[管理學]財務管理教案-資料下載頁

【導讀】本教材共涵蓋了10個項目36個模塊，資產管理、利潤分配管理、財務預算、財務控制、財務分析。系統地介紹了財務預測的定性和定。后控制法；財務分析的對比分析法、比率分析法和綜合分析法。還闡述了債券、股票投資的管理。方法、現金和有價證券、應收賬款、存貨的管理知識，以及利潤分配的政策和程序。教學重點財務管理的目標、原則、目標、環境。教學方法講解、組織學生討論。作業1、簡述企業財務活動及財務關系的內容。其次，企業把產品或商品售出后，便可取得收入，收回資金;嚴格遵守稅法，按時足額交納各稅款。投資者按時履行投資義務，企業確保投資者投資保值增值，維護投資者利益，嚴格履行借款合同，按時支付利息和歸還本金。視為購銷，實行內部計價結算。

　　

【正文】 年 等 額 租 金 。 [例題 1] 某公司融資租入設備一臺，該設備的買價為 480， 000元，租賃期限為10 年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關手續費后的折現率為 16%，請分別計算租賃公司要求企業在每年年末或年初等額支付的年租金。 4 8 0 0 0 0 4 8 0 0 0 0 9 9 3 1 3 .0 8 ( )/ ,1 6 %,10 ) 4 .8 3 3 24 8 0 0 0 0 4 8 0 0 0 0= 8 5 6 1 4 .9 1/ ,1 6 %,10 1 ) +1 4 .6 0 6 5 +1A PAA PA? ? ???末初元（（ 元 ）（ 四、商業信用 享有現金折扣 放棄現金折扣，在信用期內付款 ，承擔機會成本 = 1 0 0 % 3 6 0 ???現 金 折 扣 率放 棄 現 金 折 扣 成 本 率 （ 1 現 金 折 扣 率 ） （ 信 用 期 折 扣 期 ） [例題 2] 某企業賒購商品一批，價款 800， 000 元，供貨商向企業提出的付款條件分別為：立即付款，付款 780， 800 元。 5 天后付款，付款 781， 200 元。 10 天后付款，付款 781， 600 元。 20 天后付款，付款 783， 000 元。 30 天后付款，付款 785，000 元。 45 天后付款，付款 790， 000 元。最后付款期為 60 天，全額付款。目前銀行短期借款年利率為 12%。請分別計算企業放棄先進折扣的資金成本及決策企業應在何時支付商品款最合適。 計算放 棄現金折扣的機會成本： 廣州松田職業學院教案 29 立即付款：折扣率 =(800000780800)/800000=% 機會成本 =%/(%) 360/(600)=% 5 天付款 : 折扣率 =(8000007812020)/800000=%% 機會成本 =%/(%) 360/(605)=% 10 天付款 :折扣率 =(800000781600)/800000=% 機會成本 =%/(%) 360/(6010)=% 20 天付款 :折扣率 =(800000783000)/800000=% 機會成本 =%/(%) 360/(6020)=% 30 天付款 :折扣率 =(800000785000)/800000=% 機會成本 =%/(%) 360/(6030)=% 45 天付款 :折扣率 =(800000790000)/800000=% 機會成本 =%/(%) 360/(6045)=% 企業應 選擇在 45 天付款 ,因為放棄 45 天的現金折扣機會成本最大 . 五、短期借款 （一）短期借款的信用條件 信貸限額 周轉信貸協定：對貸款限額未使用部分，要付給銀行一筆承諾費。 3 補償性余額： 補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比（一般為 10%至 20%）計算的最低存款余額。對借款企業來說，補償性余額則提高了借款的實際利率，加重了企業的利息負擔。 = 1 0 0 % ?名 義 利 率實 際 利 率 1 補 償 性 余 額 比 例 P68 例題 35。 （二）借款利息的支付方式 收款法：到期一次還本付息。 廣州松田職業學院教案 30 貼現法：貸款時扣下利息。提高了實際利率。 = 1 0 0 % ?貸 款 利 率實 際 利 率 1 貸 款 利 率 [例題 3]某企業向銀行借款 800 萬元，期限 1 年，利率為 6%，按貼現法付息。則該借款的實際利率為： 6%= 1 0 0 % 6 .3 8 %1 6 % ??實 際 利 率 加息法： 分月 等額還款。 [例題 3]某企業借入年利率為 12%的貸款 500 萬元，分 12 個月等額償還本息。則： 5 0 0 5 0 0= 4 4 .4 2 4 3 ( )/ , 1 2 % 1 2 1 2 1 1 .2 5 5 14 4 .4 2 4 3 1 2 5 0 0= 1 0 0 % 1 3 .2 4 %5 0 0 2A PA ???? ???每 月 還 款 額 （ ） 萬 元（ ， ）實 際 利 率 [例題 3]下列 借款利息支付方式中，使得實際利率高于名義利率的是（ ）。 A、 到期一次還 本付息 B、 發放貸款時先從本金中扣除利息 C、 分期等額償還本息 D、 銀行設置補償性余額 [答案 ]ABC 模塊四 資金成本與資金結構 一、 資金成本 （一）概念 資 金 成本指企業籌集和使用資本而付出的代價，通常包括籌資費用和用資費用。 籌資費用，指企業在籌集資 金 過程中為取得資金而發生的各項費用，如銀行借款的手續費，發行股票、債券等證券的印刷費、評估費、公證費、宣傳費及承銷費等。 廣州松田職業學院教案 31 用資費用，指在使用資 金 的過程中向出資者支付的有關報酬，如銀行借款和債券的 利息 、股票的股利等。 資金成本一般用相對數表示 （ K ） 。 1 0 0 %, 1 0 0 %1)DDKKP F P fDPFf? ? ? ???????或 （其 中 ： 占 用 費 （ 利 息 、 股 利 ） ； 籌 資 總 額 ；籌 資 費 用 ； 籌 資 費 用 率 。 （二）資金成本的計算 個別資 金 成本的計算 （ 1）優先股 (preferred stock)資金成本 100%1)P DK Pf???（ （ 2） 普通股 (mon stock)資金成本 ：普通股的成本就是投資者的期望收益。 ①股利增長模型 111)c cDKGPfDG?????（其 中 ： 預 期 第 1 年 股 利 ， 股 利 年 增 長 率 ② 資本資產定價模型 ()c f m ffmK R R RRR??? ? ????其 中 ： 無 風 險 報 酬 率 （ 如 國 債 利 率 ） ；股 票 的 貝 他 系 數 ； 股 票 平 均 必 要 報 酬 率 貝塔系數的大小反應股票的風險大 小。 ③債券收益風險溢價法 c b cbcK K R PK R P?? ??其 中 ： 債 務 資 金 成 本 ； 因 承 擔 更 大 風 險 要 求 的 風 險 溢 價 。 （ 3） 留存收益 （ retained ine） 資金成本 ：因為沒有籌資費用，所以比普通股成本更低。 11ccDKGP DG?? ??其 中 ： 預 期 第 1 年 股 利 ， 股 利 年 增 長 率 （ 4） 長期借款 （ longterm loan） 資金成本 廣州松田職業學院教案 32 ( 1 ) ( 1 )( 1 ) 1( 1 )。( 1 ) ( 1 )[ + 1 ] ( 1 ) 。LLmLI T i TK I TL f fiTK C BRC BR fiK T mm??? ? ? ????????? ? ? ?； 其 中 ： 利 息 ； 所 得 稅 率 。如 果 銀 行 要 求 有 補 償 性 余 額 ， 則補 償 性 余 額 比 率 。如 果 在 借 款 期 內 分 期 結 算 支 付 利 息 ， 不 考 慮 借 款 費 用 ， 則（ 1 ） 其 中 ： 每 年 結 息 次 數 。 [例題 4]某公司從銀行借得 10 年期借款 1000 萬元，年利率 8%，每半年結算一次利息，到期一次還本。公司所得稅稅率 25%。這筆資金的資金成本是多少？ 2[ + 1 ] (1 )8%[ + 1 ] % = 6. 12 %2mL iKTm? ? ?? ? ? ?解 ： （ 1 ） （ 1 ） （ 1 25 ） （ 5）債券（ bond）資金成本 ( 1 ) ( 1 ) 。( 1 ) 1b I T i TK B IB f f??? ? ? ?其 中 ： 債 券 籌 資 額 ， 債 券 年 利 息 。 綜合 資 金 成本的計算 1 ,nw j j j jjK K W K j W j?? ? ?? 其 中 ： 第 種 資 金 的 成 本 ； 第 種 資 金 的 比 重 。 這里的比重即權數，也可以采用市場價值、目標價值作為權數。 邊際 資 金 成本的計算 邊際資金成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。邊際資金成本采用加權平均法計算，是追加籌資時所使用的加權平均成本。