20xx年注冊會計師cpa考試財務成本管理公式匯總-資料下載頁

【導讀】07版cpa財務成本管理公式總結中國會計視野--雪舞梅飛整理。第二章財務報表分析。=長期資本-長期資產。營運資本配置比率=營運資本/流動資產。流動比率=流動資產÷流動負債。長期資本負債率＝［非流動負債÷］×100%. 經營現金流量與債務比＝x100%. （三）影響長期償債能力的其他因素。應收賬款周轉次數＝銷售收入÷應收賬款。＝存貨（收入）周轉次數×成本率。凈利潤銷售收入總資產權益凈利率銷售收入總資產股東權益。第三章財務預測與計劃。資金總需求＝預計凈經營資產合計-基期凈經營資產合計。＝期初權益資本凈利率×本期收益留存率

　　

【正文】 本支出 – 折舊與攤銷 本期凈投資 = 期末凈經營資產 – 期初凈經營資產 )(? ??? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ? ?? ?? ?? ?期 末 凈 期 末 股 期 初 凈 期 初 股負 債 東 權 益 負 債 東 權 益 （ 2）股權現金流量： 股權現金流量＝實體現金流量－債權人現金流量 ＝ ??? ? ?? ? ?? ?稅 后 償 還實 體 新 借 債 務利 息 支 出 債 務 本 金現 金 流 量 ＝實體現金流量－稅后利息支出 +債務凈增加 股權現金流量＝實體現金流量－債權人現金流量 ＝ ??? ? ? ? ?? ? ?? ? ?稅 后 經 稅 后折 舊 營 業 流 動 資 本 債 務營 利 潤 利 息 費 用與 攤 銷 資 產 增 加 支 出 凈 增 加 ) 1 )? ??? ??? ?? ? ?? ?? ?? ? ?? ??? ?? ?? ???利 潤 利 息 凈 稅 后 利 債 務稅 率總 額 費 用 投 資 息 費 用 凈 增 加 )? ??? ??? ?? ? ?? ??? ?? ?? ???稅 后 稅 后 稅 后 債 務凈 投 資利 潤 利 息 費 用 利 息 費 用 凈 增 加 ＝稅后利潤－（凈投資－債務凈增加） 股權現金流量 ＝ 稅后利潤－（ 1－負債率）凈投資 1 ) ) 1 )? ?? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ?? ?? ? ?? ? ???稅 后 資 本 折 舊 營 業 流 動負 債 率 負 債 率利 潤 支 出 與 攤 銷 資 產 增 加 （ 3）融資現金流量 ① 債務融資凈流量 債務融資 凈流 +? ?? ?? ? ? ? ?稅 后 償 還 超 額 金 融（ 或 債 務 增 加 ）利 息 支 出 債 務 本 金 資 產 增 加 ② 股權融資凈流量 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 35 頁 共 54 頁 股權融資凈流量 = 股利分配 – 股權資本發行 ③ 融資流量合計 融資流量合計 = 債務融資凈流量 + 股權融資凈流量 后續期現金流量增長率的估計 永續增長模型： 后續期價值＝ ? ?t1現 金 流 量 （ 資 本 成 本 － 現 金 流 量 增 長 率 ） 企業價值的計算 （ 1）實體現金流量模型 預測期現金流量現值 = ?? 各 期 現 金 流 量 現 值 后續期終值＝ ? ?t1現 金 流 量 （ 資 本 成 本 － 現 金 流 量 增 長 率 ） 后續期現值＝后續期終值折現系數 企業實體價值＝預測期現金流量現值 +后續期現值 股權價值＝實體價值－債務價值 估計債務價值的標準方法是折現現金流量法，最簡單的方法是賬面價值法。 （ 2）股權現金流量模型 （三）現金流量模型的應用 股權現金流量模型的應用 （ 1）永續增長模型 股權價值＝長率股權資本成本－永續增 下期股權現金流量 永續增長模型的特例是永續增長率等于零，即零增長模型。 