財務管理綜合知識-資料下載頁

　　

【正文】 差。一般而言，數據只能在會計期末進行處理，因此當管理層采取行動時，所依據的信息已經過時。通過數據處理計算方差，可以最大限度的保證采取行動的優越性以及縮小相應的誤差。這種方法的優點在于：? 有助于固定成本和可變成本控制? 聚焦于存在問題的領域以便管理? 協助制定計劃及下一年的預算? 協助決策制定Excel一般被用來作為預算和其他會計任務的相加工具。單元格的結構設計和公式的運用可以高效處理縱橫交錯的數據。本章涉及到兩個文件，它們能提供更多的分析技巧：Cash_Flow 損益表、資產負債表、現金流和比率的簡單預算Cash_Flow_Budget 如上分層羅列，但增添了實際業績，然后進行比較兩個文件都使用應用模板作為基礎，并且它們也是Financial_Analysis的擴展。這一點保證了我們可以重復調用在前面一些章節里為了加速軟件開發而設置的大塊的編碼。這個軟件包含了12個月的歷史和預測數據，而不再是5年的數據。由此，表格的復雜性大幅增加，這里所有的表格都遵循基本相同的版面布局：? 菜單? 損益表? 資產負債表? 比率? 現金流? 管理分析? 管理概要圖 101菜單 (原書146頁，)預測表格套用Financial_Analysis的格式，并使用前一年最后一個時期作為銷售增長的基礎。損益表和資產負債表里顯示了最近會計時期的輸入數據，借助于預測的百分比數據，模型生成了預測表格（）。圖102 預測 (原書147頁,)在每個月里，現金用來平衡資產負債表。現金流使用同樣的框架，并且全篇套用同一格式。現金流來自損益表和資產負債表，因此它必須平衡。為了與正式的賬目系統進行比較，賬目報表也提供了控制總量。比率使用30天作為基礎而非360天，并且有一個計算總量的列以便比較全年的比率。使用已有的程序意味著縮短程序的開發時間并且減少錯誤。以操作小結的形式提供了一個總結，并在操作分析表格中進行圖表分析。（見Figure ，和Figure ）圖10３ 小結(原書148頁，fig 圖 10４ 圖表(原書148頁,fig )Cash_Flow_Budget模型通過增加實際業績結果和方差, 對簡單的預算模型進行了擴展。正如我們在前面章節所強調的那樣，簡單的預測模型用途有限，而能夠對實際業績與預期業績進行比較的應用程序才會對經理層做出決策大有裨益。通過逐步輸入全年實際的經營業績數據，我們就能夠將結果與預算進行比較。損益表的制作方法如下：?　復制預測表格將其粘貼到新表格?　將新表格更名，如ＡIne?　找到并且替換預測的參考輸入為實際的數據。這包括：Fine, Fbalance, Fratios和Fcash?　更新標題，改變配色方案?　插入IF語句以保證如果沒有實際數據則無任何顯示值?　對資產負債表、比率和現金流重復上述過程?　手動更改圖表上的引用, 因為系列的引用不能隨著表格之間的復制而自動更新?　使用格式化單元格“Format Cell”來改變單元格格式以設置數字，彩色代碼和保護。 。圖105 損益表 (原書149頁,)方差表的建立方式和‘實際—預算’的形式具有相同的句法結構。這在VCashflow表格中的單元格J10有具體體現。如果在相關的Actual Cashflow表格中的J10單元格中沒有數據，則VCashflow表格中的單元格J10將顯示數值“0”。=IF（AIne!J10=0,0,ACashFlow!J10FCashflow!J10）菜單系統被進一步擴展以包括預算間隔和月份號（見圖 ）。這樣做的目的在于使模型可以處理月度、季度、雙季度和年度數據。月份號記錄采用實際數值的最后一個時期。圖 106 預算菜單 (原書150頁,) “Flash”報告和制圖 如果沒有一份對實際結果與預算結果進行詳細對比的Flash”報告，管理報告將是不完整的。見（）。此表格以分欄表格的方式顯示預算表和實際報表中的數據。使用者利用表格頂部的下拉列表選擇相關月份，表格底部會根據不同月份的數據繪制相應的圖表()Figure 107 “Flash”報告(原書151頁，)百分比一列產生了一個問題，那就是負的數字可以產生錯誤的結果。如果實際或預算數值為負數，K13單元格中的公式將乘以“1”以避免錯誤：=IF（F130,(H13F13)/F13*100,0）*IF(AND(SIGN(F13)1,SIGN(H13)1),1,1)這個表使用了一個Index函數，把圖和各條曲線聯系起來。