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【正文】 相關性）。　　（2）對比口徑的一致性（分子分母必須在計算時間、范圍等方面保持口徑一致）。如凈資產收益率。　　（3）衡量標準的科學性。（三）因素分析法——解釋差異　　含義：因素分析法是依據分析指標與其影響因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。　　設R＝ABC　　在測定各因素變動對指標R的影響程度時可按順序進行：　　基期 基期指標值R0＝A0B0C0　　　（1）　　第一次替代　　 　 A1B0C0　　　 （2）　　第二次替代　　 　 A1B1C0　　　 （3）　　第三次替代 本期指標值R1＝A1B1C1（4）　　（2）－（1）→A變動對R的影響　　（3）－（2）→B變動對R的影響　　（4）－（3）→C變動對R的影響　　把各因素變動綜合起來，總影響：△R＝R 1－R 0　　【注意】如果將各因素替代的順序改變，則各個因素的影響程度也就不同。在考試中一般會給出各因素的分析順序。　　　　　R＝ABC　　A因素變動的影響＝（A1－A0）B0C0　　B因素變動的影響＝A1（B1－B0）C0　　C因素變動的影響＝A1B1（C1－C0）　　【提示】差額分析法公式的記憶：計算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為本期與基期之差。在括號前的因素為本期值（新），在括號后的因素為基期值（舊）。　　注意：　　。（指標與因素存在因果關系）　　。替代因素時，必須按照各因素的依存關系，排列成一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結果。　　。（每次替代是在上一次的基礎上進行的）　　。分析時應力求使這種假定合乎邏輯、具有實際經濟意義，這樣，計算結果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。二、　基本的財務報表分析償債能力分析短期償債能力分析營運資金＝流動資產－流動負債【提示】：①營運資金為正，說明企業財務狀況穩定，不能償債的風險較小。②營運資金為負，企業部分非流動資產以流動負債作為資金來源，企業不能償債的風險很大。③營運資金是絕對數，不便于不同企業之間的比較。流動比率＝流動資產247。流動負債流動比率越大通常短期償債能力越強。一般認為，生產企業合理的最低流動比率是2。速動比率＝速動資產247。流動負債一般情況下，速動比率越大，短期償債能力越強。現金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產）247。流動負債長期償債能力分析資產負債率＝（負債總額247。資產總額）100%這一比率越低，表明企業資產對負債的保障能力越高，企業的長期償債能力越強產權比率＝負債總額247。所有者權益100%一般來說，這一比率越低，表明企業長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高。權益乘數＝總資產247。股東權益【總結】利息保障倍數＝息稅前利潤/全部利息費用　　　　　　＝（凈利潤＋利潤表中的利息費用＋所得稅費用）/全部利息費用【提示】（1）分子中的“利息費用”是指本期的全部費用化利息；包括本期發生本期費用化，還包括本期和以前期間資本化利息的本期費用化部分。（2） 分母中的“全部利息費用”是指本期的全部應付利息，不僅包括費用化利息，還包括資本化利息。營運能力分析流動資產營運能力分析①應收賬款周轉次數＝銷售收入凈額247。應收賬款平均余額＝銷售收入凈額247。[（期初應收賬款＋期末應收賬款）247。2]②應收賬款周轉天數＝計算期天數247。應收賬款周轉次數【提示】通常，應收賬款周轉率越高、周轉天數越短表明應收賬款管理效率越高①存貨周轉次數＝銷售成本247。存貨平均余額。存貨平均余額＝（期初存貨＋期末存貨）247。2②存貨周轉天數＝計算期天數247。存貨周轉次數【提示】一般來講，存貨周轉速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉化為現金或應收賬款的速度就越快，這樣會增強企業的短期償債能力及盈利能力流動資產周轉次數＝銷售收入凈額247。流動資產平均余額　　流動資產周轉天數＝計算期天數247。流動資產周轉次數　　＝計算期天數流動資產平均余額247。銷售收入凈額式中：流動資產平均余額＝（期初流動資產＋期末流動資產）247。2【提示】在一定時期內，流動資產周轉次數越多，流動資產周轉天數越少，表明流動資產利用效果越好。固定資產、總資產營運能力分析＝銷售收入凈額247。固定資產平均凈值式中：固定資產平均凈值＝（期初固定資產凈值＋期末固定資產凈值）247。2【提示】①固定資產凈值＝固定資產原值－累計折舊②固定資產周轉率高，說明企業固定資產投資得當，結構合理，利用效率高總資產周轉率＝銷售收入凈額247。資產平均總額如果企業各期資產總額比較穩定，波動不大，則：資產平均總額＝（期初資產總額＋期末資產總額）247。2如果資金占用的波動性較大，企業應采用更詳細的資料進行計算，如按照各月份的資金占用額計算。月平均資產總額＝（月初資產總額＋月末資產總額）247。2季平均占用額＝（1/2季初＋第一月末＋第二月末＋1/2季末）247。3年平均占用額＝（1/2年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋1/2年末）247。4【提示】計算總資產周轉率時分子分母在時間上應保持一致。盈利能力分析銷售毛利率銷售毛利率＝銷售毛利247。銷售收入其中：銷售毛利＝銷售收入－銷售成本銷售凈利率銷售凈利率＝凈利潤247。銷售收入總資產凈利率總資產凈利率＝（凈利潤247。平均總資產）100%【提示】總資產凈利率＝銷售凈利率總資產周轉次數凈資產收益率凈資產收益率＝（凈利潤247。