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2026-08-02 10:46本頁面

【導讀】期權是指賦予其購買者在規定期限內。標的資產）的權利的合約。另一方有購買的義務，簡稱put。基礎（標的）資產：指合同中規定的交。日)任何時刻執行的期權。例如，一個投資者購買A公司股票的一個歐式看。權利付出的5元，凈得3元。格St＞X，則稱call為價內的；如果St=X，稱為平價的；如果St＜X，稱為價外的。對put正好把不等式反過來：。一個以價格C購進一個歐式看漲期權的持有。的權利，從而損失初始投資C。他在到期日T的“利潤”或損益為。同理，寫期權者在到期日的損益為。因此，期權在T時的價值：。如果ST不是隨機變量，而是確定性知道的，為了不。當ST為隨機變量時，自然把t=0時的“合理”。容易得出：期權價格C0≥0，故有。又顯然，一種股票的看漲期權價格不會超過。命題對一個歐式看跌期權，若在T

　　

【正文】則損益 : ])0,[ m a x (2)0,m a x ( PSXCXS TT ????????X ?TSStrip組合策略 5 寬跨式 (strangle)組合。 ? 同時購入 T相同，但執行價 X不同的一個 call和一個put，且 XCXP，這種策略損益為： PSXCXS TPCT ?????? )0,m a x ()0,m a x (?????????????????????CTCTCTPPTTPXSPCXSXSXPCXSSPCX, CP O TSXP XC ?策略 6 差價 (spread)組合。 ? 看漲差價組合：購進一個執行價低于現股價的一個 call，同時賣出一個執行價高于現股價的 call，兩個 call的 T相同，這個策略的損益為 : HHTLLT CXSCXS ?????? )0,m a x ()0,m a x (????????????????????HTHLLHHTLHLLTLTLHXSCCXXXSXCCXSXSCC,差價 (spread)組合 ? 看跌差價組合：賣出一個執行價低于現股價的 call，同時買進一個執行價高于現股價的call，兩個 call的 T相同 ,損益為 : ? LLTHHT CXSCXS ?????? )0,m a x ()0,m a x (?TS TSRRO O 看漲差價組合看跌差價組合策略 7 蝶式 (butterfly)組合 ? 看漲蝶式組合：買進一個執行價較高的 call和一個執行價較低的 call，再寫 2個執行價為中等的 call。這種策略的損益為 mmTHLHTLT CXSCCXSXS 2)0,m a x (2)0,m a x ()0,m a x ( ?????????????????????????????????????),2(2),2(2),2(),2(mHLmHLmHLLTmHLLTmHLCCCXXXCCCXXSCCCXSCCCHTHTmmTLLTXSXSXXSXXS??????策略 8 出售蝶式 (short butterfly)組合 ? 賣出一個執行價較高的 call，一個執行價較低的 call，以及買進 2份中等執行價的 call，這種策略的損益為： HLHTLTmmTCCXSXSCXS?????????)0,m a x()0,m a x(2)0,m a x(2?出售蝶式 (short butterfly)組合看漲蝶式 (butterfly)組合 R RTS TSO O 策略 9 鷹式 (condor)組合 ? 買一個執行價較高的 call和一個執行價較低的 call，同時出售一個執行價中等的 call和另一個執行價也是中等的 call，這種策略的損益為 )0,m a x ()0,m a x ()0,m a x ( 1mTHLHTLT XSCCXSXS ?????????221 )0,m a x ( mmTm CXSC ??????????????????????????????????????????????),(),(),(),(),(212121212122121mmHLmmLHmmHLmmLTmmHLmLmmHLLTmmHLCCCCXXXXCCCCXXXSCCCCXXCCCCXSCCCCHTHTmmTmmTLLTXSXSXXSXXSXXS????????2211策略 10 反鷹式組合 ? 賣出一個執行價較高的 call和一個執行價較低的 call，同時買進一個執行價中等的 call和另一個執行價中等的 call，這種策略的損益為 )0,m a x ()0,m a x ( HTLTHL XSXSCC ???????2211 )0,m a x ()0,m a x ( mmTmmT CXSCXS ??????LX1mX2mXHX)( 21 mmHL CCCC ????RRTSTSO O 反鷹式組合鷹式組合

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