經濟利潤現值價值評估步驟績效?計算扣除稅金的凈營業利潤和投資成本；?計算價值驅動因素；?形成綜合歷史視角；?分析財務狀況。 ?了解戰略地位；?制定績效情景；?預測個別詳細科目；?檢驗總體預測的合理性。評估?確定目標市場價值權數；?非股本籌資成本估算；?股本籌資成本估算。評估?選擇適當的方法；?選擇預測年限；?估計參數；?連續價值現值折現。并解釋?計算并檢驗結果；?在決策范圍內解釋結果。五、歷史績效分析? 了解過去績效，以判定和預測今后績效? 集中于關鍵價值驅動因素 —— 投資資本回報率和為增長而將其利潤進行投資的比例? 還應進一步分析投資資本回報率的關鍵影響因素扣稅后凈營業利潤和投資成本? 核心價值驅動因素：—— 投資資本回報率 =扣稅后凈營業利潤 /投資成本—— 自由現金流量 =扣稅后凈營業利潤 凈投資—— 經濟利潤 =投資成本 *（投資資本回報率 加權平均資本成本）指標計算? 扣稅后凈營業利潤 —— 根據收付實現制調整稅金計算后的息前稅后營業利潤? 投資資本 —— 公司在經營中所投入的金額HILL公司資料損益表90 91 92銷售凈額 利息收入 銷售收入總額 銷售成本 管理、銷售費用 折舊 商譽攤銷 11 11 11利息費用 總成本與總費用 未扣專門項目的利潤 401業務重組收益 0 0未扣所得稅利潤 401備付所得稅 凈利潤 留存收益表期初：留存收益 凈利潤 股息 期末：留存收益 營業現金 29 超額有價證券 應收賬款 143 存貨 其他流動資產 106流動資產總額 固定資產 累計折舊 固定資產凈值 1296商譽 其他資產 30 投資 總資產 短期債務與本年到期長期債務 應付賬款 應計負債 流動負債總額 長期債務 其他長期負債 遞延所得稅 172 普通股與繳付資本 留存盈余 1214 累計貨幣換算調整 股東股本總額 負債與股本總額 HIIL公司資料資產負債表9092年扣除稅今后的凈營業利潤 00 01 02銷售凈額 銷售成本 1526 1749管理、銷售費用 折舊 不含利息收支的稅前經營利潤 不含利息收支的稅前經營利潤的稅賦 169遞延稅金變化 扣除稅金后凈營業利潤 不含利息收支的稅前經營利潤的稅賦備付所得稅（據損益表） 利息費用免稅（ 39%） 利息收入稅（ 39%） 1非營業所得稅（ 39%） 不含利息收支的稅前經營利潤的稅賦 169凈利潤調節利潤凈額 加：遞延稅金增長 加：商譽攤銷 11 11 11凈調整的凈利潤額 加：稅后利息費用 可向投資者提供的總利潤 減：稅后利息收入 1 減 :稅后非營業利潤 扣除稅金后凈營業利潤 扣稅后凈營業利潤計算投資資本? 投資資本：? 營業流動資金? 財產、廠房、設備凈額? 其他資產凈額? 投資者資金總額? 投資資本? 非營業投資? 營業流動資本? 營業流動資本 =營業流動資產 無息流動負債? 營業流動資產包括：經營所用的現金余額、商業應收賬款和存貨等，不包括超額現金和有價證券投資資本? 從資產角度? 營業流動資產? 財產、廠房與設備凈額? 其他負債的其他營業資產? 非營業資產? 從負債角度? 全部股權? 準股權和遞延稅金等? 負息債務90 91 92營業流動資產 無息流動負債 流動資本凈額 固定資產凈額 1296其他營業資產或其他凈負債 營業投資資本 超額有價證券 商譽 非營業投資 投資者資金總額 股本 遞延所得稅 172 調整股本 1398 全部付息債務 391 投資者資金總額 投資資本計算價值驅動因素計算? 投資資本回報率? 自由現金流量? 經濟利潤價值驅動因素計算—— 投資資本回報率? 定義 =扣除稅金后凈營業利潤 /投資資本? 分子中的利潤是由分母中的資產所帶來，即分母所帶來的利潤應反映在分子中? 只反映公司經營績效；不同于股本回報率，不僅反映經濟績效，還反映財務結構90 91 92扣除稅金后凈營業利潤 營業投資資本（年初 ) 投資資本回報率 21% % 21%平均投資資本回報率 % % %投資資本回報率（含商譽） % % %HILL公司投資資本回報率計算價值驅動因素計算—— 投資資本回報率? 資產計價 重置價值和市場價值一般采用賬面價值通脹時可采用市場價值，但要考慮增值所得稅調整因素不宜采用重置價值，事物上資產可能永遠不會重置；繼續使用舊資產經濟上是合理的，也是競爭優勢的一種反映，如同低人工、低稅金管制一樣，反映在投資回報率上。? 商譽（資產與攤銷）通常不予考慮反映公司經營效率收購時通常在投資成本中考慮。商譽是收購時收購方所支付的溢價。以此計算投資回報率，用以和資本成本相比較商譽攤銷在計算時不予考慮。商譽不同于其他有形、無形資產，不發生磨損。00 01 02投資資本回報率（不含商譽） % % 31%投資資本回報率（含商譽） % % %價值驅動因素計算—— 投資資本回報率分解? 投資資本回報率 =扣除稅金后的凈營業利潤 /投資資本 =（未含利息收支的稅前經營利潤 /投資資本） *（ 1現金稅率