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財務管理序論(編輯修改稿)

2025-11-19 22:29 本頁面

　

【文章內(nèi)容簡介】 ,剩余要求權(quán)：股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。約束條件是： 1.利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護（契約組合）。 2.沒有社會成本。,前提：追求股東財富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提,借款人國家管理者員工供應商社會環(huán)境等,前提,剩余要求權(quán)、約束條件,財務管理目標與利益沖突,1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東 2.社會責任與利益沖突,股東、經(jīng)營者和債權(quán)人目標的沖突與協(xié)調(diào),財務管理目標的協(xié)調(diào),委托—代理問題與利益沖突,沖突之一：股東與管理層,當所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。,安然總裁肯尼思.萊等拋售股票獲利11億，全身而退。施樂虛增收入28億，總裁馬爾卡希2001年的工資、獎金、分紅等計7000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1000萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔責任？,事件回放,道德危機逆向選擇,委托—代理問題與利益沖突,有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示經(jīng)營者的職位 P表示經(jīng)營者的社會地位 B表示經(jīng)營者的隱性收入 C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入 A表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度 J表示經(jīng)營者的顯性收入。可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進行管理時應充分考慮這一問題。,沖突之一：股東與管理層,委托—代理問題與利益沖突,激勵績效股股票期權(quán) 股東直接干預機構(gòu)投資者法律規(guī)定被解聘的威脅被收購的威脅,沖突之一：股東與管理層,解決機制：,財務管理目標與利益沖突,1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東 2.社會責任與利益沖突,委托—代理問題與利益沖突,沖突之二：股東與債權(quán)人,股東和債權(quán)人之間的目標顯然是不一致的，債權(quán)人的目標是到期能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風險項目、發(fā)行新債。,兩種方式進行制約：簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款拒絕業(yè)務往來，要求高利率,財務管理目標與利益沖突,1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東 2.社會責任與利益沖突,委托—代理問題與利益沖突,關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤非法占用巨額資金、利用上市公司進行擔保和惡意融資發(fā)布虛假信息，操縱股價為派出的高級管理者支付過高的薪酬不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。,沖突之三：大股東與中小股東,大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者, 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán) 。大股東侵害中小股東利益的形式:,保護機制：完善公司治理結(jié)構(gòu) 規(guī)范信息披露制度,財務管理目標與利益沖突,1.委托—代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：大股東與中小股東 2.社會責任與利益沖突,財務管理目標與利益沖突,社會責任與利益沖突,很多情況下，公司的目標與社會目標是一致的，但也有許多例外。,可以通過制訂一些法律進行約束，但是法律不能解決所有問題。,股東利益,社會責任,？,以股東財富最大化為目標,小結(jié),理想狀態(tài),聘請與解聘,股東財富最大化,未給社會帶來成本,借出貨幣,債權(quán)人受到保護,信息,市場價值=真實價值,以股東財富最大化為目標,小結(jié),以股東財富最大化為目標,小結(jié),第一章總論,何為公司財務管理財務管理的概念財務管理的目標企業(yè)組織形式與財務經(jīng)理財務管理的環(huán)境,4. 公司組織與財務經(jīng)理,企業(yè)組織的類型個人獨資企業(yè) 優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務承擔

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