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 36 頁 共 54 頁 股權價值＝股權資本成本下期股權現金流量 （ 2）兩階段增長模型 股權價值＝預測期股權現金流量現值＋后續期價值的現值 ＝ t1nt? ??股 權 現 金 流 量股 權 資 本 成 本 t（ 1 ） + ? ?? ??股 權 現 金 流 量 （ 股 權 資 本 成 本 永 續 增 長 率 ）股 權 資 本 成 本n1 n（ 1 ） （ 3）三階段增長模型 股權價值 ＝增長期現金流量現值 ＋ 轉換期現金流量現值 ＋ 后續期現金流量現值 ＝ ??? ?ntt 1 tt股權資本成本）（1 增長期現金流量 + ????? ?mntnt 1 tt資本成本）（1轉換期現金流量 + mm? ?? ??后 續 期 現 金 流 量 （ 資 本 成 本 永 續 增 長 率 ）資 本 成 本n+ 1 n+（ 1 ） 二、經濟利潤法 （一）經濟利潤模型的原理 經濟收入 本期收入＝期末財產－期初財產 經濟成本 經濟成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機會成本。 經濟利潤 （ 1）計算經濟利潤的一種最簡單的辦法 經濟利潤＝稅后經營利潤－全部資本費用 （ 2）計算經濟利潤的另一種辦法是用投資資本回報率與資本成本之差，乘以投資資本。 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 37 頁 共 54 頁 經濟利潤＝期初投資資本（期初 投資資本回報率 －加權平均資本成本 ） （ 3） 兩種方法的互相推導 經濟利潤＝稅后凈利潤－股權費用 = 稅后經營利潤 – 稅后利息 – 股權費用 = 稅后經營利潤 – 全部資本費用 = 期初投 資資本 期初投資資本回報率 －期初投資資本 加權平均資本成本 ＝期初投資資本（期初投資資本回報率 －加權平均資本成本 ） 價值評估的經濟利潤模型 企業 價值＝期初投資資本＋經濟利潤現值 公式中的期初投資資本是指企業在經營中投入的現金： 全部投資資本＝所有者權益＋凈債務 （二）經濟利潤估價模型的應用 預測期經濟利潤的計算 經濟利潤＝（ 期初投資資本回報率 － 加權平均資本成本 ）期初投資資本 ＝息前稅后營業利潤－期初投資資本加權平均資本成本 后續期價值的計算 后續期經濟利潤終值＝后續期第一年經濟利潤 /（資本成本－增長率） 后續期經濟利潤現值＝后續期經濟利潤終值折現系數 期初投資資本的計算 期 初投資資本是指評估基準時間的企業價值。估計期初投資資本價值時，可供選擇的方案有三個：賬面價值、重置價值或可變現價值。采用賬面價值符合經濟利潤的概念。 企業總價值的計算 企業總價值＝期初投資資本 +預測期經濟利潤現值 +后續期經濟利潤現值 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 38 頁 共 54 頁 三、相對價值法 （一）相對價值模型的原理 市價 /凈利比率模型 （ 1）基本模型 市盈率＝市價 /凈利＝每股市價 /每股凈利 目標企業每股價值＝可比企業平均市盈率目標企業的每股凈利 （ 2）模型原理 處于穩定狀態企業的股權價值為 股權價值 ＝股權成本－增長率 股利 t 本期市盈率＝股權成本－增長率 增長率）（1股利支付率 ?? 內在市盈率＝股權成本－增長率 股利支付率 從上式可以看出，市盈率的驅動因素是企業的增長潛力、股利支付率和風險（股權資本成本）。 （ 3）模型的適用性 市盈率模型最適合連續盈利，并且β值接近于 1的企業。 如果收益是負債，市盈率就失去了意義。 市價 /凈資產比率模型 （ 1）基本模型 市凈率＝市價 /凈資產 股權價值＝可比企業平均 市凈率目標企業凈資產 （ 2）市凈率的驅動因素 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 39 頁 共 54 頁 本期市凈率＝股權成本－增長率 增長率）（股利支付率股東權益收益率 ??? 