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國際金融-第四章(編輯修改稿)

2026-02-28 21:41 本頁面

　

【文章內容簡介】外匯市場 ? 外匯市場概念 ? 外匯市場的構成及其分類 ? 外匯市場的運行機制及其效率 ? 主要的國際外匯市場 30 外匯市場概念 ? 外匯市場（ Foreign Exchange Market）是指從事（進行）外匯買賣或者貨幣兌換的場所。 ? 廣義的外匯市場 ? 指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經紀人和客戶組成的外匯買賣，及其對各種貨幣資金供求關系的總和，它包括銀行同業間外匯市場和銀行客戶間的外匯市場。 ? 狹義的外匯市場 ? 指銀行間買賣外匯的市場或網絡，即同業銀行間的外匯交易市場 31 二、外匯市場的構成及其分類（一）外匯市場的構成（參與者） 1．外匯銀行（ Foreign Exchange Bank）一般經中央銀行指定與授權而經營外匯業務 ◇ 外匯銀行在外匯交易中獲利的兩個渠道： a. 直接代客戶買賣外匯。。開展諸如掉期、期貨、期權等外匯創新業務，收取服務費和手續費。 32 2．外匯經紀人（ Foreign Exchange Broker） ◇ 指存在于外匯銀行之間或外匯銀行同客戶或其他外匯市場參與者之間，專門代理平衡外匯買賣業務以收取傭金的中介者。 3. 中央銀行（ Central Bank）為了維護本國貨幣幣值的穩定及保證市場的正常運行，中央銀行通過公開市場業務，參與外匯市場買賣外匯 ,從而干預貨幣匯率來達到預期的目的。 33 4. 顧客（ Customers） ◇ 指參與外匯交易的公司和個人 ◇ 根據交易目的，可以分為三類：（ 1）交易性的外匯買賣者。包括出口商、跨國集團的國際業務往來、旅游者、留學人員等，這些往往都是處于正常經濟、生活、活動的實際需要。（ 2）保值性的外匯交易者。例如資產管理機構手中管理著巨額的資金和有價證券，為了使得管理資產實現保值、增值從而會在外匯市場上進行各種各樣的交易。 34 (3)投機性的外匯交易者。主要是一些風險愛好者，為了追求高額利潤，根據自己對外匯市場匯率變化的預期，以不同的形式進行外匯交易。他們既是外匯的需求者，同時也是外匯的供給者。 35 外匯市場的分類 ? 有形市場 ? 有固定交易場所的市場 ? 外匯交易是在規范的營業場所內，集中于一定時間采取公開競價的方式完成的。 ? 無形市場 ? 沒有具體的交易場所 ? 雙方交易通過電話、電傳、電報等多種現代通訊設施來達成交易 36 ? 即期外匯市場與遠期外匯市場 ? 即期外匯市場是指在此類市場中外匯買賣雙方市在成交后的第二個營業日內進行交割。 ? 遠期外匯市場是指在此市場中，外匯交易雙方約定在未來的某一時間（至少是在成交后第二個營業日之后）按規定的數量和價格進行交割。交割期限一般為1－ 6個月，最長不超過一年，最多的是3個月期。可用于套期保值。 37 ? 銀行間外匯市場和顧客市場 ? 銀行間外匯市場是指在外匯銀行之間，以及各類擁有外匯交易資格并設有外匯交易部分的證券公司，投資公司等之間進行外匯交易的市場。該市場的交易額每筆不得少于 100萬美元。 ? 顧客市場則是指外匯銀行與顧客之間進行的外匯交易市場，一般進行小額的交易，故這種類型的市場又稱“零售市場”。 38 外匯市場的運行機制及其效率 ◇ “ 有效市場 (EMH， Efficiency Market Hypothesis)” 的概念最初是由法瑪（ Fama）在針對證券市場而提出的。外匯市場的有效性理論也就是 “ 有效市場 ” 理論在外匯市場中的應用。 ◇ 法瑪認為，當證券價格能夠充分地反映投資者可以獲得的信息時，證券市場就是有效市場。在有效市場中，無論選擇何種證券，投資者都只能獲得與投資風險相當的正常收益率。法瑪根據投資者可以獲得的信息種類將有效市場分成三個層次：弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。其差異在于各自所涉及 39 的信息是不同的，弱式有效市場中的信息，僅指以往的證券價格信息；半強式有效市場的信息，包括所有公開可獲得的信息；強式有效市場中的信息，包括了所有的信息 (公開信息和內幕信息 )。 ◇在有效的外匯市場上，匯率作為資源分配的信號，它必須能夠包括所有未來市場發展的相關信息，并成功地將其傳播給市場的供求雙方。 40 ◇ 依賴于獲得信息的不同，外匯市場有效性一般可以分為三類：第一，弱有效性（ Weak Efficiency） , 是指外匯

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