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2026-01-01 11:21本頁面

　　

【正文】每期所支付的租金總額折舊部分 178。 185。利息 = 債務成本 x 經營租賃義務的現值 178。折舊 = 經營租賃資產的每期折舊額 = 每期支付的租金 – 利息經營租賃調整圖示 37 會計處理 Year 2 Revenues 150 Operating Expenses 110 Operating Lease Rental 10 EBIT 30 Taxes @ 40% 12 Net Ine 18 Year 1 Year 2 Current Assets 150 175 Current Liabilities 75 80 Net Current Assets 75 95 Fixed Assets 100 100 Net Assets 175 195 EVA處理 Year 2 Revenues 150 Operating Expenses 110 Operating Lease Rental 10 EBIT 30 Int. on Operating Lease Rental (5) Adjusted EBIT 35 Cash Taxes @ 40% 14 NOPAT 21 Year 1 Year 2 Current Assets 150 175 Current Liabilities 75 80 Net Working Capital 75 95 Fixed Assets 100 100 PV of Operating Leases 50 50 Capital 225 245 經營租賃處理方式對比 Capital charge(10%) Capital charge from lease 5 5 38 其它調整：商譽商譽被認為是類股東權益性質的資本，它發揮效用的時期為未來的所有的會計年度，需要公司未來的盈利與之相匹配，因此，不應該將其攤銷或計入費用損益表調整凈利潤 25,500 + 商譽攤銷 3,000 = NOPAT 28,500 資產負債表調整未調整的資本 155,000 + 累計攤銷的商譽 9,000 = 調整后的資本總額 164,000 39 內容 1. EVA基礎 ? EVA是什么 ? 資本成本計算 ? 會計調整 2. EVA、 MVA和公司價值 3. EVA與價值管理 4. EVA和 4M管理體系 5. EVA分析方法 6. EVA驅動杠桿 7. 利用 EVA進行經營決策的評估 8. 問題和討論 40 市值 “ 現金產出” 投資 “ 現金投入” 財富創造我們能得到比投入更多的產出嗎？如何衡量財富創造？不是增長率，也不是企業規模，而是市場增加值。什么是市場增加值 (MVA) 41 投入資本 Capital 市場增加值 MVA 雖然通用汽車和可口可樂市值相當，實際上，通用汽車浪費了 524億美元的財富，可口可樂則創造了 1241億美元的價值。注：數字來源于《商業周刊》總市值 MV 通用汽車可口可樂 ? MV: 1355億美元 ? Capital: 1879億美元 ? MVA：負 524億美元 ? MV: 1345億美元 ? Capital: 104億美元 ? MVA：正 1241億美元誰創造了財富，誰浪費了財富？ 42 在 EVA體系中 ,市場價值可被分解為未來增長價值和當前營運價值資本當前永續價值的現值 EVA增長的現值 MVA = 當前 EVA現值 + 預期 EVA增長的現值未來增長價值當前營運價值市場價值市場增加值資本 43 通過市場預期推算未來增長市場價值 72, （百萬）當前營運價值 40, （百萬）未來增長價值 32, （百萬）市場增加值 42, (百萬）資本 30, （百萬）永續增長 ?年 EVA增長率須達到 % ? EVA翻一倍非永續增長假設同比增長十年，之后保持恒定則在十年內的 EVA增長率須達到 % 保持資本成本率不變，且資本總額不變 44 未來增長價值代表 EVA增長預期市場價值當前營運價值未來增長價值預期 EVA增長 ? 未來增長價值代表超出當前營運價值的部分 (資金 + EVA/c*). ? 未來增長價值的存在提醒管理者，股東及投資者希望看到的 EVA提高 . ? EVA的增加還能推動 MVA增長 . 而投資者財富也會隨之增加。

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