碩士學位工商管理學科財務管理教程ppt83-財務綜合-資料下載頁

【導讀】時間價值又稱為資金的時間價值或貨幣的時間價值。是指資金在使用過程中隨著時間的推移而產生的增值。值大于一年以后1元錢的價值，這就是貨幣的時間價值。間的這種報酬對投資的百分率稱為時間價值。3．時間價值是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。現值——指未來一定量的貨幣折合成現在的價值。當資金在某一時點上支付或收取，經過一段時間后收取或支付，稱為一次性收付款。單利——每期均按本金計算下期的利息，利息不計息。注意：一年以360天計；一季度以90天計；一個月以30天計。例1：某人有5000元存入銀行，3個月到期，如利率為8％，則，例2：某人要想在3年后得到3400元購買電視機，在利率為6％，復利是將上期的利息看作本期的本金，一起計算利息的方法。年金——一定時期內每期相等金額的收付款項。第10和第15年末三個等額支付額。利率按10％計算。

　　

【正文】 K， n） 第三節 證券估價 例：某債券面值為 1000元 ， 票面利率為 9％ ， 期限為 8年 ， 每年付息一次 ， 到期還本 ， 該債券已發行 3年 。 當前市場利率為 12％ ， 該債券的市場價格為 850元 ， 企業是否可以投資 ？ P＝ 1000 9％ （ P/A， 12％ ， 5） ＋ 1000 （ P/F， 12％ ， 5） ＝ 90 ＋ 1000 ＝ （ 元 ） 因為 ＞ 850元 ， 企業可以投資 。 第三節 證券估價 2．一次還本付息債券的估價模型 nK1ni1FP）＋（）＋（＝ ??），）（＋（＝ nKF/Pni1F ??式中： i— 債券的票面利率 第三節 證券估價 例： 順同公司購買一金融債券，該債券面值為 1500元，期限為 3年，到期一次還本付息，票面利率 8％，不計復利。若當前同類債券的市場利率為 10％，該債券投資價格可計算如下： P＝ 1500 （ 1＋ 8％ 3）（ P/F， 10％， 3） ＝ 1500 ＝ （元） 該債券的市場價格低于 ，企業才能購買。 第三節 證券估價 若一次還本付息的債券以復利計息，則估計模型為： nnK1i1FP）＋（）＋（＝ ?），）（，（＝ nKF/PniP/FF ?第三節 證券估價 上例金融債券，若以復利計息，則其投資價值為： P＝ 1500 （ F/P， 8％， 3）（ P/F， 10％， 3） ＝ 1500 ＝ （元） 第三節 證券估價 3．貼現發行債券的估價模型 貼現發行的債券（無息債券） —— 不支付利息，而以低于債券面值的價格折價出售，到期按面值償還。 其估價模型如下： nK1FP）＋（＝），（＝ nKF/PF ?第三節 證券估價 例：某企業發行 3年期的貼現債券 ， 面值為 1000元 ， 現以 760元出售 ，當前市場利率為 10％ 。 可計算該債券的投資價值： P＝ 1000 （ P/F， 10％ ， 3） ＝ 1000 ＝ （ 元 ） ＜ 760元 不應投資 。 第三節 證券估價 （ 四 ） 債券投資的優缺點 1． 債券投資的優點 本金安全性高 收入比較穩定 。 許多債券都具有較好的流動性 2． 債券投資的缺點 購買力風險比較大 沒有經營管理權 第三節 證券估價 （ 一 ） 股票投資的種類及目的 普通股投資 —— 股利收入不穩定 ， 股票價格波動大 優先股投資 —— 股利收入固定 ， 股票價格波動小 ???業，集中投資大量購買股票以控制企控股資一般證券投資，分散投獲利目的????二 、 股票的估價 第三節 證券估價 普通股估價模型 1． 短期待有股票 、 未來準備出售的股票估價模型 ??n1tnnttk1Vk1dV）＋（＋）＋（＝），（＋），（＝ nKF/PVtKF/Pd nn1tt??（ 二 ） 股票的估價方法 第三節 證券估價 例： 東方公司考慮于 2020年 6月 1日購買 A股票 ， 該股票預計在2020年 、 2020年和 2020年的 5月 30日每股可分別獲得現金股利 、 ， 東方公司預計在 2020年可以每股 6元的價格出售股票 。公司要求的投資收益率為 16％ ， 則 A股票的投資價值為： V0＝ （ P/F， 16％ ， 1） ＋ （ P/F， 16％ ， 2） ＋ （ ＋ 6） （ P/F， 16％ ， 3） ＝ ＋ ＋ （ ＋ 6） ＝ （ 元 ） 第三節 證券估價 2．長期持有的股票估價模型 ??? 1ttStR1DV）＋（＝KdV ＝（ 1）股利固定不變的股票估價模型 可以看作永續年金 ， 用永續年金求現值的方法 ， 計算其投資價值 。 式中： d— 每期固定的股利額 第三節 證券估價 例： 市場上 B股票的售價為 16元 ， 每年發放 ， 現某公司希望購買 B股票 ， 公司的期望投資收益率為 15％ ， 是否應購買 ？ （元）＝＝ 因售價 16元大于投資價值 ， 不應購買 。 第三節 證券估價 假設股利的增長率為 g，并滿足固定的增長率 g小于企業要求的必要收益率 RS。 該模型可推導如下： nn02200K1g1dK1g1dK1g1dV）＋（）＋（＋）＋（）＋（＋＋）＋（＝ ??g1K1＋＋1n1n022000 k1g1dk1g1dk1g1ddg1K1V－－）＋（）＋（＋）＋（）＋（＋＋）＋（＋＝＋＋ ??2．股利固定增長的股票估價模型 將上式左右兩邊同乘以 ， 得： 第三節 證券估價 以第二式減去第一式 ， 得： nn00 k1g1ddVg1K1V）＋（）＋（－＝－＋＋0k1 g1d nn0 ?）＋（）＋（0dg1g1K1V ＝＋－－＋gkdgkg1dV 10－－）＋（＝ ?當 K＞ g 時 ， n→∞ ， ， 則有： 第三節 證券估價 例：東方公司希望購買 C股票 ， 公司要求的股票投資收益率不能低于 10％ ， C股票上年末每股股利為 ， 預計以后每年以 4％ 的速度增長 ， 則該股票的投資價值為： （元）＝％％－ ％）＋（＝ ?第三節 證券估價 思考題：某公司持有某種股票 ， 每股面值 100元 ， 公司要求的投資最低報酬率為 20%， 預期該股票未來 3年股利為零增長 ， 每年股利為 20元 ， 第 4年起年增長率均為 10%。 要求：計算該股票的投資價值 。 第三節 證券估價 解：（ 1）前 3年股利的現值之和： 20 （ P/A， 20％， 3）＝ 20 ＝ （元） （ 2）第四年后的股利折合為第 3年末的現值和第 0年的現值： 220 （ P/F， 20％， 3）＝ 20 ＝ （元） （ 4）計算該股票的投資價值： V＝ ＋ ＝ （元） （元）＝％％－ ％）＋（ 2202020 10120 ?第三節 證券估價 （ 三 ） 股票投資的優缺點 1. 股票投資的優點 能獲得比較高的報酬 。 能適當降低購買力風險 。 擁有一定的經營控制權 。 2. 股票投資的缺點 風險大 普通股對企業資產和盈利的求償權均居于最后 。 原因 普通股的價格不穩定 。 普通股的收入不穩定 。