允許分析單個曲線而不是復雜的程序編碼，例如，銷售圖表或利潤圖表。圖 108 “Flash”報告圖(原書152頁，) 小結 本章介紹兩個現金流模型。使用損益表和資產負債表并利用預測百分比法構建了包括財務比率和現金流量表在內的一系列月度賬目報表。為了便于理解，模型自始至終使用統一格式，并對前述Financial_Analysis模型進行了發展。復雜的結構被層層分解，最終的表格記錄了全年的實際經營結果和預期與實際之間的差額以便決策層參考。第11章 收支平衡分析經理們經常需要了解生產多少產品才能達到收支平衡或創造一定的效益。本書將成本分為固定成本和可變成本，并尋求一個可以帶來收支平衡狀態的生產水平。本章將介紹一種模型，通過應用公式和靈敏度分析來展開收支平衡分析。對于某一相關活動，其經營杠桿作用指的是每一美元的銷售所帶來的收益變化。本章中所用的文件是“Leverage”。． 收支平衡成本可分為：l 固定成本：固定成本是恒定的，與產量無關。例如：企業的行政管理費用。l 可變成本：可變成本由生產水平決定。隨著生產的增加，單位固定成本量會下降，直至達到帶來零收益的生產量水平。圖111所示的圖表是關于各種成本的，并畫出了下述各項隨產量增長而變化的曲線：l 銷售成本（可變成本）l 固定成本l 總成本（固定成本和可變成本）l 銷售額銷售額曲線與總成本曲線相交于40,000單位處，證實了在這種生產水平下收益為零。圖111 成本(第154頁 Fig )杠桿作用模型中的成本表詳細列出了這個例子的全部細節，這些細節在書中演示部分里的設計方法之后，而且用Application_Template文件為基礎。模型表格在輸入初期資料后構造出未來五年的損益表。這種基礎模型將在第十五章的投資分析中再次使用。這個模型假定在期間內銷售量和價格不固定（見圖112）。而每單位的可變成本在每個周期里都會下降。銷售成本和管理成本每年也有變化。要完成所有財務報表，還要編寫資產負債表和現金流表，這兩個表可以進行自我檢查以確保其精確性。運算收支平衡的公式是：l P=單價l Q=生產并售出的產品數量l V=單位可變成本l F=固定成本公式為：Q（PV）F=Earnings也可以寫為：Break_Even_Q=圖112 模型原始數據. (第155頁 Fig )第一年的固定成本為800,000。因此可以得到：收入是40,000*60=2,400,000。 貢獻額等于價格減去可變成本，可以理解為對固定成本的補償。第33行計算的貢獻百分比是：用固定成本除以貢獻百分比可以得到第一年收支平衡的銷售收入為2,400,000。第35和36行分別列出以銷售量和銷售額衡量的盈余（見圖113）。隨著成本降低，收支平衡點的銷售額和銷售量在每一個周期都不同（見圖114）。貢獻百分比于第五年從33%提高到46%。圖113 收支平衡點分析(第156頁 Fig )圖114 收支平衡表(第156頁 Fig )模型中也方便用戶在給定息稅前利潤的情況下計算目標銷售量（見圖115）。單元格C5中的輸入是62,500，第39行和40行給出了：圖115 達到收支平衡的目標銷量 (第157頁 Fig )還有一個途徑是計算收支平衡銷售額（見圖116），因為上面的公式中包括折舊，這是一個非現金項目。在這里800,000的固定成本中每年有500，000的折舊。單元格D46中第一年的收支平衡銷售額為15,000，可以帶來900,000的收入。收支平衡點在未來幾年又會下降，但是在沒有折舊的情況下,下降幅度會更加明顯。如果該企業生產的產品不止一種，則需要采用另外一種方法，如多種產品的混合表格所示（見圖117）。不同的售價和可變成本產生不同的邊際貢獻。收支平衡點隨著銷售量的不同而變化。這個方法需決定這些產品的銷售組合，然后得到一個加權平均的邊際貢獻。在一個輸入表中列出了產量、售價、單位可變成本和總的固定成本。根據這些數據計算出銷售額和可變成本，以展現每條生產線的貢獻。單元格D19計算了各個產品的銷售組合，公式如下：=IF（$G170,D17/$G17,0）*100圖116 收支平衡點的銷售額(第158頁 Fig )圖117 產品組合 (第158頁 Fig )%時的收支平衡點銷售額為：收支平衡點的銷售額乘以每個產品的銷售百分比，就可以得到每個產品的收支平衡點銷售額，再除以每件產品的售價就可計算出需要的產品數量。． 