市場營銷第八章資產管理業務(編輯修改稿)

　

【文章內容簡介】 有人利益的前提下有權根據環境的變化和實際需求對上述投資程序做出調整 2023年 3月 13日 page36 ? 基金的投資決策程序 ? 決策 實施 ?決策的實施階段。具體來講就是由基金經理根據投資決策中規定的投資對象、投資結構、持倉比例等，在市場上選擇合適的債券、股票或其他投資工具來構建投資組合。 2023年 3月 13日 page37 ? 基金的投資決策程序 ? 風險控制 ?風險控制機構 161。風險控制委員會，是基金投資的風險控制機構 。 ?內部風險控制制度 161。主要包括嚴格按照《證券投資基金法》規定的投資比例進行投資，不得從事法律所禁止的業務；堅持獨立性原則 等有關事項。 ?內部監察和稽核制度 ? 主要檢查各部門在基金投資管理中是否違反了國家有關法律、法規、和公司有關業務規章制度 等。 2023年 3月 13日 page38 私募資金 2023年 3月 13日 page39 本節內容 ? 私募資金的概念 ? 私募股權資金 ? 對沖資金 私募基金的概念 ? 定義 ? 私募基金（ Private Fund）是與公募基金（ Public Fund）相對應的，是指不采用公開募集的方式，而是在私下范圍內對特定投資者進行資金募集，并對特定的目標進行投資的基金。 ? 特點 ? 投資者限定于特定投資者 。 ? 私募基金的發行不能借助傳媒，主要通過私人關系、券商、投資銀行或投資咨詢公司介紹來籌集資金 。 ? 私募基金的結構比較靈活，契約設計比較復雜，同時投資者的參與度比較高 。 ? 私募基金不需要定期公布基金凈值和業績，短期業績壓力較小 。 2023年 3月 13日 page40 私募股權基金 ? 私募股權基金的概念 ?私 募股權基金（ Private Equity Fund，簡稱 PE），是指通過私募形式募集資金，集中針對非上市企業進行權益性投資的基金，當然也有少部分私募股權基金投資于已上市公司的股權，或者購買部分債券或者其他工具，但是私募股權基金的投資標的主要是非上市公司的股權。 ?從 1980年到 2023年的 26年間，私募基金的投資額度增加了 269倍 。 際上一些著名的私募股權投資機構有黑石（ The Blackstone Group）、賽富（ SAIF）、凱雷（ The Carlyle Group）、紅杉（ Sequoia Capital）、高盛等。 2023年 3月 13日 page41 私募股權基金 ? 私募股權基金的類別 ? 一般而言，我們可以根據私募股權基金參與目標企業投資的階段而對其進行分類。具體而言，私募股權基金可以分為 四類： ?天使投資（ Angel Investor） ?風險投資基金 (Venture Capital) ?增長型投資基金 (Growth Capital) ?并購基金 (Buyouts) 2023年 3月 13日 page42 私募股權基金 ? 私募股權基金的類別 ? 在我國，私募股權基金一般指風險投資基金和產業投資基金兩類 ?風險投資基金是對處于發展早期的高科技、高成長企業投資的基金 。近些年來，風 險投資基金的主要目標轉為了即將上市的公司。 ?產業投資基金一般是指向具有高增長潛力的未上市企業進行股權或準股權投資，并參與被投資企業的經營管理，以期所投資企業發育成熟后通過股權轉讓實現資本增值。 2023年 3月 13日 page43 私募股權基金 ? 私募股權基金的運作模式 ?私募股權基金的組織形式 ? 合伙型組織形式 ? 契約型組織形式 ? 公司型組織形式 2023年 3月 13日 page44 合伙制與公司制相比，有以下優點 ?一是決策快捷、靈活 。 公司制在項目投資決策上要經過層層上報審批；而合伙制只需執行的合伙人決策即可 。 ?二是資金使用上的便利 。 按我國的法律規定，公司只能就其凈資產的 40%對外投資，合伙企業則沒有 此 限制 。 ?三是管理上，基金的發起人作為普通合伙人，承擔無限連帶責任，面臨隨時破產的危險，于是會慎重選擇合伙人，監督其他合伙人的不法行為并有極強的風險 意識。 ?四是稅收上，合伙制只需要合伙人繳納一次個人所得稅即可，而公司制的股東不僅要先交一次公司的所得稅，而且還需繳納相應的個人所得稅，屬于雙重納稅。 