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遠期與期貨定價ppt課件-資料下載頁

2026-04-28 01:50本頁面

　　

【正文】 F=(SI)er（ T－ t）意義：有現(xiàn)金 I收益資產(chǎn)的遠期價格等于標的資產(chǎn)價格與 I差額的終值。例設(shè)黃金的現(xiàn)價為每盎司 450美元 ,其儲存成本為每年每盎司 2美元，在年底支付 ,無風險利率為 7%。求一年期的黃金遠期價格。解：黃金在合約期內(nèi)收益的現(xiàn)值為注意這里 I為負值美元 /盎司所以所求遠期價格為美元 /盎司 43 一、支付已知收益率 q資產(chǎn)遠期合約定價（一）問題：遠期合約的情況：多頭持有 t簽約， T到期的遠期合約，必須在 T以價格 K買入 1單位標的物。設(shè)合約多頭價值為 f。標的物情況：在 t到 T的期間內(nèi) ，從標的物按收益率 q獲得收益。求：（ 1） f=？（ 2）遠期價格 F=？（二）用復(fù)制技術(shù)和無套利定價方法求解問題組合 A：一份遠期合約多頭（價值為 f） +現(xiàn)金 Ker（ Tt）。現(xiàn)考慮復(fù)制組合 B，到 T時與 A等效。到終點 T時，組合 B持有 1單位標的，但由于途中標的按收益率 q獲得收益，收益還可再投資，問在起點t時應(yīng)持有多少個單位標的資產(chǎn) ？組合 B： eq（ Tt）單位標的 +利息收入再投資于該資產(chǎn) 。比較兩個組合：在 T時，組合 A價值 =組合 B價值， A復(fù)制了 B。在 t時，組合 A價值 =組合 B價值，根據(jù)無套利原理。即： f+Ker（ Tt） = Seq（ Tt）（三）結(jié)果有收益率 q收益資產(chǎn)的遠期價值公式： f= Seq（ Tt） Ker（ Tt）有收益率 q收益資產(chǎn)的遠期價格公式： F=Se（ rq）（ T－ t）這一公式在確定遠期外匯價格時起重要作用另外處理：取新資產(chǎn)＝資產(chǎn)有收益資產(chǎn) *Exp(q(Tt)) 用 S* Exp(q(Tt)) 代替（一）的 S. 當無風險利率 r按一年派息一次的復(fù)利計算，且 Tt不超 1年時：有收益率 q收益資產(chǎn)的遠期價值公式： f=S/[1+q（ Tt） ]－ K/[1+r（ Tt） ] 有收益率 q收益資產(chǎn)的遠期價格公式： F=S[1+r（ Tt） ]/[1+ q（ Tt） ] 例 :外匯遠期定價外匯遠期的標的資產(chǎn)是外匯，它是按外匯利率 rf獲得收益的。當利率按連續(xù)復(fù)利率計算時，遠期匯率（期貨匯率）公式：這就是國際金融領(lǐng)域著名的利率平價關(guān)系。它表明，若外匯的利率 rf大于本國利率 r，則該外匯的遠期和期貨匯率 F應(yīng)小于現(xiàn)貨匯率 S；若外匯的利率 rf小于本國的利率 r ，則該外匯的遠期和期貨匯率 F應(yīng)大于現(xiàn)貨匯率 S。 ))(( tTrr fSeF ??? 當利率按一年派息一次的復(fù)利計算，且Tt不超 1年時，遠期匯率（期貨匯率）公式： F=S[1+r（ Tt） ]/[1+rf（ Tt） ] 或 F=S[1+rD/B1]/[1+ rfD/B2] 其中， S是即期匯率（按正指標表示，即：本幣 /外幣）， r是本幣利率， rf是外幣利率，D是合約天數(shù)， B1是本幣 1年計息天數(shù)， B2是外幣 1年計息天數(shù)。作業(yè)： P62 第 1題，第 4題 52

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