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2026-04-28 04:18本頁(yè)面

　　

【正文】論上就是 H M，即 (EP) M。 ? （五 )期權(quán)的財(cái)務(wù)功能 ? 1．風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能 ? 2．價(jià)值定位功能 ? 二、期權(quán)的價(jià)值分析 ? 在期權(quán)交易中，會(huì)涉及三個(gè)價(jià)格：合約商品市場(chǎng)價(jià)格、合約商品履約價(jià)格、期權(quán)價(jià)格。合約商品市價(jià)是商品本身的價(jià)格，履約價(jià)格是期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，只有權(quán)利金才是期權(quán)本身的價(jià)格，也是我們重點(diǎn)分析的對(duì)象。 ? (一 )期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成 ? 期權(quán)價(jià)值（ PV）由內(nèi)在價(jià)值（ IV）和時(shí)間價(jià)值（ TV）兩部分構(gòu)成，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： ? PV=IV+TV ? 1．期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值 ? IVc ＝ Max[(SE)， 0] (看漲期權(quán) ) ? IVp ＝ Max[(ES)， 0] (看跌期權(quán) ) ? 其中： S為標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)； E為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格。 ? 2．期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 假設(shè)用 C和 P分別表示買入期權(quán)價(jià)格和賣出期權(quán)價(jià)格，則有： ? 看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為： TVc=C— IVc ? 看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為： TVp=P— IVp ? 顯然，由時(shí)間價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值的定義，可以把期權(quán)價(jià)值表示為： ? C= IVc+ TVc= max（ S— E， 0） + TVc ? P= IVp+ TVp= max（ E— S， 0） + TVp ? (二 )影響期權(quán)價(jià)值的因素 ? ? 看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格越低，則期權(quán)的價(jià)值就越高，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越低，則期權(quán)的價(jià)值越低。 ? ? 看漲期權(quán)的價(jià)值不會(huì)高于股票本身的價(jià)格 ? ? 執(zhí)行日期較遲的期權(quán)應(yīng)該有更高的價(jià)值。 ? ? 以較高波動(dòng)率的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲或看跌期權(quán)，其價(jià)值也較高 ? 三、期權(quán)定價(jià)模型 ? （一）對(duì)沖機(jī)制 ? 要保持無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的狀況而達(dá)到套期保值的目的，可以通過(guò)建立對(duì)沖機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn) 。 ? 持有兩種相關(guān)的金融工具 ——基礎(chǔ)資產(chǎn)（即期權(quán)標(biāo)的物）和期權(quán)資產(chǎn) ，就能建立一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖機(jī)制：其中一種金融工具的價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)將同時(shí)被另一種金融工具價(jià)格的反向變化所抵消。 ? （二）二項(xiàng)式定價(jià)模型（ BOPM:binominal option pricing model） ? 二項(xiàng)期權(quán)定價(jià)模型的基本假設(shè)是在每一時(shí)期股價(jià)的變動(dòng)方向只有兩個(gè)，即上升或下降。 ? （三） BlackScholes模型 ? S表示股票的當(dāng)前價(jià)格， T表示期權(quán)距到期日的年數(shù)， K表示期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格， PV（ K）表示期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值， б 表示股票報(bào)酬率的年波動(dòng)率。在時(shí)點(diǎn) t，對(duì)于不支付股利的股票的看漲期權(quán)，在到期日前的價(jià)值由下列公式給出： 12( ) ( ) ( )C S N d P V K N d? ? ? ?1 2 1l n [ / ( ) ] ,2S P V Kd d d? ???? ? ? ? ??該公式可用于對(duì)不支付股利股票的美式或歐式看漲期權(quán)的定價(jià)。

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