證券投資分析ppt課件-資料下載頁

　　

【正文】 . 1. 計算方法 : 多方強度 : BS = PH – PO 空方強度 : SS = PO – PL AR(n) = ΣBS / ΣSS 100% 能量型指標 ★ 人氣指標 AR 2. 使用原則 1) 取值 : 100是分界線 .80120屬于盤整狀態(tài) 。 AR大于 100代表多頭市場 ,但 AR150,應考慮獲利了解 。AR小于 100代表空頭市場 ,但 AR60,可考慮介入 . 2) 背離 3) 一般 ,應等待指標第二次或第三次達到應行動的區(qū)域時 ,再行動 ,會比較穩(wěn)妥 . ★ 買賣意愿指標 BR BR以前一天收盤價作為基點水平 . ★ 中間意愿指標 CR CR以前一天中間價作為基點水平 . 成交量型指標 ★ 平衡交易量型指標 OBV 1. 計算方法 OBVN+1 = OBVN + sng VN+1 VN+1 代表當日成交量 。 若今日收盤價 前一日收盤價 ,則 sng=1。 若今日收盤價 前一日收盤價 ,則 sng=1。 OBV初始值定為 10000. 成交量型指標 ★ 平衡交易量型指標 OBV 1) OBV曲線幫助投資者進一步確認價格趨勢 .價格上升(下降 ),OBV也相應上升 (下降 ),則投資者可確信當前的價格趨勢 .若發(fā)生背離 ,則表明目前趨勢的可信度降低 . 2) 股價進入盤整后， OBV曲線往往率先發(fā)出脫離盤整的信號 ,向上或向下突破 . 大勢型指標 ★ 騰落指數(shù) ADL 1. 計算方法 ADLN+1 = ADLN + NA – ND NA: 當天上漲的股票家數(shù) 。 ND: 當天下跌的股票家數(shù) 。 ADL初始值是 1000. 大勢型指標 ★ 騰落指數(shù) ADL 2. 使用原則 ADL不能單獨使用 ,需與價格指數(shù)曲線聯(lián)合使用 . 1) ADL與指數(shù)同步上升 (下降 ),創(chuàng)新高 (低 ),大勢短期趨勢明確 . 2) ADL曲線與指數(shù)曲線背離 . 3) ADL保持上升 (下降 ),指數(shù)中途轉折 ,但很快恢復原有趨勢 ,并創(chuàng)新高 (低 ),這是買入 (賣出 )信號 . 4) 形態(tài)理論 . 大勢型指標 ★ 騰落指數(shù) ADL 第七章 證券投資組合管理與分析 一 證券組合管理概述 二 證券組合收益與風險的度量 三 風險資產組合的可行集與有效集 四 最優(yōu)證券資產組合的確定 五 資本資產定價模型 六 單因素模型 證券組合管理概述 ★ 證券組合的含義 投資者在金融市場上根據(jù)自己的風險與收益偏好所選擇的一種以上金融工具所構成的集合 . ★ 證券組合的分類 ★證券組合的管理過程 收益型證券組合 增長型證券組合 混合型證券組合 消極型證券組合 積極型證券組合 折衷型證券組合 證券組合的收益與風險的度量 ★ 證券組合的收益度量 E(rp) = Σwi E(ri) ★ 證券組合的風險度量 σp2 = Σwi 2σi 2 + ΣΣwi wj σij σij 0, 兩種證券的收益同向變動 ,加劇整個組合的風險 。 σij 0, 兩種證券的收益反向變動 ,降低整個組合的風險 . 相關系數(shù) ρ= σij / σiσj , 1≦ ρ≦ 1 非系統(tǒng)性風險 系統(tǒng)性風險 證券組合的收益與風險的度量 ★ 證券組合與風險分散 若假設上述組合中 ,每一種證券的權重相等，即 wi=I/N, 每種證券的風險 σi2及證券間的兩兩協(xié)方差 σij也相等 ,則 : σp2 = I/N σi2 + (1 – 1/N )σij 當組合中的證券數(shù)量無限增加時 ,即 N ∞, σp2 = σij 證券組合只要充分分散化 ,非系統(tǒng)性 風險會被消除 ,而系統(tǒng)性風險收斂于 某一個有限數(shù) . σp2 N 風險資產組合的可行集與有效集 ★ 可行集 面對可供選擇的 N種證券 ,投資者投資于每種證券的資金比例的變動 ,將產生無數(shù)個資產組合 ,每個組合都有其對應的收益與風險 .可行集就是 N種證券構成的所有組合的集合 . 1. 兩種風險資產形成的可行集 A B C σP E(rp) ρ= 1, 可行集為線段 AB。 ρ= 1, 可行集為折線 AC與 CB。 1ρI, 可行集為曲線 AB. 風險資產組合的可行集與有效集 ★ 可行集 2. 三種風險資產形成的可行集 C B A G E(rp) E(rp) σP σP 風險資產組合的可行集與有效集 ★ 可行集 3. N種風險資產形成的可行集 該可行集呈傘狀區(qū)域 :左邊緣必須向外凸或呈線性 ,不會出現(xiàn)凹陷 . 由 N種風險資產組成的所有可能的資產組合位于該區(qū)域內部或邊界上。 E(rp) σP 風險資產組合的可行集與有效集 ★ 有效集 面對可行集 ,風險厭惡型投資者根據(jù)均值 方差原則提煉有效集 . 