利率和匯率的決定(編輯修改稿)

2025-09-15 18:47 本頁面

　

【文章內容簡介】 ) ? 如果將債券和貨幣的項各移至等式的一邊，方程式即可調整為 (82) ? 該式表明，如果貨幣市場實現均衡狀態 (Ms=Md)，則等式 (82)的左邊等于零，即 Bs=Bd，那么債券市場也實現了均衡狀態。 ddss MBMB ???dsss MMBdB ???? 假定貨幣的回報率為零，債券是貨幣惟一的替代資產，它的預期回報率等于利率 i。在其他條件不變的情況下，利率上升，持有貨幣的機會成本上升，貨幣需求減少。貨幣需求和利率負相關的。 ? 如圖 87所示，在收入和價格水平等其他經濟變量都不變的情形下，貨幣需求曲線Md向右下方傾斜，表明貨幣需求與利率負相關。 ? 凱恩斯假定貨幣供給由中央銀行決定，中央銀行不以盈利為目的，貨幣供給曲線Ms是條不受利率影響的垂線。 ? 在供給曲線與需求曲線的交點 E上，貨幣供給等于貨幣需求，實現貨幣供求的均衡。利率 i Ms Md 貨幣數量 M ie E 貨幣需求曲線的移動在凱恩斯流動性偏好理論中，導致貨幣需求曲線移動的因素主要有兩個，即收入和價格水平。（ 1）收入效應。凱恩斯認為，收入主要通過兩個環節影響貨幣需求。一是隨著經濟的擴張，收入增加，財富增加，人們希望持有更多的貨幣作為價值貯藏；二是隨著經濟的擴張，收入增加，人們將用更多的貨幣購買商品，也就是交易性貨幣需求增加，所以需求曲線向右移動。反之，在經濟的衰退時期，收入減少，貨幣需求曲線將向左移動。（ 2）價格水平效應。凱恩斯認為，人們需要貨幣購買商品和勞務，所以他們關心的不是名義貨幣量，而是實際貨幣量。在物價水平上漲時期，名義貨幣量的價值下降，所能購買的商品和勞務減少，為使人們實際擁有的購買力不變，他們將持有更多的名義貨幣量。故價格水平上漲，貨幣需求曲線向右移動。反之，價格水平下跌，貨幣需求曲線向右移動。貨幣供給曲線的移動凱恩斯假定貨幣供給完全為貨幣當局所控制，貨幣供給曲線為一條垂線。當貨幣當局增加貨幣供給時，貨幣供給曲線就向右移動。反之，減少貨幣供給，則會使供給曲線向左移動。均衡利率的變動 ? 貨幣供求的變動影響貨幣供給和需求曲線移動，利率水平相應升降。利率 i Ms1 Md1 M1 M2 i2 i1 i3 E1 Md2 E2 Ms2 E3 圖 88 貨幣供給與需求變動對利率的影響（ 1）收入的變動 ? 在經濟擴張時期，收入增加帶動貨幣需求增加，從圖 88可見，需求曲線從 Md1向右移動至 Md2。在 Md2曲線和貨幣供給曲線 Ms的交點 E2上，達到新的均衡，均衡利率則從 i1升至 i2。可見，利率隨收入的增加而上升。（ 2）價格水平的變動 ? 價格水平上升使人們持有更多的名義貨幣量，貨幣需求曲線從 Md1向右移動至 Md2。均衡點從點 E1移至 E2，均衡利率相應從， i1升至 i2。這表明在貨幣供給和其他經濟變量不變的前提下，價格水平的上升將帶動利率的上升。（ 3）貨幣供給的變動 ? 中央銀行實行擴張性貨幣政策將導致貨幣供給曲線向右移動。從圖 85可見，貨幣供給曲線將從 Ms1移至 Ms2，均衡點由 E1點移至 E3，即供給曲線 Ms2與需求曲線 Md1的交點，均衡利率從i1降至 i3。這就是說，在其他因素不變的情況下，貨幣供給的增加將導致利率的下降。（ 4）貨幣供求的變動 ? 如果貨幣供求的因素都發生變化，那么對利率的影響則取決于這兩種因素變動力度的凈效應，亦即兩條曲線移動的最終幅度。（ 5）流動性陷阱

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