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2026-05-03 05:55本頁面

　　

【正文】預期，這樣，貨幣的投機需求就會達到無窮大，這時，無論中央銀行供應多少貨幣，都會被相應的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續下降而“鎖定”在這一水平。上圖中， “ 流動性陷阱 ” 相當于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。在 “ 流動性陷阱 ” 區間，貨幣政策是完全無效的，此時只能依靠財政政策。 “ 流動性陷阱 ” ： ? 該理論以古典學派的儲蓄投資理論的基礎，將利率定義為取得借款權或可貸資金使用權而支付的價格。市場中的借款人是社會上的負債消費方或債券發行人，為超前消費他們當年的收入或手持資金的那部分支出而融資；市場的另一方面，是試圖購買金融債權而獲取收益的可貸資金供給者。市場利率是由可貸資金市場中的供求關系決定的，任何使供給曲線或需求曲線產生移動的因素都將改變均衡利率水平。 ? ? 例表可貸資金的供給和需求量 ? 圖示利率與可貸資金的供求關系希克斯和漢森對以上三種理論加以綜合和完善，提出了漢森－希克斯一般均衡模型，即著名的 ISLM模型，從理論上分析了利率與國民收入的決定問題。只有當實體經濟部門和貨幣部門同時達到均衡時，整個國民經濟才能達到均衡狀態。在 IS曲線和 LM曲線相交時，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時被決定（見下圖）。 ? 框架下的利率決定 ? 圖示 ISLM框架下均衡利率的決定弗萊明和蒙代爾在 ISLM模型的基礎上加入了國際收支的因素，提出了 ISLMBP模型，也稱為弗萊明 — 蒙代爾模型。該理論認為，只有在國內實體經濟部門、國內貨幣部門和國外部門同時達到均衡時，包括利率、匯率和國民收入的國民經濟才能達到均衡狀態。對于固定匯率國家，貨幣政策只是在短期內對調節內外均衡起作用，長期內是無效的。而財政政策在長期內是有效的。（見下圖） ? 5. ISLMBP 模型的利率決定 ? 圖示 ISLMBP模型下擴張性貨幣政策的作用 ? 圖示 ISLMBP模型下擴張性財政政策的作用四、利率的經濟杠桿功能 ? ： (1)積累資金 (2)調節宏觀經濟 (3)媒介貨幣向資本轉化 (4)調節收入分配：利率作為利息的相對指標影響了各市場主體的收益或成本，進而影響其市場行為。 (1)激勵功能 (2)約束功能五、我國的利率市場化改革 ? ⑴ 含義：指貨幣當局將利率的決定權交給市場，由市場主體自主決定利率，貨幣當局則通過運用貨幣政策工具，間接影響和決定市場利率水平，以達到貨幣政策目標。 ⑵ 利率管制的弊端：出現信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的行為。 ⑶ 利率市場化的國際經驗：利率市場化是個漸進改革的過程，不可采取一步到位全部取消利率管制的激進方式。總體思路：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導市場利率。 ⑴ 突破口是放開銀行間同業拆借市場利率。 ⑵ 放開債券市場利率是推進我國利率市場化的重要步驟。 ? 回本章 ? 至下章 ⑶ 逐步推行存、貸款利率的市場化，并按照 “ 先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額 ” 的順序進行。 ⑷ 我國利率市場化的最終目標是中央銀行不再統一規定金融機構的存貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具間接調節貨幣市場利率，進而間接影響金融機構存貸款利率水平。 ? 回本章 ? 至下章

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