平均所有者權益）100%【提示】凈資產收益率＝銷售凈利率總資產周轉次數權益乘數發展能力分析銷售收入增長率銷售收入增長率＝本年銷售收入增長額/上年銷售收入100%其中：本年銷售收入增長額＝本年銷售收入－上年銷售收入總資產增長率總資產增長率＝本年資產增長額/年初資產總額100%其中：本年資產增長額＝年末資產總額－年初資產總額營業利潤增長率營業利潤增長率＝本年營業利潤增長額/上年營業利潤總額100%其中：本年營業利潤增長額＝本年營業利潤－上年營業利潤資本保值增值率資本保值增值率＝期末所有者權益247。期初所有者權益100%這一指標的高低，除了受企業經營成果的影響外，還受企業利潤分配政策和投入資本的影響資本積累率資本積累率＝本年所有者權益增長額/年初所有者權益100%本年所有者權益增長額＝年末所有者權益－年初所有者權益現金流量分析（一） 獲取現金能力的分析銷售現金比率銷售現金比率＝經營活動現金流量凈額247。銷售收入【提示】該比率反映每元銷售收入得到的現金流量凈額,其數值越大越好每股營業現金凈流量每股營業現金凈流量＝經營活動現金流量凈額247。普通股股數【提示】該指標反映企業最大的分派股利能力，超過此限度，可能就要借款分紅。全部資產現金回收率全部資產現金回收率＝經營活動現金流量凈額247。企業平均資產總額100%【提示】它說明企業全部資產產生現金的能力（二）收益質量分析凈收益營運指數凈收益營運指數＝經營凈收益247。凈利潤其中：經營凈收益＝凈利潤－非經營凈收益非經營凈收益是指投資活動和籌資活動所產生的投資收益、財務費用和營業外收支等。凈收益營運指數越小,非經營收益所占比重越大,收益質量越差,因為非經營收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力,可持續性較低。現金營運指數現金營運指數＝經營活動現金流量凈額247。經營所得現金其中，經營所得現金＝經營凈收益＋非付現費用【提示】①現金營運指數小于1，說明一部分收益尚未取得現金，停留在實物或債權形態，而實物或債權資產的風險大于現金，應收賬款不一定能足額變現，存貨也有貶值的風險，所以未收現的收益質量低于已收現的收益。②現金營運指數小于1，說明營運資金增加了，反映企業為取得同樣的收益占用了更多的營運資金，取得收益的代價增加了，同樣的收益代表著較差的業績。三、　上市公司財務分析指標（一）每股收益公式基本每股收益的計算公式為：　　注意（1）發行新股應按照時間權數進行加權計算（加到分母中去）。回購股份也應按照時間進行加權計算（從分母中減去）。發行在外普通股的加權平均數＝期初發行在外普通股股數＋當期新發普通股股數（已發行時間247。報告期時間）－當期回購普通股股數（已回購時間247。報告期時間）（2）送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉為普通股，轉化與否都一直作為資本使用，因此新增的股數不需要按照實際增加的月份加權計算，可以直接計入分母。【總結】股數變動有兩種情況：一是資本變動的股數變動；二是資本不變動的股數變動。資本變動時，股數變動要計算加權平均數；資本不變動時，不計算加權平均數。　　含義：　　企業存在稀釋性潛在普通股的，應當計算稀釋每股收益。　　稀釋性潛在普通股：是指假設當期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。潛在普通股主要包括可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。　　【提示】稀釋每股收益，就是在考慮稀釋性潛在普通股對每股收益稀釋作用之后，所計算出的每股收益。　　計算前提：假設稀釋性潛在普通股在發行日就全部轉換為普通股。可轉換債券①分子的調整項目為可轉換公司債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額；利息（1－稅率）②分母的調整項目為假定可轉換公司債券當期期初或發行日轉換為普通股的股數加權平均數。認股權證和股份期權認股權證、股份期權等的行權價格低于當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性。①作為分子的凈利潤金額一般不變；②分母的調整項目為增加的普通股股數，同時還應考慮時間權數。增加的普通股股數＝擬行權時轉換的普通股股數－行權價格擬行權時轉換的普通股股數247。當期普通股平均市場價格 （二）每股股利（三）市盈率市盈率＝每股市價／每股收益（四）每股凈資產（五）市凈率四、　財務評價與考核（一）杜邦分析法【提示】（1）權益乘數＝資產／權益（在杜邦分析中一般分子分母均應用平均數）（2）權益乘數與資產負債率成同方向變化，并且二者是可以相互推算的　　權益乘數＝1／（1－資產負債率）（資產負債率也根據平均數計算）（二）沃爾評分法　　　選擇七種財務比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為100分。然后，確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，求出總評分。　　指標評分＝標準分值（實際比率／標準比率）一般認為企業財務評價的內容首先是盈利能力，其次是償債能力，再次是成長能力，它們之間大致可按5∶3∶2的比重來分配。標準比率以本行業平均數為基礎，在給每個指標評分時，應規定其上限和下限，以減少個別指標異常對總分造成不合理的影響。每分比率差＝（最高比率－標準比率）／（最高評分－標準評分）調整分＝（實際比率－標準比率）／每分比率差指標評分＝標準評分值＋調整分（三）綜合績效評價綜合績效評價是綜合分析的一種，一般是站在企業所有者（投資人）的角度進行的。企業綜合績效評價計分方法：　　在得出評價分數之后，應當計算年度之間的績效改進度，以反映企業年度之間經營績效的變化狀況。計算公式為：　　績效改進度大于1，說明經營績效上升，績效改進度小于1，說明經營績效下滑。 30