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投資學第五章ppt課件-資料下載頁

2026-01-05 18:04本頁面

　　

【正文】 Sr S 0? ib ir（四）套利均衡狀態下的無套利機會 APT的無套利機會的例證 21% B A P T 資產定價線 B ? Br Sr C ? A C 12% A ? 0? ib 1. 8 3 ir三、套利定價理論模型（一）單因素套利定價模型（二）雙因素套利定價模型（三）多因素套利定價模型 . )1.. .(01???niiW)2. .. (0),(21222211121121 ?????????????????nknnkknbbbbbbbbbWWW????????bW ??ni ii rW1m a x)3.. .(.. .. .2211 ikikiiii eFbFbFbar ??????四、 APT和 CAPM的比較（一）聯系： APT和 CAPM在本質上是一樣的，都是一個證券價格的均衡模型。在一定條件約束下，套利定價理論導出的風險收益關系與資本資產定價模型的結論完全一樣。 ?????????itimiiitittiiitrarFbar???市場模型：單指數模型：（二）區別：（ 1） APT強調的無套利均衡原則，其出發點是排除無套利均衡機會，若市場上出現非均衡機會，市場套利力量必然重建均衡； CAPM是典型的風險收益均衡關系主導的市場均衡，是市場上眾多投資者行為結果均衡的結果。這是兩者最根本的區別。（ 2） CAPM是建立在一系列假設之上的非常理想化的模型，這些假設包括馬克維茨建立均值方差模型時所作的假設。而 APT簡單的多，更接近現實市場。（ 3）風險的來源不同： CAPM僅考慮市場風險，用貝塔表示風險敏感度，但無法告訴投資者風險來自何處； APT除市場風險之外的其他風險。（ 4）市場均衡不同： APT不必要求單項資產，只要市場整體即可； CAPM要求單項資產。（ 5）投資者的風險認定不同： CAPM假定都是風險規避型的投資者，但在 APT里沒有對投資者的風險偏好做出規定。五、 APT的實證檢驗與經濟意義對套利定價的實證檢驗，主要包括兩方面的內容：一是驗證證券收益的因素是否僅僅是一個；二是驗證 APT模型對股票收益率預測的有效程度如何。（一） Roll和 Ross等人的早期實證檢驗（二）豪根（ Haugen）的近期檢驗

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