2023年 3月 13日 page45 契約型組織形式的優點 ?一是 信托財產與受托人的財產相互獨立。若信托機構解散、被撤銷或破產，信托財產不屬于其清算或破產的財產； ?二是委托人的信托財產與委托人其他財產相互獨立； ?三是不同委托人的信托財產或同一委托人的不同類別的信托財產相互獨立。 2023年 3月 13日 page46 公司制與合伙制相比，有以下優點 ?一是對于投資者而言，只需要承擔以自己出資為限的有限責任，并不需要承擔無限責任，對于投資人沒有潛在的風險； ?二是和合伙制或契約制相比，公司作為獨立法人，可以向銀行貸款籌集資金來源，在合伙制和契約制則不可以； ?三是公司制在很多國家有悠久的歷史和完善的法制環境，進而使得這些國家的公司制有完整的組織結構和非常規范的公司治理機制，可以有效地降低運作風險。 2023年 3月 13日 page47 私募股權基金 ?私募股權基金的運作模式 ?私募股權基金的 投資管理過程 ? 項目篩選階段 ? 投資介入階段 ? 參與管理階段 ? 退出項目階段 2023年 3月 13日 page48 案例 ：軟銀投資阿里巴巴，獲利 71倍 ? 創業伊始，第一筆風險投資救急 ? 公司成立 ? 1999年年初，馬云決定回到杭州創辦一家能為全世界中小企業服務的電子商務站點。回到杭州后，馬云和最初的創業團隊開始謀劃一次轟轟烈烈的創業。大家集資了 50萬元，在馬云位于杭州湖畔花園的 100多平方米的家里，阿里巴巴誕生了。 ? 創業目標 ? 這個創業團隊里除了馬云之外，還有他的妻子、他當老師時的同事、學生以及被他吸引來的精英。阿里巴巴的目標是要建立一家為中國中小企業服務的電子商務公司并成為世界上最大的電子商務公司 。 2023年 3月 13日 page49 ? 事件過程 案例 ：軟銀投資阿里巴巴，獲利 71倍 ? 面臨困境： 資金瓶頸 ? 公司賬上沒錢了。當時馬云開始去見一些投資者，但是他并不是有錢就要，而是精挑細選。即使囊中羞澀，他還是拒絕了 38家投資商。馬云后來表示．他希望阿里巴巴的第一筆風險投資除了帶來錢以外，還能帶來更多的非資金要素，例如進一步的風險投資和其他的海外資源。而被拒絕的這些投資者并不能給他帶來這些。 ? “天使基金” ? 就在這個時候，現在擔任阿里巴巴 CFO的蔡崇信的一個在高盛的舊關系為阿里巴巴解了燃眉之急。以高盛為主的一批投資銀行向阿里巴巴投資了 500萬美元。這一筆“天使基金”讓馬云喘了口氣。 2023年 3月 13日 page50 案例 ：軟銀投資阿里巴巴，獲利 71倍 ? 第二輪投資，挺過互聯網寒冬 ? 軟銀投資 ? 更讓他意料不到的是，更大的投資者也注意到了他和阿里巴巴。 1999年秋，日本軟銀總裁孫正義約見了馬云。孫正義當時是亞洲首富。孫正義直截了當地問馬云想要多少錢，而馬云的回答卻是他不需要錢。孫正義反問道：“不缺錢，你來找我干什么 ?”馬云的回答卻是：“又不是我要找你，是人家叫我來見你的。” ? 這個經典的回答并沒有觸怒孫正義。第一次見面之后，馬云和蔡崇信很快就在東京又見到了孫正義。孫正義表示將給阿里巴巴投資 3000萬美元，占 30％的股份。但是馬云認為，錢還是太多了，經過 6分鐘的思考，馬云最終確定了 2023萬美元的軟銀投資，阿里巴巴管理團隊仍絕對控股。 2023年 3月 13日 page51 案例 ：軟銀投資阿里巴巴，獲利 71倍 ? 從 2023年 4月起，納斯達克指數開始暴跌，長達兩年的熊市寒冬開始了，很多互聯網公司陷入困境，甚至關門大吉。但是阿里巴巴卻安然無恙，很重要的一個原因是阿里巴巴獲得了 2500萬美元的中小企業融資。 ? 那個時候，全社會對互聯網產生了一種不信任，阿里巴巴盡管不缺錢，業務開展卻十分艱難。馬云提出關門把產品做好，等到春天再出去。冬天很快就過去了，互聯網的春天在 2023年開始慢慢到來。 2023年 3月 13日 page52 案例 ：軟銀投資阿里巴巴，獲利 71倍 ? 第三輪中小企業融資．完成上市目標 ? 2023年 2月 17日，馬云在北京宣布，阿里巴巴再獲 8200萬美元的巨額戰略投資。這筆投資是當時國內互聯網金額最大的一筆私募投資。 ? 2023年 8月，雅虎、軟銀再向阿里巴巴投資