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第七章股利決策-資料下載頁(yè)

2025-10-02 13:03本頁(yè)面

【導(dǎo)讀】否會(huì)影響公司價(jià)值。在文章中，他們提出了股利無(wú)關(guān)論。后來(lái)，人們把其理論稱之為MM. 完美性的前提下導(dǎo)出的。可以由其他形式的融資取代。東的意愿來(lái)發(fā)放股利，股東也可以自制股利。完善資本市場(chǎng)的觀點(diǎn)沒(méi)有考慮資本市場(chǎng)的缺陷，剩余的盈余作為股利予以分配。測(cè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；所需的權(quán)益資本數(shù)額；占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。額高，獲得盈余少的年份股利額低。不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。適用于內(nèi)部員工持股的公司。股利的發(fā)放額隨利潤(rùn)的變動(dòng)而波動(dòng)。高年度的股利發(fā)放額。投資者安排股利收入和支出；機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)。致財(cái)務(wù)狀況惡化。提高了規(guī)定的股利率。時(shí)，則會(huì)招致股東的不滿。司過(guò)多發(fā)放股利，影響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。已獲利息倍數(shù)等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)有最低數(shù)額的限制。存利潤(rùn)，而只能用協(xié)議簽訂以后的新增收益來(lái)支付。在股權(quán)登記日的前四天為除息日。例：某公司董事會(huì)在2020年5月10日的會(huì)議上決定，記為本公司股東的人士。

　　

【正文】股東權(quán)益項(xiàng)目見(jiàn)表： 41 1）對(duì)于公司來(lái)講，實(shí)行股票分割的主要目的在于通過(guò)增加股票股數(shù)降低股票市價(jià) ，從而吸引更廣泛的散戶投資者，促進(jìn)股票流通和交易； 2）分割能有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施，增加對(duì)被并購(gòu)方的吸引力。 3）股票分割往往是成長(zhǎng)中的公司所為，所以宣布股票分割后容易給人一種 “ 公司中處于發(fā)展之中的 ” 印象，可以向股票市場(chǎng)和廣大投資者傳遞公司業(yè)績(jī)好、利潤(rùn)高、增長(zhǎng)潛力大的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心。股票分割對(duì)公司的意義 42 1）對(duì)于股東來(lái)講，股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，但持股比例不變，持有股票的總價(jià)值不變。不過(guò)，只要股票分割后每股現(xiàn)金股利下降的幅度小于股票分割的幅度，股東仍能多獲現(xiàn)金股利。 2）股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)，可能導(dǎo)致購(gòu)買(mǎi)該股票的人增加，反使其價(jià)格上升，進(jìn)而增加股東財(cái)富。股票分割對(duì)公司對(duì)股東的意義 43 從實(shí)踐的效果看，由于股票分割與股票股利非常相近，所以一般要根據(jù)證券管理部門(mén)的具體規(guī)定對(duì)二者加以區(qū)分。例如，有的國(guó)家證券交易機(jī)構(gòu)規(guī)定，發(fā)放 25%以上的股票股利即屬于股票分割。盡管股票分割與發(fā)放股票股利都能達(dá)到降低公司股價(jià)的目的，但一般地講，只有在公司股價(jià)劇烈上漲且預(yù)期難以下降時(shí)，才采取股票分割的辦法降低股價(jià) ；而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往通過(guò) 發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍之內(nèi) 。股票分割與股票股利的關(guān)系 44 三、股票合并 (Reverse Stock Split) 股票合并的概念是一種減少流通在外的普通股股數(shù)的反分割措施。當(dāng)公司認(rèn)為自己的股票價(jià)格太低時(shí)，為提高股價(jià) ，可通過(guò)股票合并來(lái)實(shí)現(xiàn)。例如： 1對(duì) 3股票合并，即指股東手中每 3股股票可交換成 1股新股。同時(shí)，流通在外的普通股的數(shù)量也將變?yōu)樵瓉?lái)的 1/3。 45 與股票分割和股票股利一樣，股票合并計(jì)劃的發(fā)布也會(huì)給投資者傳遞一種信息或信號(hào)，但股票合并所傳遞的信號(hào)往往是不利的。投資者對(duì)股票合并的反應(yīng)多數(shù)是懷疑公司可能出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，企業(yè)在實(shí)施股票合并計(jì)劃時(shí)，必須謹(jǐn)慎從事，做好事前宣傳工作，以免造成股價(jià)波動(dòng)，從而對(duì)企業(yè)價(jià)值帶來(lái)負(fù)面影響。 46 第六節(jié) 股票回購(gòu) 一、股票回購(gòu)問(wèn)題股票回購(gòu)的概念指公司出資回購(gòu)其本身發(fā)行在外的股票。相當(dāng)于公司支付給股東股利，可看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式。 47 二、股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī) （ 1）分配企業(yè)超額現(xiàn)金（ 2）改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu) （ 3）滿足公司未來(lái)兼并與收購(gòu)的需要（ 4）滿足認(rèn)股權(quán)的行使 48 （ 1）公開(kāi)市場(chǎng)收購(gòu) （ 2）現(xiàn)金要約回購(gòu) 1）固定價(jià)格要約回購(gòu) 2）荷蘭式拍賣(mài) （ 3）可轉(zhuǎn)讓出售權(quán) （ 4）私下協(xié)議批量購(gòu)買(mǎi) （ 5）交換要約三、股票回購(gòu)的方式 49 1）股票回購(gòu)使股東獲取的是資本利得，與現(xiàn)金股利相比在稅率上具有明顯優(yōu)勢(shì) 。 2）當(dāng)公司實(shí)施股票回購(gòu)時(shí) ，股東有權(quán)決定是否出售；但若公司分配現(xiàn)金股利，股東必須接受，沒(méi)有選擇余地。四、對(duì)股票回購(gòu)的評(píng)價(jià) 50 1）公司回購(gòu)股票，除無(wú)償收購(gòu)?fù)猓紵o(wú)異于股東退股和公司資本的減少，從根本上動(dòng)搖了公司的資本基礎(chǔ) ，削弱了公司對(duì)債權(quán)人的財(cái)產(chǎn)保障。 2）股票回購(gòu)使公司持有自己的股票，成為自己的股東，公司的法律地位與股東的法律地位出現(xiàn)統(tǒng)一，公司與股東之間的法律關(guān)系發(fā)生混淆，這便背離了公司與股東原本具有的法律意義。 3）股東很難真實(shí)了解公司股票回購(gòu)的真正目的，存在信息不對(duì)稱問(wèn)題。

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