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2026-04-24 18:26本頁面

　　

【正文】 Wd1=600/2022=30% – Kd2＝ 10% (150%)=5%； Wd2=20% – Kp＝ 7%； Wp=10% – Ks＝ 25/160+6%=%； Ws=40% – Kw=% ? 乙方案成本 – Kd1＝ %； Wd1=30%； Kd2＝ 5%； Wd2=10% – Kp＝ 7%； Wp=10% – Ks＝ 25/250+6%=16%； Ws=50% – Kw=% 二、 EBITEPS分析法 ? 例：某企業原有資本 700萬元，其中債務 200萬元（利率 12％），普通股股本 500萬元（ 10萬股，面值 50元），適用所得稅稅率為 33％。由于擴大業務，需追加籌資300萬元。籌資方式有二： – 方案 1：增發 6萬股普通股，面值 50元； – 方案 2： 12％利率的長期債務 300萬。如果預期 EBIT為 100萬，則應采用何種方案？如果預期 EBIT變動了，應如何選擇籌資方案？ ? 分析思路： – 比較不同方案對企業 EPS的影響，選擇 EPS最大的方案按照 EBITEPS分析法，股權融資方案最佳。 NDTIE B I TE P S P???? )1)(( 由于股元 / %)331)(24100(1 ????E P S 股元 / %)331)(60100(2 ????E P S ? EPS無差別點：使任何一種籌資方式的EPS均相等的 EBIT。萬元12010%)331)(60(16%)331)(24()1)(()1)((2211???????????E B I TE B I TE B I TNTIE B I TNTIE B I TEBITEPS分析圖 ? EPS分析法的局限： – 只考慮資本結構對 EPS的影響，并假定 EPS最大，股價就最高，忽視資本結構對風險的影響。如果考慮風險，且 EPS增長不足以補償風險增長所需支付的報酬，企業價值將下降。因此本法可能得出錯誤的結論。 EBIT EPS 24 60 120 100 債券融資股票融資三、公司價值法 ? 基本原理： – 比較不同資本結構下的企業價值，以價值最大的資本結構為最優。 ? 公司價值 (V)的構成： – 股票價值 (S)和債券價值 (B)之和 – 股票價值 S=(EBITI)(1T)/KS – 股票資本成本 KS按 CAPM計量 – 綜合成本按加權平均計算 )1( TKVBKVSK BSw ??????自由作業－資本結構的案例研究 ? 以深滬兩地某一上市公司為例，說明其資本結構特征，資本結構形成的原因和主要決定因素，并對其資本結構作出簡要評價。 ? 要求： – 查閱資本結構相關研究文獻，論文中引用的在正文中標注，并在后面的參考文獻一欄列出。 – 文獻列示格式： ? 作者 .《書名》第幾版 . 出版地：出版社，出版年 . 頁碼 ? 作者 . 文章名 . 刊物名稱，出版年號卷號（期號） – 字數要求： 4000字以上

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