其 權數 為 市場價值 權數 ，而不應使用賬面價值權數。 計算確定邊際資金成本可按如下步驟進行： ① 確定公司 最優資本結構 。 ② 確定各種 籌資方式 的資金成本。 ③ 計算籌資總額分界點?；I資總額分界點是某種 籌資方式 的成本分界點與 目標資本結構 中該種籌資方式所占比重的比值，反映了在保持某資金成本的條件下，可以籌集到的資金總限度。 ? 可 用 某 一 特 定 成 本 率 籌 集 到 的 某 種 資 金 限 額籌 資 總 額 分 界 點 該 種 資 金 在 資 本 結 構 中 所 占 的 比 重 ④ 計算邊際資金成本。根據計算出的分界點，可得出若干組新的籌資范圍，對各籌資范圍分別計算 加權平均資金成本 ，即可得到各種籌資范圍 廣州松田職業學院教案 33 的邊際資金成本。 [例題 5] 某公司 1999 年末資金來源情況如下：債券 400 萬 元，年利率 8%。優先股 200 萬元，年股利率 12%。普通股 50 萬股，每股面值 20 元，每股股利 3 元，每年增長 6%。公司計劃 2020 年增資 400 萬元，其中債券 200 萬元，年利率 12%，普通股 200 萬元，發行后每股市價為 25 元，每股股利 ，每年增長 6%。手續費忽略不計，企業所得稅率為 30%。要求計算增資前后的資金加權平均成本。并說明財務狀況是否有所改善。 解： 增資前的資金總額 =400+200+50 20=400+200+1000=1600(萬元 ) 增資后的資金總額 =400+200+50*20+400=1600+400=2020(萬元 ) 增資前個別資金成本： 債券個別資金成本 =8% (130%)/(10)=% 優先股個別資金成本 =12%/(10)=12% 普通股個別資金成本 =3/[20 (10) ]+ 6%=21% 增資前加權資金成本 =% 400/1600+12% 200/1600+21%1000/1600=% 增資后個別資金成本： 債券個別資金成本 =8% (130%)/(10)=% 債券個別資金成本 =12% (130%)/(10)=% 優先股個別資金成本 =12%/(10)=12% 普通股個別資金成本 = / [25 (10)] +6%=% 增資后加權資金成本 =% 400/2020+% 200/2020+12% 200/2020+% 1200/2020 =% 增資后的資金成本為 %比增資前的資金成本 %有所降低 ,因此企業財務狀況和資金結構有所改善。 P75 例題 320。 二、資本結構 （一）資本結構決策 廣州松田職業學院教案 34 概念 資本結構決策是在 若干可行的資本結構方案中選取最佳資本結構。其中，資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系。資本結構決策在財務決策中具有極其重要的地位，其財務決策的意義為： (1)合理安排資本結構可以降低企業的綜合資本成本 。 (2)合理安排資本結構可以獲得財務杠桿利益 。 (3)合理安排資本結構可以增加公司的價值。 方法 ① 資本成本比較法 資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數量與比例上的約束以及財務風險差異時，通過計算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權平均資本成本，并根據計算結果選擇加權平均資本成本最小的方案 ，確定為相對最優的資本結構。 P8182 例題 321。 ② 每股收益無差別點法 資本結構是否合理，可以通過分析每股收益的變化來衡量，即：能提高每股收益的資本結構是合理的，反之則不夠合理。 每股收益無差別點是指兩種方式下每股收益相等時的息稅前利潤點。 ( ) (1 )E B IT I TEPS N??? [例題 6]某企業原有資本 5000 萬元，其中普通股 2020 萬元（面值 1元， 2020 萬股），留存收益 1000 萬元，發行債券 2020 萬元，債券利率為9%，所得稅率為 25%?，F準備增加資本 2020 萬元，有以下兩種增 資方案： A、 全部發行普通股。發行價格為每股 2 元，續發行 1000 萬股。 B、 全部發行債券。發行 2020 萬元債券，年利率為 12%。 問：應選擇哪種增資方案。 解：( 2 0 0 0 9 % ) ( 1 2 5 % ) ( 2 0 0 0 9 % 2 0 0 0 1 2 % ) ( 1 2 5 % )2 0 0 0 + 1 0 0 0 2 0