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2026-04-26 22:01本頁面

　　

【正文】在不同時期以不同的目標作為相對重點。 ? 2）雙重目標論 – 貨幣政策應以幣值穩定和經濟增長同時作為目標。 ? 3）單一目標論 – 應把穩定物價 /經濟增長作為貨幣政策的唯一最終目標。中央銀行學湖南商學院 Hunan University of Commerce 西方國家貨幣政策中間目標的選擇國別美國英國加拿大德國日本意大利 50－ 60年代以利率為主以利率為主先以信用總額，后以信用條件商業銀行的自由流動準備民間貸款總額以利率為主 70－ 80年代先以 M1后以 M2為主英鎊 M3并參考 DCE,后以M0為主。先以 M1后以一系列的信息變量（主要是 M2和 M2+）先以央行 CMB，后以 M3為主。 M2+CD 國內信用總量 90年代以來放棄貨幣供應量的中介目標，在政策上實施監測更多的變量，但主要以利率、匯率等價格型變量為主。中央銀行學湖南商學院 Hunan University of Commerce （三）我國的貨幣政策最終目標和中間目標 ? 我國中央銀行貨幣政策的最終目標的特點 – 1978年以前我國沒有真正意義上的貨幣政策； – 1995年以前貨幣政策目標的選擇：經濟增長？物價穩定？ – 1995年《人行法》：保持幣值穩定，并以此促進經濟增長； – 2022年十六大：提出充分就業目標； – 2022年 1月 1日《中華人民共和國就業促進法》生效：充分就業目標法律地位確定。中央銀行學湖南商學院 Hunan University of Commerce （三）我國的貨幣政策最終目標和中間目標 ? 我國中央銀行貨幣政策中間目標及特點 ? I. 發展歷程 : – 1978年以前，計劃經濟體制下，我國貨幣供給機制的典型特點是以年度綜合信貸計劃制約貨幣供給規模，信貸資金管理體制是統存統貸，主要控制方式是進行信貸指標的分配。 – 1978年以后，隨著我國進行以市場為導向的漸進式的經濟改革，國有企業的 “ 投資饑渴癥 ” 和 “ 預算軟約束 ” ，使企業對資金需求的貸款效率缺乏彈性。這一階段的貨幣政策中介目標選擇主要是貸款額度的控制。 – 1980年引入了 “ 存貸掛鉤、差額控制 ” 的貨幣調控中間目標。 – 1993年由于我國貨幣當局對貨幣供給的直接控制受到極大削弱，導致人民銀行在貨幣政策中介目標的選擇上，由直接控制逐步轉向間接控制。中央銀行學湖南商學院 Hunan University of Commerce （三）我國的貨幣政策最終目標和中間目標 ? 我國中央銀行貨幣政策中間目標及特點 ? II. 發展歷程 : – 1993年在《國務院關于金融體制改革的決定》中，第一次把貨幣供應量和社會信用總量一起確定為貨幣政策中介目標。 – 1994年 9月，中國人民銀行則宣布我國貨幣供應量的劃分標準，并將其作為檢測指標，按季向社會公布不同層次貨幣供應量的情況，以此來分析金融貨幣形勢。1996年正式明確地將貨幣供應量 M1和 M2作為中介目標。1998年隨著人民銀行正式放棄信貸規模，貨幣供應量作為中介目標得以最終確立。中央銀行學湖南商學院 Hunan University of Commerce （三）我國的貨幣政策最終目標和中間目標 ? : – 作為貨幣中介目標的可控性減弱： M2口徑窄，基礎貨幣調控，再貼現率的被動性增強而作用范圍減少，這使中央銀行對貨幣供應量的可控性大為削弱。 – 中介目標的可測性降低：電子貨幣的出現擴大了貨幣供應量概念的范圍，界定 M M M3等不同層次貨幣的內涵十分困難。 – 中介目標相關性降低：一方面，外資銀行將促進國內的金融創新，致使國內企業和居民的貨幣需求發生變化，貨幣需求與其他宏觀經濟指標之間的相關性趨于減弱；另一方面，隨著外資銀行業務的擴展，利率市場化的壓力將進一步增大，貨幣供應量與通貨膨脹的高度相關性，將被利率與通貨膨脹之間的高度相關性所替代。國際經驗表明，金融開放將使中介目標發生變化。中央銀行學湖南商學院 Hunan University of Commerce （四）、貨幣政策的局限性 ? ，實行緊縮的貨幣政策的效果顯著。 ? 但經濟衰退時期，實行擴張的貨幣政策效果不顯著。因為廠商對經濟前景悲觀，即使央行放松銀根，降低利率，投資者不愿意增加貸款，銀行不肯輕易借貸。尤其是遇到流動性陷阱時，貨幣政策效果很有限。 ? ，必須以貨幣流通速度不變為前提。 – 通貨膨脹時期，居民希望盡快消費，貨幣流通速度加快，減少貨幣供給的效果打折扣； – 經濟衰退時，貨幣流通速度下降，對貨幣的需求減少。 ? 。利率下降，投資增加，擴大生產規模需要有時間。 ? 。從緊的貨幣政策，利率提高，國外資金進入，若匯率浮動則本幣升值，出口減少、進口增加，本國總需求下降；若匯率固定，央行為保證本幣不升值，必然拋出本幣，按照固定利率收購外幣，于是本國貨幣供給增加。中央銀行學湖南商學院 Hunan University of Commerce 本章小結 ? 貨幣政策的含義、內容、特征； ? 貨幣政策影響經濟的機制； ? 貨幣政策相關理論； ? 貨幣政策最終目標及之間關系、抉擇方法； ? 貨幣政策操作目標、中介目標的內容、選擇標準； ? 西方國家貨幣政策中介目標的選擇實踐發展； ? 我國貨幣政策中介目標面臨的問題。

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