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2026-06-20 07:22本頁面

　　

【正文】到1 美元兌換122 日元的水準。為了防止日元進一步升值，1987 年2 月日本銀行將再貼現率調整到空前的低水平，％。這導致大量游資流向土地、股票市場，引起地價、股價的上升，而在揣摩土地、股票的價格會繼續上漲的心理作用下，人們爭相購入，以期取得增值效益，結果，土地、股票的價格被越炒越高，大大脫離了真實價值，1989 年12 月29 日日經平均指數（日本最常用的股價指數，它是根據在東京證券交易所第一部上市的有代表性的225 種股票的平均價格計算出來的）。地價、股價等資產價格暴漲導致產業“資產效應”：其一，刺激了消費的膨脹，因為擁有土地、股票的人們手里的資產大幅增值，以至于感到自己頓時“闊”了起來，于是便大把大把地花錢，貴金屬、寶石、繪畫、名牌汽車等高價商品居然成了搶手貨；其二，導致建筑、土地的交易空前活躍，金融機構則積極開展融資活動（因為作為擔保的不動產價格上升），向企業、個人提供設備投資資金、住宅投資資金及消費資金；其三，在股票市場十分興旺的背景下，企業積極開展伴隨股票發行的籌資活動，用于設備投資與建設面向職工的福利設施。隨著這種帶有泡沫膨脹性質的“大型景氣”的發展，企業日益感到人手不足，結果導致工資上升，為了防止物價跟著攀升，日本銀行于1989 ％，其后股價繼續上升了一段時間，終于在1989 年12 月上漲到頂轉為下跌。在股價首先開始下落之后，地價的上漲率也在1990 年年中到頂，其后上漲減緩，至1992 年轉為下跌。地價、股價下跌導致資產緊縮效應，同時工資上升率的下降，在泡沫經濟膨脹期間購入了過多的耐用消費品使家計也發生了“過剩庫存”，國民的消費意識由熱轉冷，個人消費趨于不振，這導致了商品庫存的增加，企業不得不減少生產。另一方面，企業則由于利率的上升加上泡沫膨脹時期進行過度投資所帶來的過剩設備問題而不得不抑制貸款，企業效益也趨于下降。然而，受泡沫經濟崩潰之苦最大的是金融機構。由于作為擔保的不動產價格的下降與所保有的股票價格的下降，部分貸款顯然已無法回收，加上通過所謂“非銀行”貸出的大量資金也成了壞賬。結果，名詞解釋“非銀行”：從事金融業務、但不受理存款的公司，如住宅金融專門公司等等。非銀行開展融資的資金需從同系列的金融機構等處籌措，由于非銀行在泡沫經濟膨脹期間融資過度，在景氣后退以后無法回收，致使向非銀行融資的金融機構也發生了不良債權問題。本來在經濟蕭條時應擔負向企業提供救濟、支持企業再建的重任的金融機構自身也陷入了危機狀態，對貸款變得十分慎重。金融機構的問題使這次蕭條成為“復合蕭條”，并使蕭條長期化。1993 年10 月日本經濟走出谷底，其后日本經濟雖進入了復蘇階段，但為了處理不良債權而拖了景氣的后腿，使復蘇步伐緩慢、乏力，“創了歷史__記錄”。繼1992 ％之后，1991994 兩年度又接連出現零增長（實際增長率分別為％、％），這是戰后第一次出現連續3 年的零增長局面，連經濟企劃廳也承認90 年代的日本經濟出現了“令人驚異的低增長”。1991996 年度增長率有所回升，分別為 2. 4％、 3. 5％，然而，到了1997 ％的負增長，導致這種局面的原因除政府政策的失誤（在“內需不足”的情況下采取增稅、減少公共投資等緊縮財政的政策）和泡沫經濟崩潰的后遺癥以外，最根本的原因還在于日本的經濟體制越來越不能適應經濟的發展。世紀日本的經濟、人口、人均產值的增長率時期經濟年均增長率人口增率人均產值增長率備注1901 — 19051904 — 1905 年日俄戰爭1937 年發動全面侵華戰爭，1938 年發布國家總動員令1906 — 19101911 — 19151916 — 19201921 — 19251926 — 19301931 — 19351936 — 19381955 — 19601961 — 19651966 — 19701971 — 19751976 — 19801981 — 19851986 — 19901991 — 199517 / 17

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