安徽制造業上市公司資本結構研究畢業論文-資料下載頁

　　

【正文】 在選擇融資方式時受到資本市場結構失衡等諸多因素的影響，也是安徽省制造業上市公司資本結構與經營績效之間未能呈現出顯著相關性的原因之一。第六章 結論與建議基于對安徽省36家制造業上市公司資本結構的現狀考察的基礎上，回歸分析上市公司資本結構的影響因素以及資本結構與經營績效之間的互動關系，得出如下幾方面研究結論：第一，當前安徽省制造業上市公司資產負債率總體上處于較高水平且集中度相對較高；從其變化趨勢來看，盡管在研究時限內上市公司的資產負債呈現波動態勢，但總體呈現下降趨勢。第二，當前安徽省制造業上市公司對負債性融資反映平淡，偏好股權融資。第三，影響安徽省制造業上市公司資本結構的顯著性因素主要有公司規模、盈利能力、經營能力、股權集中度，而成長能力對資本結構的影響有限。第四，股權資本約束力不足、股權融資偏好以及資本市場結構失衡導致安徽省制造業上市公司資本結構與經營績效之間無顯著相關關系。基于上述研究結論，提出以下幾點對策與建議，以期能夠有助于安徽省制造業上市公司資本結構的優化與動態調整，促進其可持續健康發展。國有股東虛擬化和缺位，業已影響上市公司股權的治理效率。因此，安徽省制造業上市公司應進行國有股權投資主體的補位工作，加強對公司國有股權的管理。可以從以下幾方面努力：學習國外國有企業的管理經驗，職責到位，履行出資人職責，通過資本的運作和調整，盤活資產、優化結構、提高效益；建立嚴格的國有資產經營預算制度，層層落實責任，形成自上而下的資產保值增值責任體系。，適度進行負債融資相對于權益資本融資而言, 負債融資是一把“雙刃劍”：在企業資本收益率大于負債利率時，所有者收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加，而且由于負債籌資的利息支出是稅前支付，負債經營可以享受稅收減免；另一方面，負債融資的還款付息壓力往往使經營狀況不佳的企業面臨破產風險。考察發現 安徽省制造業上市公司顯然過分注重負債融資的負效應，沒有適時利用其稅盾效應。因此。現階段安徽制造業上市公司合理利用負債融資的稅盾效應，適度進行負債融資，有助于提升公司盈利能力和經營績效。在上市公司中，經營管理者往往比股東掌握更多信息，加上“一股獨大”與“所有者缺位”等現象的存在，管理者就可能利用股東信息不完全性和公司經營活動的不確定性等不對稱信息進行違規操作，從而損害股東的利益。因此需要建立股東對經營管理者進行有效約束的監督機制，比如建立嚴格的審計、考核體系，引進外部投資者，強化股東大會、董事會、獨立董事等職責等，完善對經營者的約束與監督。另一方面，上市公司應嘗試將經營管理者的自身利益與經營績效“捆綁”在一起。例如，贈與經營管理一定的股票期權不失為一種有效的手段，這樣能夠避免股票現貨交易所引起的經營管理者由于追求短期收益最大化而不注重企業長遠發展的“逆向選擇”行為的發生。安徽省制造業上市公司之所以會出現股權融資偏好，是因為股權融資被當作一種無約束的“免費午餐”，政策法規毫無約束。隨著社會主義市場經濟體制的發育成熟以及有關證券市場監管法律法規的不斷完善，上市公司意欲毫無代價地從證券市場“圈錢”的股權融資將將會越來越不可。因此，安徽省制造業上市公司應“未雨綢繆”，切實改變過度股權融資的偏好行為，拓展融資渠道，優化融資結構；應以市場為手段，加強企業之間的聯合與合作, 兼并與重組，做大、做強、做精安徽制造業，進一步增強其負債融資能力。 加快發展債券市場、優化資本市場結構基于安徽省資本市場發展部平衡也能夠、結構不合理的現實，省政府應加快建立與經濟發展相適應、與市場需求相吻合、具有國際競爭力的債券市場，為安徽省制造業上市公司的健康發展營造良好的外部融資環境。當然，在加快建立我省債券市場時，要繼續堅持市場化改革方向，著力減少不必要的行政管制。發達國家債務市場發展的經驗表明，只有處理好有效監管與市場化的關系，才能做到既可以避免市場風險又能有效推動債券市場的健康發展。參考文獻[1]Brennan ,Schwart Finite Difference Methods and Jump Processes arising in the Pricing of Contingent Claims :A Synthesis[J]. Journal of Financial and Quantitative Analysis,1978,9. [2]Franco. Modigliani, and Metro Miller. The cost of capital, corporate Finance and Theory of investment [J]. The American Economic Review, 1958,68(3):261～297 [3]Jeen,，. Simultaneous Determination of Insider Ownership, Debt，and Dividend Polices[J] . Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1992,27.[4]Masulis, Impact of Capital Structure Change on Firm Value: some Estimates[J]. Journal of Finance, 1983, 38.[5]Rajan, and ,1995,What do we know about capital structure？ Some evidence from international data[J]. Journal of Finance [6]劉志彪,姜付秀,[J].,(3) .[7]陸正飛,[J].會計研究,1998,(8).[8]汪本強,[J].工業技術經濟，2005,(6).[9][J].南京航空航天大學學報(社會科學版).2006,(2)[10]王娟,[J].國際金融研究,2002,(8).[11]徐偉,、股權結構與經營績效基于上市公司的實證研究[J].山西財經大學學報,2005,(4)[12]楊凱洪,[J].,(16).[13]朱武祥. 一股獨大與股權多元化[J].科學決策,2002,(3).[14]張兆國,宋麗夢,[J].會計研究,2005,(8).致 謝畢業論文暫告收尾，意味著我在合肥學院大學四年的學習生活即將結束。回首既往，自己一生最寶貴的時光能于這樣的校園之中度過，能得到眾多學識豐富、誨人不倦的老師的諄諄教導，實是非常開心。大學四年，我在學習上和思想上都受益非淺。這除了自身努力外，與各位老師的關心、支持和鼓勵是分不開的。論文的寫作既有趣而又富有挑戰。資本結構與經營績效的關系問題一直是理論界和實務界探討的熱門話題，老師的循循善誘、同學的出謀劃策是我堅持完成論文的動力源泉。在此，我特別要感謝我的論文指導老師汪本強博士。作為一個本科生的畢業設計，由于經驗的匱乏，難免有許多考慮不周全的地方。如果沒有汪老師的精心指導，對于我來說，完成這個設計非常困難。從論文的選題、文獻的采集、框架的設計、結構的布局到最終的論文定稿；從內容到格式，從標題到標點，都由汪老師一一把關，因此也才有今天論文的順利完成。我還要感謝合肥學院管理系的所有老師。在學校四年時間里，正是因為你們的嚴格要求，才使我的大學生活豐富而充實。我尤其要感謝我的輔導員湯靜老師和周坤老師，湯老師作為我轉校后的第一任輔導員，讓我在這個陌生的學校找到自己的位置；周老師，我依然記得在大二接手我們班時所說過：“我一定會到把你們送到最后”。最后要把我的謝意留給我的家人：“爸媽，我要畢業了”。 　 郭鎮 2011