施工企業財務管理-資料下載頁

　　

【正文】 系數來計算每次應償還本息，即已資金現值。二、項目投產后年收入、年成本、年稅金和年利潤預算（一）項目投產后年收入的估算年銷售收入=項目設計能力生產能力利用率產品銷售單價（二）項目投產后成本的估算原材料燃料和動力工資提取職工福利費固定資產折舊額無形資產攤銷投資借款利息其他費用本章所說的產品成本和銷售成本，都指產品完全成本。在估算產品總成本時，將固定資產折舊費、無形資產攤銷、投資借款利息單獨列出。從產品總成本中扣除固定資產折舊費、無形資產攤銷、投資借款利息的成本，在投資效益評價中叫做“經營支出”、用以計算現金流出量。（三）項目投產后年稅金的估算企業的收入總額包括:生產經營收入、財產轉讓收入、利息收入、租賃收入等。計算應稅所得額時準予扣除的項目，是指與企業取得有關的成本、費用和損失。（三） 項目投產后年利潤和凈利潤分配的估算利潤總額=產品銷售收入銷售稅金及附加產品銷售成本凈利潤=利潤總額應納所得稅按照現行財務會計制度規定，項目的凈利潤應先提取10%的法定盈余公積金，對有投資借款的項目，在用提取固定資產折舊和無形資產攤銷不足以補償投資借款本金時，應先用凈利潤償還投資借款本金（投資借款利息已在成本中列支）,然后對投資者分配利潤或股利。三、投資項目財務預算和項目財務狀況的分析企業根據項目建設期估算的投資額和投產后各年預估的產品銷售收入、銷售稅金及附加、產品銷售成本、應交稅金、利潤總額、凈利潤分配數據，就可編制投資項目財務預算并對項目財務狀況進行分析。（一）投資項目財務預算是從投資建設項目微觀的角度，對項目建設期和投產以后各年資金來源、資金運用、盈利情況和利潤分配等建設經營活動合理預計、測算的文件，用以加強投資業務風險評估和預算控制。（二）投資項目財務狀況的分析投資項目財務狀況的分析是從企業微觀的角度，對項目投產后各年的盈利能力和借款償還能力等進行分析計算。項目財務狀況分析目的主要有：（1）分析項目竣工投產后的盈利能力；（2）估算項目投資借款的償還能力投資項目的盈利能力可通過銷售能力可通過銷售利潤率、投資利稅率、投資利潤率等指標來進行分析。投資利稅率和投資利潤是將利潤總額和凈利潤分別于投資支出進行對比，來說明投資的盈利能力（也叫投資收益能力）投資項目的償債能力，可通過投資項目財務預算和利潤預算、利潤分配預算中投資借款償還期間各年凈利潤、提取折舊與償還投資借款本金來分析。 第三節 新建項目投資財務效益的評價一、新建項目投資財務效益的靜態分析法建設項目投資財務效益評價也叫投資企業經濟效益評價。它是從企業或項目微觀經濟角度，以現行價格為基礎，來分析項目產后企業帶來的投資效益，用以確定投資行為的財務可行性。（一）投資收益率法投資收益率法是將項目典型年度的收益與總投資進行比較求得投資收益率與部門基準投資收益率對比，來評價投資財務效益的靜態分析法。投資收益率=（年收益額/項目總投資）100%年收益額一般是指達到設計年產量年度所獲得的收益額。在實際工作中，常將按稅前利潤總額計算的投資收益率叫做投資利稅率。按年稅后的凈利潤計算的投資收益叫做投資利潤率。如果有兩個以上方案時，應先與行業基準投資收益率相比，排除小魚行業基準投資收益率的方案，然后從留下的方案中，選擇投資收益率最大的方案，投資收益率發的優點是：計算簡便，易于理解。缺點是：對各個年度收益額變動較大的項目，選擇具有代表性的典型年度非常困難。同時，它僅根據一年的數據計算，沒有考慮項目整個壽命期內各年的盈利情況，也沒有考慮項目壽命期現金流量的時間因素。因為同樣的收益，早期獲得的藥比后期取得的更有價值。（三） 投資回收期法投資回收期法也叫做投資范返本年限法。它是計算擬建項目投資后再正常生產經營的條件下的收益額和提取的折舊（如有無形資產攤銷，還應包括無形資產攤銷，以下同）用來收回項目總投資所需的時間，與興業基準投資回收期對比來分析投資財務效益的一種靜態分析法。投資回收期是一個絕對投資效益指標，一般是將擬建項目投產后達到設計年產量并還清投資借款以后的年收益額和提取的折舊，來計算收回該項目總投資所需的年數。投資回收期=項目總投資247。（年收益額+年提取折舊）投資回收期法的優點是容易理解，計算簡便，只要算得得投資回收期短與行業基準投資回收期，就可以考慮接受中個項目。但它也有如下一些缺點：（1）只注意項目回收投資的速度，沒有直接說明項目的獲利能力；（2）沒有考慮項目整個壽命期內各年的盈利水平；（3）沒有考慮資金的時間價值，所以一般只在項目初選時使用。