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第六講金融市場概述(編輯修改稿)

2025-11-19 22:23 本頁面

　

【文章內容簡介】 ,銀行間短期拆借市場,1. 銀行同業間短期拆借市場的參與者為商業銀行以及其他各類金融機構。 2. 我國銀行間拆借市場于1996年聯網試運行，其交易方式有信用拆借和回購兩種，以回購為主。 3. 銀行同業間短期拆借市場的存在，對市場經濟中的銀行等金融機構行來說，是靈活調動資金的必要條件；對于保證整個金融體系的穩定，也相當重要。,一般來說，期限相同情況下，國債回購利率要低于銀行間同業拆借利率 – 國債回購交易以國債為擔保 ? 國債為政府發行，信用風險低 – 銀行間拆借為信用交易，無擔保品 ? 銀行的信用要低于政府的信用,中央銀行存款準備金利率如何影響回購市場利率？ – 存款準備金利率是回購市場利率的底線 – 當回購市場利率準備金利率時，出現無風險套利空間 – 商業銀行會將剩余資金存入央行準備金賬戶，而不是用于回購交易,三、資本市場/股票市場現代股份公司和股票市場的產生,? 工業化大生產要求大資本 – 有些經營領域必須投入巨額資本，如傳統的資本密集型行業[鋼鐵、汽車、化工、機械、軍工等]和技術密集型行業[飛機、宇航、電子、計算機、新材料等]等 – 獨資、合伙等傳統企業組織形式不利于大資本的籌集——無限責任與“投資困境” – 銀行信貸同樣也不容易滿足大資本的籌集——投資者激勵與“巨額資本難題”,有限責任股份公司的特點：,?–公司的資本通過發行股票方式籌集 –股票是公司的所有權證，持有人為股東，股東對公司只負“有限”責任 – 股東不能退股，但可以出售、轉讓 – 股東有投票權；但大量小股東，所以買股票，勿寧說是選擇一種保存自己財富的形式 –經營由專門的經理人員進行 –……,股份公司,? 股份有限公司這種組織形式的存在是以信用關系的普遍發展為前提條件 – 股份公司的資本靠發行股票集聚——前提是必須存在有巨大的貨幣資金市場 ? 信用關系的迅速發展使得信用市場既有大額貨幣資金進入，也有小額貨幣資金進入；同時方便短暫不用的貨幣得到利用 ? 以票面金額不大為特征的股票可以成為更多貨幣資金的投資對象；其方便轉讓的特點使得短期資金也成為支持股份公司發展的力量,– 股票能成為廣泛的投資對象——前提是股票持有人對公司的行為只負有限責任 ? 開發巨大事業時，一般公眾事實上無從掌握甚至無法了解事業進行狀況。要求投資負無限責任，則信用市場上大量分散的小額、短期資金就被排除在外 ? 投資而只負有限責任的創意，是“投資”準則與“借貸”準則融合的產物 ? 當信用關系成為經濟生活不可缺少的因素時，“借貸”準則自然移植到投資領域——從而克服了大事業必須由分散的小額資金支持，而小額資金所有者如果要負無限責任就不可能投資的矛盾,? 股份公司的出現使得： – 資本從私人的變成“社會”的——所有權和經營權必然分離 – 經理人員形成了一個階層，由其執行資本的職能——資本所有權不再是發揮資本職能的前提,股份公司在中國 ? 19世紀后半葉，先是洋務派創辦了一些近代軍用工業，隨后，又興辦了一些官辦、官商合辦的民用工業，這是中國最先采取股份公司形式的一批企業,資本市場——長期融資市場,1. 資本市場是政府、企業、個人籌措長期資金的市場。廣義上包括長期信貸市場和長期證券市場 2. 在狹義上，資本市場通常是指證券市場。證券市場基本是兩部分： – 股票市場 – 長期債券市場,股票市場,1. 股票市場專門從事股票交易，包括股票的發行和轉讓。 2. 集中、固定的股票交易場所，稱證券交易所。 – 證券交易所提供公開交易的場所，它本身并不參加交易； – 進入證券交易所進行交易的必須取得交易所”會員”的資格；買賣股票的一般顧客則需委托交易所的會員進行交易。 3. 取得交易所會員資格的分兩類：一類只能接受顧客委托，從事經紀業務；另一類除經紀業務外，還可自營股票買賣。它們的名銜因國而異。一般以經紀人和交易商加以區分。我國一直籠統呼之為“券商”。 4. 一般客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經紀人或交易商處開設賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權利。,5. 證券交易所的交易采取競價成交方式。 6. 有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在交易所外交易，形成場外交易市場(OTC)。習慣有“柜臺交易”或“店頭交易”的稱謂。雖無集中的固定場所，但也有統一的信息網絡。股票交易可以通過交易商或經紀人，也可以由客戶直接進行；與交易所采取的競價制度不同，價格一般由雙方協商議定。全球最著名的場外交易市場：NASDAQ市場,

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