10 驅動市凈率的因素有權益報酬率、股利支付率、增長率和風險。其中權益報酬率是關鍵因素。 內在市凈率 = 1???股 利 支 付 率 股 東 權 益 收 益 率股 權 成 本 － 增 長 率 （ 3）模型的適用性 主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業。 企業的凈資產是負值時，市凈率沒有意義，無法用于比較。 市價 /收入比率模型 （ 1）基本模型 收入乘數＝股權市價 /銷售 收入＝每股市價 /每股銷售收入 目標企業股權價值＝可比企業平均收入乘數 目標企業的銷售收入 （ 2）基本原理 本期收入乘數＝股本成本－增長率 增長率）（1股利支付率銷售凈利率　 0 ??? 收入乘數的驅動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權成本。 內在收入乘數 = ? ??? ?1銷 售 凈 利 率 　 股 利 支 付 率股 本 成 本 － 增 長 率 （ 3）模型的適用性 主要適用于銷售成本率較低的報務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業。 局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企 業現金流量和價值的重要因素之一。 （二）相對價值模型的應用 修正的市價比率 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 40 頁 共 54 頁 （ 1）修正市盈率 在影響市盈率的驅動因素中，關鍵變量是增長率。增長率的差異是市盈率差異的主要驅動因素。 修正市盈率＝實際市盈率 /（預期增長率 100） 有兩種評估方法： A、修正平均市盈率法 修正平均市盈率＝可比企業平均市盈率 /（平均預期增長率 100） 企業每股價值＝修正平均市盈率目標企業增長率 100目標企業每股凈利 B、股價平均法 目標企業每股價值＝ 可比企業 修正市盈率 目標企業 預期增長率 100 目標企業每股凈利 （ 2）修正市凈率 修正的市凈率＝實際市凈率 /（股東權益凈利率 100） 目標企業每股價值＝修正平均市凈率 目標企業股東權益凈利率 100 目標企業 每股凈資產 （ 3）修正收入乘數 修正收入乘數＝實際收入乘數 /（銷售凈利率 100） 目標企業每股價值＝修正平均收入乘數 目標企業 銷售凈利率 100目標企業每股收入 第十一章 期權估 價 一、 期權的基本概念 （一） 期權的到期日價值 買入看漲期權： 多頭看漲期權到期日價值 = Max（股票市價 – 執行價格， 0 ） 多頭看漲期權凈損益 = 多頭看漲期權到期日價值 – 期權價格 賣出看漲期權： 07版 cpa財務成本管理公式總結 中國會計視野 雪舞梅飛 整理 第 41 頁 共 54 頁 空頭看漲期權到期日價值 = Max（股票市價 – 執行價格， 0 ） 空頭看漲期權凈損益 = 空頭看漲期權到期日價值 + 期權價格 買入看跌期權： 多頭看跌期權到期日價值 = Max（執行價格 – 股票市價， 0 ） 多頭看跌期權凈損益 = 多頭看跌期權到期日價值 期權成本 賣出看跌期權： 空頭看跌期權到期日價值 = Max（執行價格 – 股票市價， 0 ） 空頭看跌期權凈損益 = 空 頭看跌期權到期日價值 + 期權成本 （二） 期權的內在價值和時間溢價 期權價值 = 內在價值 + 時間溢價 二、 期權價值評估的方法 （一） 套期保值原理 套 期保值比率 H= ududCCSS?????? = 0 )udCCS u d?????????? ??? ? 確定可能的到期日價格 上行股價 uS = 0Su? ????? ? ?股 票 現 價 上 行 乘 數 下行股價 dS = 0Sd? ????? ? ?股 票 現 價 下 行 乘 數 根據執行價格計算確定到期日期權價值 股價上行時期權到期日價值 uC = 上行股價 – 執行價格