全球債券市場ppt課件-資料下載頁

　　

【正文】 債 “ A” 級 ， 直到 10月才加以調整 。 1998年俄羅斯金融危機與 2022年土耳其金融危機 ， 三大公司都未能預測危機的到來 ， 直到危機已經成型 ， 才遲遲降低有關信用等級 。 因此 ， 國際清算銀行 （ BIS） 認為 ，“ 評級公司經常步市場的后塵 ” 。 ? 加劇國際金融動蕩 ， 受到越來越多的指責 三大公司幾乎壟斷了整個國際資本市場的話語權 ，儼然成為國際金融市場的調節者 ， 往往一個業務聲明就能引發金融市場的震蕩 1997年以前 ， 東南亞國家的經濟增長 、 外匯儲備外貿順差 、 制造業競爭力 、 居民儲蓄等項指標都好于美國等諸多發達國家 。 但由于話語權掌握在三大公司手中 ， 東南亞國家所獲得的評級均低于美歐國家 ， 由此引發相關國家的資本外逃 ， 惡化了地區的金融局勢 。 1997年 11月 28日到 12月 11日 ， 穆迪將韓國外匯債券和票據的評級從原來的A急速調降到 “ Baa” ， 導致韓元對美元匯率暴跌 ， 股市一落千丈 ， 中型企業接二連三倒閉 ， 從而引發韓國全面金融危機 ? 配合美國公司的經營擴張 穆迪與標普的評級直接決定融資成本 ， 制約企業的生存與發展空間 ， 已變相掌握了企業的生殺大權 ， 這種權力正被悄悄運用于美國跨國公司的全球擴張與經營戰略 。 日本證券市場相對閉塞 ， 長期為本土四大券商壟斷 ， 美國投資銀行垂涎已久 。 東亞金融危機使日本金融業陷入動蕩 ，四大券商之一的山一證券成為金融鏈條中最薄弱的環節 。1994— 1996年 ， 山一股票價格一直在 600— 1000日元之間波動 。 但是 ， 自穆迪 1997年 6月宣布要降低山一評級后 ，山一股價一路下滑 ， 8月滑落到 200日元 。 11月穆迪宣布正式降級后 ， 美國證券公司立即拋售其股票 ， 不僅造成山一股價狂瀉 ， 最后跌到 1日元 ， 還斷絕其從短期資金市場籌資以起死回生的后路 。 山一倒閉后 ， 美國最大券商美林公司乘機接管山一證券 ， 原本屬于山一的 50間店面 、2022名精干員工及經營技術 ， 全都歸屬美林 ? 擾亂主權國家的經濟秩序 評級公司作為一個公共服務機構 ， 本只具有引導資本市場的服務性功能 ， 然而穆迪與標普的權力不斷膨脹 ， 幾乎充當了金融市場的調節大師 。 日本的泡沫經濟破滅后 ， 日本銀行業累積了巨額不良債權 。按傳統習慣 ， 日本官方 、 民間機構與傳媒 ， 不會輕易觸及國內累積巨額不良債權的銀行與金融公司 ， 而是依照日本獨有方式由銀行與金融公司悄然漸進處理 ， 以期不出現重大金融風波 。 但是 ， 穆迪與標普 “ 毫無保留地 ” 重估日本企業的投資安全度 ， 打破了日本的傳統游戲規則 ， 使日本金融陷入持續動蕩 。 日本媒體將穆迪與標普給日本企業 、 經濟帶來的沖擊描述為：不單像歷史上用大炮打開日本鎖國大門的 “ 黑船 ” ，還像最終全面占領日本的赫爾 “ 最后通牒 ” ， 具有強大無比的破壞力 ， 以致在工商界普遍出現 “ 評級恐懼癥 ” ? 直接為美國政治利益服務 有研究認為 ， 東亞金融危機是美國對東盟吸納緬甸加入表示不滿的一次政治報復 ， 而穆迪和標普在其中扮演的角色不容忽視 。 1997年 4月中旬 ， 穆迪將泰國政府的長期借貸級別從 A2下降為 A3， 4月 25日又宣布降低泰國大城 、 京都和泰軍人三家主要銀行的信用等級 ， 從而加劇市場恐慌 ，誘發資本外逃 ， 導致金融危機爆發 。 美國發動伊拉克戰爭 ， 德國一直反對 ， 兩國裂痕加深 。2022年 3月 ， 德國企業接二連三地被標普降低信貸評級 ，由此導致包括最大的鋼鐵制造商 — 蒂森克虜伯公司在內的相關企業股價跌至有史以來的最低點 。 十分 “ 巧合 ” 的是 ，澳大利亞全力支持美對伊戰爭 ， 標普將澳外匯債務評級升至 AAA最高級 。 德國政府為此憤怒不已 ， 明確表示向美國評級領域的霸權發起反擊 ， 要求歐洲信貸機構聯合起來抗衡美國評級公司 。 德國財政部表示 ， 將對標普和穆迪進行更嚴格的審查 ， 并宣稱德國要通過立法以 “ 保證評級的公正性 ” 歐洲債券市場的結構與實務 ? 歐洲債券一級市場 發行市場 ? 歐洲債券二級市場 交易市場 歐洲債券一級市場 ? 發行機構 由一組投資銀行和經紀人組成的承銷團來完成歐洲債券的發行 具體包括牽頭經理行 、 共同經理行 、 承銷行及銷售集團等 ? 歐洲債券的發行程序 宣布歐洲債券發行 ， 公布日開始 → 確定并簽署最終條件 ，正式發行日開始 → 結束日：銷售商付款借款人獲得資金 。 歐洲債券二級市場 ? 二級市場的組織結構 國際交易商聯合會 證券交易商 做市商 經紀商 做市商 ? 做市商 是指在證券市場上 ， 由具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商 ， 不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格 （ 即雙向報價 ） ， 并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求 ， 以其自有資金和證券與投資者進行證券交易 。 做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動性 ， 滿足公眾投資者的投資需求 做市商制度 ? 金融市場主要有兩種最基本的交易模式：做市商模式和以集中競價為特征的拍賣模式 。現在世界各國各個層次的金融市場 (包括股票市場 、 債券市場 、 外匯市場 、 金融衍生品市場 、 黃金市場等 )所實行的交易機制其實都是這兩種基本運行模式的混合體 ， 只是這兩種交易機制在各個市場各有側重罷了 ? 做市商制度的特點 提高流動性 ， 增強市場吸引力 有效穩定市場 ， 促進市場平衡運行 具有價格發現的功能 中國的做市商制度 ? 正式引入做市商制度是進一步發展銀行間外匯市場 ， 完善 人民幣匯率形成機制的配套舉措 ， 有利于活躍外匯市場交易 ， 提高外匯市場流動性 ， 增強中央銀行調控的靈活性 ，進一步提高人民幣匯率形成的市場化程度 ? 2022年 ， 人民銀行發布 《 全國銀行間債券市場做市商管理規定 》 ， 在銀行間市場正式建立做市商制度 。 作為債券市場運行的核心機制 ， 做市商制度在提高市場流動性 、 完善價格發現機制 、 優化市場收益率曲線等方面起到了重要作用 。 交易商協會統計顯示 ， 2022年 ， 做市商有效雙邊報價 36萬余筆 ， 買賣報價量達到 ? 目前中國銀行間債市做市商共有２５家 ， 包括中資銀行 、外資銀行以及券商等各類機構 ? 歐洲債券的清算 指債券在交易各方轉移 、 確認的過程 。 主要通過歐洲清算系統進行 本章完 ， 謝謝 ！