投資方案評價和比選指標-資料下載頁

　　

【正文】 0 1 2 10 5000 計算步驟與采用投資增額凈現值作為評比判據時基本相同，只是 從第三步起計算現金流量差額的收益率，并從是否大于基準貼現率 i c作為選定方案的依據。 第三步 :使投資增額 (A1 － A0)的凈現值等于零，以求出其內部收益率。 0=－ 5000＋ 1400（ P/A， i,n） （ P/A， i,n） = 查表可得 i’ A1 － A0 ≈ %＞ 15% 所以 A1作為臨時最優方案。 其次，取方案 A3同方案 A1比較，計算投資增額 (A3 － A1)的內部收益率。 0=－ 3000＋ 500（ P/A， i,n） （ P/A， i,n） =6 查表可得 （ P/A， 10%,10） = （ P/A， 12%,10） = （ P/A， i,n） =6，落在利率 10%和 12%之間，用直線內插法可求得 i’ A3 － A1 =%15% 所以 A1 仍然作為臨時最優方案 再拿 A2方案同 A1方案比較，對于投資增額 A2 － A1 ， 使 0=－ 5000＋ 1100（ P/A， i,n） （ P/A， i,n） = 查表可得 （ P/A， 15%,10） = （ P/A， 20%,10） = （ P/A， i,n） =，落在利率 15%和 20%之間，用直線內插法可求得 i’ A2 － A1 =%＞ 15% 所以，方案 A2是最后的最優方案。 評價標準： 當 i rA ， i rB ， 且 i ’ BA 均 ?i c時，選投資大的為優（ B方案） NPV NPVB NPVA 0 i c i 39。BA i rB i rA A B i 適用范圍： 采用此法時可說明 增加投資部分 在經濟上是否合理。 i ’ BA ? i C只能說明增量的投資部分是有效的，并不能說明全部投資的效果。 因此在這之前必須先對各方案進行單方案的檢驗，只有 可行的方案 才能作為 比選的對象 ，同樣，差額凈現值法也是如此 。 113 例： 已知甲方案投資 200萬元，內部收益率為 8%；乙方投資額為 150萬元，內部收益率為 10%，甲乙兩方的差額內部收益率為 5%，若基準收益率分別取 4%， 7%， 11%時，哪個方案最優？ 當 i c=4%時， NPV甲 NPV乙， 甲優于乙， 當 i c=7%時， NPV甲 NPV乙 ， 乙優于甲 當 i c=11%時， NPV甲 、 NPV乙 均 0 故一個方案都不可取， 解 ： 200 150 NPV 0 i 4% 5% 8% 10% 11% 甲 乙 7% i’ 甲 乙 i甲 例：某項目有四種方案，各方案的投資、現金流量及有關評價見下表。若已知 i c=18%時，則經比較最優方案為： 方案 投資額（萬元） i r （ %） i’ BA（ %） A 250 20 __ B 350 24 i’ BA =20% C 400 18 i’ CB =25% D 500 26 i’ DC =31% A. 方案 A B. 方案 B C. 方案 C D. 方案 D 答案 : D 練習 117 1）增額投資凈現值法： 118 2）凈現值法（單獨分析） 119 3）增額投資年值法： 120 4）年值法（單獨分析）： 121 5）投資增額內部收益率法 122 6）內部收益率法（單獨分析）？ 123 歸納互斥方案的比較 ? 常見的三種情況： ? 產出相同、壽命相同 —年度費用法 ? 產出不同、壽命相同 —增量分析法 ? 壽命不同 —最小公倍數法、研究期法 產出相同、壽命相同 ? 年度費用 20210112021),/(),/(0))(,/(KNiPACKNiPACKKNiPACC???????? ? ? ??????? ??????? ?? ??? NiPAiCAC tNtjtj ,/1m i n)m i n ( 000產出相同、壽命相同 ? 例子 某廠需要一部機器，使用期為 3年，購買價格為 77662元，在其使用期終了預期殘值為 25000元，同樣的機器每年可花 32022元租得，基準收益率為 20%，問是租還是買？ AC1=77662(A/P 20,3)25000(A/F 20,3)=30000 AC2=32022 選擇購買。 產出不同、壽命相同 ? 用前述的差額法。 ? 例：互斥方案 A、 B各年現金流量如表所示： 年份 0 110 A 200 39 B 100 20 產出不同、壽命相同 年份 0 110 AB 100 19 %)10,10/(19100???????BABAI R RAPN P V壽命不同 ? 現 值 法（ 充分理解 ） 最小公倍數法 研究期法 ? 年 值 法 （ 盡量應用 ） 凈年值法 費用年值法 130 重復更新假設 ： 在壽命期結束時，技術方案可以重復實施若干次，且現金流量完全相同。 —— 以不同方案的壽命期的最小公倍數為研究期，假設各方案在此期間可以重復投資，計算出各方案的經濟指標進行比較選優。 最小公倍數法 Note： 有的項目不能重復，則不能使用方案重復法，比如一些不可再生資源的開發項目，則直接按方案各自壽命期計算的 NPV比選。 131 例 若 ic=10%，請比較 A、 B兩個互斥方案，現金流如下表。 方案 初始投資 各年收益 壽命期 A 100萬元 40萬元 4 B 200萬元 53萬元 6 1 0 0 4 0 ( / , 1 0 % , 4 ) 2 6 . 8 0AN P V P A? ? ? ?2 0 0 5 3 ( / , 1 0 % , 6 ) 3 0 . 8 3BN P V P A? ? ? ?（ 1）絕對效果檢驗 ＞ 0 ＞ 0 A、 B方案均可行 132 （ 2）方案重復 B方案： 重復 1次 A方案： 重復 2次 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 200 200 53 t 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 100 100 100 40 t ic=10% 133 （ 3）指標計算 612 200 200( 1 10% ) 53 ( / , 10% , 12) PV P A?? ? ? ? ? ? NPVA＞ NPVB ， A優 4812 10 0 10 0( 1 10 % ) 10 0( 1 10 % ) 40 ( / , 10 % , 12 ) 56 .70ANPV P A??? ? ? ? ? ? ? ?4812 10 0 10 0( 1 10 % ) 10 0( 1 10 % ) 40 ( / , 10 % , 12 ) 56 .70ANPV P A??? ? ? ? ? ? ? ?費用年值法 ? 例 已知甲方案的設備購置費為 800元，年維修運行費 600元，壽命 5年；乙方案的設備購置費為1500元，年維修運行費 500元，壽命 10年。設二者的殘值為零，最低期望報酬率 i=8%，試選擇最優方案。 AC甲 = 800（ A/P， 8， 5） + 600 = 800（元） AC乙 = 1500（ A/P， 8， 10） + 500 = 724（ 元） 乙方案設備年成本費用節約額 = AC甲 AC乙 = 76（ 元 ） ? 作業： ? P83 一共六題 ? 1/3/6/9/11/1