三、 新建項目投資財務效益的動態分析法建設項目在建設和投產期間資金流入和流出的活動。叫做現金流量。新建項目的現金流入量，是指產品銷售收入以及項目壽命期結束時回收的自有投資（包括固定資產投資、自有無形資產投資和自有流動資金投資）和固定資產、無形資產余值；現金流出量是指固定資產投資支出、無形資產投資支出，流動資產投資支出、產品經營支出（不包括固定資產折舊、無形資產攤銷和投資借款利息的產品銷售成本）、所得稅。對交納營業稅的擬建項目，還包括營業稅金及附加。 項目投產期的凈現金流量凈現金流量=銷售手術經營支出（或營業稅金及附加）所得稅 項目投資全過程包括建設其和投產期的凈現金流量凈現金流量=銷售收入經營支出（或營業稅金及附加）所得稅投資支出+回收自有流動資金+回收固定資產余值必須支出，對于項目壽命期結束時回收的流動資金，不包括流動資產投資借款。僅限回收自有流動資金投資，現金流出量應該包括交納所得稅，如在現金流出量中不包括交納所得稅，則根據凈現金流量計算的凈現值和內部收益率，都相當按利潤總額計算凈現值和內部收益率。（二） 凈現值法凈現值法也叫做財務凈現法。它是吧項目建設其和投產期間發生的現金流入量和現金流出量，都按折現系換算成現值收入和現值支出，然后對比現值收入和現值支出，來評價項目投資財務效益的動態分析法。凈現值為正值，表示發生投資凈收益，有財務效益，該項目可取；如凈現值為負值，表示發生投資虧損，沒有財務效益，該項目不可取。計算凈現值時的折現年限，應按擬建項目建設其加經濟壽命期計算。在確定項目經濟壽命期時，不但要考慮固定資產無力性能上的耐用年限，而卻要考率固定資產的無形消耗，即項目在經濟上的可用年限。如機械設備一般為1018年，有的電子儀表電訊工廠專用設備僅610年，廠房一般為3040年，有的受強腐蝕生產用房可能僅1015年，我們在考慮固定資產的耐用年限時，一般可按主要機械設備的耐用年限計算。所謂項目經濟上課用年限，是指在經濟上能為企業單位帶來經濟效益的年限。為了達到為項目投資效益評價提供決策依據的目的，對一般工業項目來說，包括建設其和投產期在內的折現年限，有20年就已足夠了。以為第一，20年以后的經濟環境將會發生社呢情況，很難預測，時間越長，誤差越大；第二，按限值法計算，20年后的收益額，折現為現值，為數甚微，對項目投資效益的評價論證，不會發生較大的影響。計算折現系數時的折現率，應采用行業基準投資收益或者行業平均資金利率，而不宜采用市場利率或社會平均資金利潤率。這在我國目前各行業投資收益率還有差別的情況下應加以注意的。凈現值率是反映各個項目凈現值投資支出對比關系的一個指標，它說明單位現值投資支出產生的凈現值。它的計算公式為：凈現值=凈現值247。現值投資支出100%（三） 內部收益率法內部收益率法也叫做財務內部收益率法，它是用內部收益率來評價擬建設項目投資效益的方法。猥瑣內部收益率，就是現金流入現值總額與現金流出現值總額相等，凈現值等于零時的折現率。凈現值越接近零，求得得內部收益率越精確。它的計算步驟為：（1） 在計算凈現值得基礎上，如果凈現值是正值，就要采用此個凈現值計算中更高的折現率來測算，知道測算的凈現值正值接近零。（2） 再繼續提高折現率，知道測算出一個凈現值為負值。如果負值過大，就降低現率后再測算到接近零的負值。當找按某一折現率所求得的凈現值為正值，而按相鄰的一個折現率所求得的凈現值為負值時候，就表明內部收益率在這兩個折現率之間。（3）根據接近零的相鄰正負兩個凈現值的折現率，用線性插值法求得精確的內部收益率。 但要注意正負凈值的兩個折現率的差異不要太大，否則，就不夠精確。線性插值法計算內部收益率的公式為：內部收益率=偏低的折現率+兩個折現率的間距（偏低折現率的凈值247。兩個折現率的凈值覺得數之和）內部收益率法的優點是能夠把項目壽命期內的收益與其投資總額聯系起來，指出這個項目是收益率，便于將它同這個行業的基準投資收益率對比，確定這個項目是否值得建設。必須指出，內部收益率表現的比率，不是絕對的，一個內部收益率較低的方案，可能由于其規模較大而有較大的凈現值，因而更值得建設。所以，一個擬建項目如有幾個方案進行選比時必須將內部收益率與凈現值結合起來研究。（四）等值法等值法是把投資支出換算為等額年投資成本，將它與典型年度經營支出加總作為等額年成本，然后和所得稅相加與年度銷售收入比較，來評價投資收益的方法。為了使投資支出與銷售收入、經營支出等在相同時間價值基礎上對比，就有必要將投資支出換算為經濟壽命期內等額年投資成本，然后與年度經營支出加總，計算出等額年成本。