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北京工業大學--債券的價值分析(編輯修改稿)

2026-03-04 16:12 本頁面

　

【文章內容簡介】益率曲線的不同形態？（二）利率期限結構理論1. 無偏預期理論（ Unbaised Expectation Theory)2. 基本命題：長期利率相當于在該期限內人們預期的所有短期利率的平均數。預期假說的理論內涵：（ 1）投資者對債券期限沒有偏好，投資決策取決于預期收益率；（ 2）投資者具有相同的預期；（ 3）期限不同的債券完全替代；（ 4）完全替代的債券具有相同的收益率；（ 5）完全競爭的金融市場；理論公式：假設：決策 A：在 t期購買一份利率為 it的一期債券，到期后再購買另一份一期債券，預期利率為 iet+1。決策 B：在 t期購買利率為 i2t的兩期債券。決策 A的預期收益率 =(1+it)(1+iet+1)1 ? it+iet+1 ( itiet+1忽略不計 ) 決策 B的預期收益率 =(1+ i2t)(1+ i2t)1 ?2 i2t [(i2t )178。忽略不計 ] it+iet+1 i2t = ———— 2 推而廣知， it+iet+1 +iet+2 +……+ iet+n1 int = ——————————— n 如何解釋收益率曲線的不同形態？（ 1）收益率曲線向上傾斜。預期短期利率呈上升趨勢。 ∵ iet+1 ? it， iet+n1 ? it， ∴ int ? it。（ 2）收益率曲線向下傾斜。預期短期利率呈下降趨勢。 ∵ iet+1 it， iet+n1 it， ∴ int it。（ 3）水平收益率曲線。預期短期利率不變。 ∵ iet+1 =it， iet+n1 =it， ∴ int = it。（ 4）長期利率與短期利率一起變動。（ 5）投資決策：如果預期利率水平上升 ?長期債券價格下降幅度較大 ?減少投資組合中長期債券持有?短期債券價格上升（長期債券價格下降）。如果預期利率水平下降 ?長期債券價格上升幅度較大 ?增加投資組合中長期債券持有?長期債券價格上升（短期債券價格下降）（ Segmented Markets Hypothesis）基本命題：期限不同的證券市場是完全分離的，各種證券的利率水平取決于各市場證券的供給量。

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