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旅游業上市公司分析(編輯修改稿)

2026-03-20 16:17 本頁面

　

【文章內容簡介】，同比增長4.3%）。,業績分析總結,我國酒店行業正處于周期上升階段。在經歷長達7年虧損之后，我國酒店行業終于在2005年出現盈利。這種良好局面的出現得益于國際旅游市場的迅速成長和國內經濟的強勁發展。我們認為，我國旅游市場的需求量非常大，行業景氣度在持續攀升，而且，影響行業供求關系的驅動因素正在進一步改善，其驅動力有加強的趨勢。這種趨勢體現在以下三個方面。第一，我國居民消費結構正面臨升級，人們開始追求發展型和享受型的消費產品；第二，新的休假制度將于今年實施，尤其是其中的帶薪年休假制度的落實使得旅游者可以更加人性化地安排家庭及個人活動，從而激發長途旅游需求；第三，基礎設施的改善使得旅游活動更加便捷和舒適；第四、旅游行業得到政府政策的大力扶持。,投資評價及建議雖然公司業績因市場原因出現暫時滑坡，但公司各項業務均有條不紊地向前推進，尤其是公司的核心業務酒店管理業務逆勢上揚，體現出公司強大的競爭力。作為國內排名第一的酒店管理公司，公司在“管理、品牌、網絡、人才“等方面繼續打造其核心競爭能力。而且，我們認為，我國酒店旅游行業的內在驅動力并沒有被削弱，市場需求只是暫時回調。,一、基本情況二、業績回顧三、業績分析與展望四、業績對比與預測五、結論,產品業績預測,基本情況,一、旅游業處于起步階段二、子行業熱度不同三、重點關注個股四、風險提示,旅游業處于起步階段中國人均GDP在2003年首次超過1000美元大關，旅游行業朝陽特征非常明顯。世界中等以上發達國家旅游收入占國民經濟的比重已經達到8%以上，而我國2002年為歷史最高水平，占GDP的比重也只有5.44%。從目前占GDP的比重只有5%左右到上升到8%，我國旅游行業將面臨巨大的成長空間。,隨著我國GDP增長速度的逐漸降低，未來若干年旅游行業將繼續保持比GDP增速更快的增長。根據國家“十一五”規劃，到2020年，中國GDP增長率將保持6.8%的增速。我們預計旅游行業每年至少超出GDP3－5個百分點，在2020年以前將保持8－12%的高速增長。如果未來5年我國GDP增長率維持在8%左右，那么旅游行業的年增長率將超過12%。根據我國的產業規劃，到2020年我國旅游業總收入將超過3.3萬億元，達到國內生產總值的8%。,子行業熱度不同旅游消費將經歷一個消費升級的過程，先后經歷觀光游（人均收入1000美元）———休閑游（人均收入2000－3000美元）———度假游（人均收入3000－5000美元）三個階段。中國旅游消費整體尚處于啟動階段，根據旅游消費升級的階段衡量，國民主體尚處于觀光游階段。根據旅游行業發展規律以及旅游消費啟動期的國情特征，我們認為首先受益的將是擁有資源壟斷優勢的景區類企業，而擁有門票收費權的景區類企業的盈利能力將更加突出。,隨著居民出游率的提高，酒店子行業景氣度逐年提升。特別是在2003年SARS之后，核心城市的高星級酒店和經濟型酒店全面開花，盈利能力逐年提升。“如家快捷”在納斯達克上市更加引起了市場對連鎖型經濟型酒店的關注，酒店行業對資本市場的吸引力也在逐漸加溫。當然，酒店子行業內的企業競爭仍然比較激烈，因此集團化、品牌化、連鎖經營的企業更具優勢。我們建議對酒店龍頭公司和具有連鎖擴張潛力的經濟型酒店公司給予充分關注。旅行社子行業整體毛利率較低，盈利狀況較差。行業毛利率自2001年起逐年下降，到2005年基本觸底，預計2006年將逐漸回升，但行業高度競爭的特性決定了整體毛利仍不可能太高。行業龍頭公司的毛利率已在2003年見底，預計隨著中國旅游的升溫和奧運的到來，此類公司的毛利率將逐漸提高。,重點關注個股錦江股份具備行業龍頭和經濟型酒店龍頭的雙重優勢。上海市酒店市場供求分析表明：2007年高星級酒店供略大于求，但擁有品牌優勢、管理優勢和連鎖銷售優勢的知名酒店壓力較小。公司酒店管理業務逐漸向管理高星級酒店方向拓展，品牌優勢的提升將使得公司在國內酒店業中脫穎而出。,酒店管理發展良好。3季度公司凈增3家履約管理酒店，新增的4家分別位于北京、寧波、張家界和湖州。前兩家為四星級，后兩家為五星級，其中僅北京的已開業。截至3季度末，總客房達到30,500間，比07年底凈增2,200間，已超出我們所預期的全年增長目標。酒店管理的收入同比增加了0.3%至6,788萬元，毛利率為98.2%。接近3040%的房間正在裝修，其中一半以上為5星級房間。3季度將近27,700間夜是通過錦江中央預訂系統(JREZ)預訂的，同比增長29.0%。餐飲和食品業務持續增長。由于新亞食品公司的月餅每年都穩定于3季度中秋節前后出售，今年錦江股份前3季度餐飲食品業務收入達4,302萬元，比上半年高出3,364萬元。毛利率由上半年的水平提高了1.6個百分點至48.7%。3季度上?？系禄?、吉野家和靜安面包房擴張迅速，而新亞大家樂關閉了兩家餐館。

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