等額年成本=等額年投資成本+年經營支出年凈收入=年銷售收入—等額年成本—所得稅在一般情況下，用等年值法來評價投資收益，與用上述現值法、內部收益率法得出的結論是一致的。但這種方法的采用也有一定的局限性，即只能應用于年度收支比較穩定的項目，如果擬建項目各個年度之間的收支變動很大，就不宜采用這種方法。第四節 固定資產投資項目不確定性分析一、投資效益中不確定因素在項目投資財務分析中，我們使用了大量經濟數據，如投資支出、建設工期、銷售量、銷售價格、產品成本、經濟壽命等。這些數據，都不是實際發生的，而是預測估計的。項目投資財務效益分析中的不確定因素是很多，就其對投資財務效益有較大影響的來說，主要有以下幾種：投資支出變動建設進度和投產期的變動銷售量和生產能力的變動銷售價格的變動產品成本的變動項目經濟壽命期的變動二、盈虧平衡分析銷售利潤=銷售收入—銷售成本銷售收入=銷售數量單位產品售價銷售成本=固定費用+變動費用 =固定費用+銷售數量單位產品變動費用要進行盈虧平衡分析，首先必須確定盈虧平衡點。盈虧平衡點的確定有兩種方法：一是圖示法；二是代數法。產銷售量即盈虧平衡點產銷量=固定費用總額247。（單位產品售價—單位產品變動費用）式中單位產品銷價減去單位產品變動費用后的余額，叫做單位產品邊際收益。單位產品邊際收益與產銷量的乘積就是邊際收益總額，邊際收益總額必須采用先用來補償固定費用總額，所以項目不盈也不虧，以后增加產銷量的邊際收益，就是項目的利潤。邊際收益率是單位產品成本邊際收益與單位產品銷價的比率。邊際收益率=（單位產品邊際收益247。單位產品銷價）100%盈虧平衡點銷售額=固定費用247。邊際收益率盈虧平衡點除了可用上面所說的產銷量、銷售收入來表示外，還可以用單位產品銷價、生產能力利用率等來表示，因而它在項目投資效益不確定性分析中具有多種用途。（1）在求得盈虧平衡點產銷量后，可利用市場預測銷售量對比，判斷項目的投資風險。（2）在已知產銷量、單位產品變動費用和固定資產費用總額的情況下，可雙求得盈虧平衡點時的單位產品售價。盈虧平衡點單位產品售價=（產銷量單位產品變動費用+固定費用總額）247。產銷量（3）在知道盈虧平衡點產銷量和設計年產量指標時，還可以求得建設項目盈虧平衡點的生產能力利用率指標。盈虧平衡點生產能力=（盈虧平衡點產銷量247。設計年產量）100%盈虧平衡點生產能力利用率表示達到盈虧平衡點時實際利用的生產能力的比率。這個比率是保證項目不虧本時的最低比率。這個比率小，說明項目只要利用較小的生產能力就可以做到不虧損，具有承受較大風險的能力。這個比率，說明實際生產能力接近設計生產能力時才能做到保本，項目承受風險的能力較弱。三、敏感性分析敏感性分析也就是因素變動對投資效益影響的分析。它是在決定一個擬建項目投資收益的許多不確定因素中，測定其中一個或幾個不確定因素的發生對項目投資收益的影響情況。一般將引起投資效益收益指標敏感反應的不確定因素叫做敏感性因素，而將不能引起投資效益指標敏感反應的不確定因素叫做一般性敏感因素或不敏感因素。敏感性分析就是在許多不確定因素中，確定其中哪些因素是敏感性因素，哪些因素是不敏感因素，并分別確定各個不確定因素對投資效益指標的影響程度。在進行敏感性分析時，首先，要確定具體投資效益指標作為敏感性分析的對象。通常只要針對擬建項目的特點，選擇某些最能反映該項目投資收益的指標作為敏感性的分析的對象。這些指標一般有投資收益率、投資回收期、凈現值、內部收益率等。其次，要尋找敏感性因素，即從不確定因素中尋找那些對項目投資效益有重大影響，并在建設期間和投產內可能發生較大變動的因素。最后，根據敏感性因素的變動幅度，分別計算有關的投資效益指標。第五節 改造項目投資財務效益的評價一、改造項目投資財務分析的原則和方法改造項目投資財務效益分析、評價的原則和方法，基本上與新建項目是一樣的。只是由于改造項目原來的投資在改造后的項目中仍會繼續發揮作用，而使得計算工作更加復雜，一般改造后的、不改造的和增量的三套數據。評價改造項目投資財務收益，必須同時及時改造以后和增量部分的投資財務效益，并要求改造以后的投資財務效益指標和增量部分投資財務效益指標都能滿足要求。（一） 改造項目的主要目標在于增加生產力、擴大產量（二） 改造項目的主要目標在于將低生產成本（三） 改造項目的主要目標在于改善內在質量（四） 改造項目的主要目標在于改善勞動條件和環境保護二、改造項目增量部分投資財務效益的計算在計算改造項目增量是部分投資財務效益時，必須正確計算新增投資支出