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第二章籌資管理-第二章籌資決策-資料下載頁

2026-03-29 22:00本頁面

　　

【正文】本率是各種來源資本成本率的加權平均，即：式中：為第j種資金占全部資金的比重，即權數；第j種資金的成本率；n為全部資金來源總數。二、財務杠桿利益任何企業都存在經營風險和財務風險，財務管理中以經營杠桿和財務杠桿來衡量其風險的大小。我們把銷量變動對利潤產生的作用稱為經營杠桿；把借債比率的大小對每股稅后凈利潤的大小的影響作用稱為財務杠桿。而復合杠桿是經營杠桿作用與財務杠桿作用對企業收益的綜合影響，亦稱聯合杠桿。為了求得理想的每股利潤，必須恰當地匹配經營杠桿與財務杠桿，得出適當的復合杠桿。通常，高經營杠桿系數與高財務杠桿系數配合是不明智的，因為這樣風險過大，只有發展前景良好的企業才能采用。一般情況下，可使用高經營杠桿系數與低財務杠桿系數的相配合。1. 財務杠桿與財務風險負債利息和優先股股息是企業的固定支付義務，與企業實現利潤的多少無關。因此，當營業利潤增大時，企業固定財務費用負擔就會相對減輕，從而給普通股股東帶來更多的收益；同樣，當營業利潤減少時，企業固定財務費用水平就會相對加重，從而會大幅減少普通股股東的收益。這種由于固定財務費用的存在，使普通股每股收益的變動幅度大于營業利潤變動幅度的現象，稱為財務杠桿。2. 財務杠桿利益的表達方式財務杠桿系數的計算公式可以簡化，設I為債務利息，D為優先股股利，T為所得稅稅率，則EPS＝(EBIT－I)(1T)－D△EPS＝△EBIT(1T)所以如果未發行優先股，則三、資金結構決策資金結構是指企業各種長期資金籌集來源的構成和比例關系。資金結構理論是關于資本結構與企業價值關系的理論，它具體回答資本結構的變化對企業價值有無影響以及怎樣發生影響。主要有傳統資本結構理論與現代資本結構理論。傳統資本結構理論主要有凈利說、營業凈利說、傳統說；現代資本結構理論主要有MM理論（無稅的MM理論、有公司稅的MM理論、公司稅與個人所得稅同時存在的MM理論）、均衡理論。1. 資金結構決策的概念資金結構是指企業各種資金的構成及其比例關系，是企業籌資決策的核心。企業采用各種方式籌集的資金，總的來看可分為負債資金和自有資金兩類，因此，資金結構決策主要是確定負債資金的比例，即確定負債資金在企業全部資金中所占的比重。2. 最佳資金結構最佳資金結構是指企業在一定時期內，使綜合資金成本最低，企業價值最大時的資金結構。其判斷標準有三個：⑴ 有利于最大限度地增加所有者財富，能使企業價值最大化；⑵ 企業綜合資金成本最低；⑶ 資產保持適當的流動，并使資金結構具有彈性。 3. 資金結構決策的方法資金結構決策的方法主要有以下兩種：⑴ 比較資金成本法⑵ 每股利潤分析法（每股利潤無差別點法）10 / 10

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