貨幣銀行學信用ppt課件-資料下載頁

　　

【正文】 期權合約的應用（買入期權） 一美國制造商從德國進口價值 1000萬德國馬克的商品，三個月后用德國馬克支付貨款，該制造商購買了德國馬克買入期權合同（看漲期權），約定價格為 1德國馬克＝ ，期權費為 5萬美元（ ）。 考慮五種情況： 可見期權和遠期相比，以期權費為代價，將交易的風險鎖定在最小范圍之內，是一種更理想的規避風險的工具。 到期日現匯匯率 現匯交易 狀態 盈虧 DM1＝ USD550萬 執行 +25萬 DM1＝ USD525萬 執行 0 DM1＝ USD522萬 執行 － 3萬 DM1＝ USD520萬 執行或放棄 － 5萬 DM1＝ USD490萬 放棄 － 5萬 48 含義： 是指交易雙方約定的按一定方式在未來某段時間交換一系列現金流的協議。 特點： 互換的基本原理來自于國際貿易當中的“ 比較優勢理論 ”，利用不同融資主體在不同金融市場上融資的比較優勢，通過互換，降低雙方的融資成本。由于互換雙方互利互惠，故被稱為“正和游戲”（ Positivesum Game） 。 如假定 A公司需要借入一筆英鎊， B公司需要借入一筆美元。A、 B公司美元和英鎊借款利息情況如下： （四）互換合約（ swaps） 美元借款 英鎊借款 A 6％ ％ B 8％ 10％ 利差 2％ ％ A公司借入美元有比較優勢； B公司借入英鎊有比較優勢 。 互換總收益＝ ％ 49 金融衍生工具的雙刃作用 迅速發展的金融衍生工具，使規避形形色色的金融風險有了靈活方便、極具針對性且交易成本日趨降低的手段，對現代經濟的發展起了有力的促進作用。具體來說， 遠期、期貨和期權合約可以用于保值、投機和套利，互換合約可以廣泛地用于降低融資成本。 50 但衍生工具的發展也促成了巨大的世界性投機活動。目前世界性的投機資本，其運作的主要手段就是衍生工具。衍生工具的交易實施 保證金制度 。在這種交易中的保證金是承諾履約的資金，通常只要求相當于交易額的不足 10％的比例。因而投機資本往往可以支配 5倍－ 10倍于自身的資本進行投機操作。這是人們所稱的“杠杠作用”。同時金融衍生工具都屬于 短期信用工具 ，流動性較強，為投機者所青睞。所以說，衍生工具的投機，成功可獲極高收益；失敗則會造成嚴重后果。 51 案例：巴林銀行的破產風波 1995年 2月 27日，英國中央銀行突然宣布：巴林銀行不得繼續從事交易活動并將申請資產清理。這消息讓全球震驚，因為這意味著具有 233年歷史、在全球范圍內掌管 270多億英鎊的英國巴林銀行宣告破產。 巴林銀行曾經是金融市場上一座耀眼輝煌的金字塔，其雄厚的資產實力使它在世界證券史上具 有特殊的地位。 然而，就是這座百年金字塔，竟會葬身于一個“期貨與期權結算方面的專家”尼克 里森之手，個中原由，耐人尋味。 1994年日本神戶大地震使本已萎蘼不振的日本經濟雪上加霜，里森以銀行名義購買的大量 日經指數期貨 大幅貶值，造成巨額虧損。但是里森非但沒有停手，反而在銀行偽設賬戶掩蓋過失，致使巴林銀行的資金繼續滾滾流 入里森虧損的無底洞。到 1995年 2月，實際虧損總額已達 10 億多英鎊，相當于巴林銀行全部資本及儲備金的 。歷史的老店傾刻崩潰了，最后只得被荷蘭某集團以一英鎊象征性地收購了。 52 信用工具是信用活動的載體，是一種表明債權債務關系或所有權關系的書面憑證。信用工具具有償還性、流動性、風險性和收益性四個共同特征。傳統的信用工具有各種票據、債券和股票，金融衍生工具是隨金融創新而產生的新型金融工具。 小結： 53 一、直接信用＆間接信用的內涵（區別） 直接信用： 資金供給者和資金需求者直接進行的資金融通。 （一筆信用） 間接信用： 資金供給者將資金存入金融機構，金融機構再將集中起來的資金提供給資金需求者，即以金融機構為中介間接實現的資金融通。（二筆信用） 第四節 直接信用＆間接信用 54 二、直接信用＆間接信用的關系 （一）聯系 量上的此消彼漲 經歷從 直接信用（低級） 間接信用 直接信用（高級） 的發展過程 （二）區別 信用行為的主體不同（金融中介是否信用主體） 運動形式不同（一個過程＆兩個過程） 55 三、 兩種融資效能的比較（外源融資） 企業是最主要的資金需求者。企業所需資金可以是靠內部積累，稱為“內源融資”；但現代企業，主要是通過信用行為獲取外來資金，稱為“ 外源融資 ”。 外源融資中，最主要的兩種方式是： （ 1）發行證券 —— 直接融資； （ 2）銀行信貸 —— 間接融資。 哪種融資方式更好？ 各有利弊 我國的融資體制＆融資方式？ —— 銀行信貸為主 融資證券化的趨勢？ —— 大力發展證券融資 （ 1）間接融資的優缺點 融資起點低。 銀行等金融機構的網點眾多，使其能廣泛籌集社會閑散資金，積少成多，形成巨額資金； 安全性更高。 銀行等金融機構通過資產多元化，分散投資，可以降低資金的風險； 融資的成本低。因為銀行是專業化的融資機構，有規模效應，所以能降低融資成本，特別是在解決信息不對稱的問題上，其更有優勢。 間接融資的局限性，主要是資金供求雙方不直接聯系，在一定程度上減少了投資者對資金使用者的關注和籌資者在資金使用方面的壓力和約束。 （ 2）直接融資的優缺點 融資更靈活。資金供求雙方直接聯系，可以根據各自的融資條件和要求（如數量、期限、利率等）來實現融資； 由于資金供應者的關注，增加了資金使用者的壓力，因此有利于提高資金的使用效益； 對于投資者而言， 證券的可轉讓性 使其投資行為的靈活性較高； 股票和債券大多為長期證券，有利于企業長期穩定地使用資金； 股票融資能大大降低企業的財務風險（債務負擔）； 直接融資的局限性主要在于對資金的供給者來說，缺乏中介機構的緩沖，風險較大。 57 按信用主體聯系方式的不同，信用有直接信用＆間接信用之分。從籌資者角度來看，也稱為直接融資＆間接融資。兩種融資方式各有利弊。我國目前仍屬于以間接信用為主的融資體制，而西方發達國家已經發展為以直接信用為主導的融資格局，出現融資證券化的趨勢。 小結：