營業杠桿該模型也在杠桿作用表格中計算出了營業杠桿。營業杠桿被定義為息稅前盈利相對于銷售量的彈性。這種彈性來自于高水平的固定成本，使公司依靠提高銷售量來抵消固定成本。這種風險通常稱為經營風險，受下列因素支配：l 宏觀因素，例如經濟和政治氣候。l 行業因素，例如水泥制造和汽車生產這樣的重工業中的固定資產和成本要求。l 公司因素，由企業本身的管理行為和策略決定，具體例如產品的成本結構。該分析需要輸入更多的數據（見圖118）。銷售和盈利信息從模型表格中可以查到。營業杠桿的公式為：圖118 杠桿(第159頁 Fig )在每種情況下收支平衡點不會發生變化，因為它由固定成本決定。如果銷售下降，較高的營業杠桿作用會使盈利以更快的速度下降。． 財務杠桿財務杠桿是每股收益相對于息稅前盈利的彈性。它直接受到組織結構和債務融資水平的影響。公式為：杠桿作用表格的債務信息和股票數目是計算財務杠桿的原始數據（見圖119）。圖119 財務杠桿(第160頁 Fig )在第一年里，隨著息稅前盈利每變化一個單位。每股收益隨著盈利增長而增長，反之亦然。．綜合杠桿作用該模型也計算出了財務杠桿作用和營業杠桿作用的綜合效應。我們將兩個杠桿綜合起來計算銷售量對每股收益的影響，計算公式如下：也可以寫為：Combined_Leverage=Operating_Leverage*Financial_Leverage為了清楚地展示這些結果，這三種形式的杠桿作用在下面用簡單的線圖給出（）。圖1110 綜合杠桿(第161頁 Fig )成本和利潤每年都會改變，因此上述比率亦不固定。第一年利潤率的增長并不具備持續性，銷售額和每股收益在未來的時間里均會下降。． 小結收支平衡點分析試圖讓讀者了解成本的性質和影響。本章中使用的模型既分析了單一產品，也計算了多個產品的收支平衡點。第二部分給出了營業、財務杠桿作用以及綜合杠桿作用，可以作為更進一步管理的手段。第12章 投資組合分析 根據分散化投資原理和資本成本知識，本章和下一章將建立基本的財務理論。本章討論馬柯威茨（Markowitz）的資產組合理論中所論述的分散化投資原理，這個理論最初來自馬柯威茨在1952年發表的一篇文章，它揭示了構建投資組合時，風險是如何發生變化的。有關股票的兩個非常重要的變量是收益和波動率，波動率由股票的標準差來衡量。一個理性的投資者想要在風險一定的情況下賺取盡可能多的利潤，則需要了解為了最大化收益，各種證券在資產組合中所占的比重。與隨機持有一定數量的股票來有效地減少風險的方法相比，這個理論建立了一種更系統的資產配置方法。在Portfolio文件中，以下部分闡述了資產配置的重要理論。 公式投資組合的假設條件包括：l 投資者都是風險回避者，高風險要求高收益；l 投資者是理性的且僅以風險和收益作為決策依據；l 投資者想要賺錢而不是賠錢。根據歷史數據，如果你想要得到兩種證券的最優組合，則可以購買風險小或者沒有風險的政府債券以及購買某幾種股票，無論如何，兩種股票的組合可以增加收益，“管理”風險。 Portfolio文件包括在Model表上的所有工作區，對各種權重的資產組合計算其風險和收益。通過變換權重和利用歷史數據，我們可以找到收益最大和風險最小的資產組合方式。假設最初的權重是50:50。表121 提供了每種證券的月收益。在實際計算時，顯然數據越多越好，但是這里我們僅僅是說明這個方法，所以表中的這些數據已經足夠演示這個分析技術的應用。E列代表的是兩種證券的加權收益，E13單元中的公式是：=（C13*Weighting_A+D13*Weighting_B）/100圖121 投資組合輸入（第164頁 fig. ）第26行顯示的是平均收益。投資組合的期望收益公式是：WeightingA*ReturnA+Weighting B*ReturnB投資組合的風險或波動率可以用標準差來衡量，在表上可以通過兩種方法實現。利用標準差函數和相關性函數，然后用單元30中的公式計算：=SQRT(((Weighting_A)^2)*(SDev_A)^2+((Weighting_B)^2)*(SDev_B)^2+2*Weighting_A*SDev_A*Weighting_B*SDev_B*Correlation)/100單元格C28和單元格D28中顯示標準差的值，它使用函數SDEVP來計算所有數據而不是只計算一個數據樣品：=