1)同樣收益率水平下選擇具有 最小風險的組合 ,如 S與 T之間選擇 S 點組合 。 2)同樣風險水平下選擇收益率 最高的組合 ,如 M與 N之間選擇 M點 組合 . 有效集為曲線段 BD. A B D E N M S T 風險資產組合的可行集與有效集 ★ 最優(yōu)風險資產組合的確定 有效集是符合均值 方差原則 的所有風險資產組合的集合 .投資 者需要根據(jù)自身的風險偏好從中 選擇給自己帶來最大效用的最優(yōu) 組合 .即將有效集與自己的無差異 結合 ,兩者的切點即最優(yōu)風險資產 組合 . B D E(rp) σP P1 P2 最優(yōu)證券資產組合的確定 ★ 整個資產組合收益與風險的確定 預期收益 標準差 權重 風險資產組合 P E(rp) σP y 無風險資產 rf 0 1y 整個資產組合 C E(rc) σc E(rc) = (1y) rf + y E(rp) = rf + y ﹝ E(rp) rf ﹞ σc = y σp 最優(yōu)證券資產組合的確定 ★ 資本配置線 E(rc) = rf + y ﹝ E(rp) rf ﹞ = rf + σc /σp ﹝ E(rp) rf ﹞ 由上式可知 ,組合 C的預期收益與方差 (風險 )呈線性關系 ,即所有 C的集合是線性的 ,這就是資本配置線 FP. B D P rf E(rc) σp 在風險資產組合 P與無風險資產給定情況下 ,每確定一個權重 y,就會形成一個資產組合 C. F 最優(yōu)證券資產組合的確定 ★ 含有無風險資產的資產組合的可行集 ★ 有效集 根據(jù)均值 方差原則 ,有 效集由與原有效集相切的資 本配置線 FP與曲線段 PD兩 部分構成 .P為切點 . 由無風險資產與原有效集各點形成的無數(shù)條資本配置線構成 . B D P rf F 最優(yōu)證券資產組合的確定 ★ 最優(yōu)資產組合的確定 1. 投資的無差異曲線 2. 最優(yōu)組合的確定 P D C P D C P D C F F F F 資本資產定價模型 ★ 資本資產定價模型的假設條件 1. 完全競爭市場 2. 風險厭惡型投資者 3. 同質期望 4. 單一投資期限 5. 存在無風險資產 ★ 分離定理與市場組合 1. 分離定理 2. 市場組合 M 在市場均衡狀態(tài)下 ,最優(yōu)的風險資產組合就是市場組合 . ★ 資本市場線 在市場均衡狀態(tài)下 ,有效集就是無風險資產與市場組合的連線 ,稱為市場資本線 . M rf E(rM) E(rC) σM σP E(rc) = rf + ﹝ E(rM) rf ﹞ / σM σc ﹝ E(rM) rf ﹞ / σM 稱為單位風險報酬 資本資產定價模型 ★ 資本資產定價模型的推導 1. 有效組合中單個證券的風險 在均衡市場上 ,有效組合的標準差由每個單獨的證券分別貢獻形成 ,每個證券的總風險中只有對有效組合的標準差有貢獻的部分才能獲得收益。 市場組合的方差等于所有證券與市場組合協(xié)方差的加權平均值 : 單個證券的風險水平由其與市場組合的協(xié)方差 σiM衡量 . 21nM iM i MiW???? ? 資本資產定價模型 ★ 資本資產定價模型的推導 2. 資本資產定價模型與證券市場線 該方程表明 ,在證券生產均衡時 ,任何一種證券的期望收益率由兩部分組成：一是無風險收益率 Rf,一是風險溢價( RM – Rf )βi. 2( ) ( )Mfi f iM f M f iMRRE R R R R R????? ? ? ? ?2iMiM????其中 , 是證券 i對市場組合風險的貢獻度 ,稱為 貝塔系數(shù) . 資本資產定價模型 ★ 資本資產定價模型的推導 M M σ2M σiM Rf RM E(Ri) β 1 E(Ri) RM Rf 證券市場線 資本資產定價模型 ★ 證券市場線與資本市場線 證券市場線也可以用來描述有效組合的收益率與風險的關系 .即 : 資本市場線給出有效組合的期望收益率與風險 σ的線性關系，證券市場線同時給出單個證券與有效組合的期望收益率與風險 β之間的線性關系。 ( ) ( )p f M f pE R R R R ?? ? ?1np i iiW???? ?其中 , 單因素模型 ★ 單因素模型的提出 威廉 .夏普認為證券之間相關性的存在是因為某些相同的外部經(jīng)濟力量對各種證券產生同方向的影響 ,僅僅影響程度有所差別 .由此提出單因素模型。 ★ 市場模型 Ri = ai + βiRM +εi 式中 , RM為市場指數(shù) ,用以代替市場組合收益率 E(RM)。 εi 為隨機項 . 隨機項 εi 的三個假定 :E(εi )=0。 cov(εi,εj) = 0。 cov(εi, RM) = 0 . E(Ri) = ai + βiRM σ2i = β2iσ2M +σ2ε 單因素模型 ★ 單因素模型 市場模型是單因素模型的特殊形式，將其一般化，則有 :