中國石油天然氣股份有限公司財務報表分析-資料下載頁

　　

【正文】 比率反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，反映企業的基本債務結構是否穩定。石油行業的平均產權比率為６８．１１％，中石油的產權比率從2009年到2011年分別為：%、71%、%，同樣與行業平均水平相當，但是逐年遞減的趨勢。在中國宏觀經濟形勢一片大好的情況下，多舉債可以獲得額外的利潤，同時由于石油行業進入壁壘高，開發開采所需的實力強于其他行業，因此，石油行業公司的主要融資結構為股東籌資。大企業憑借更好的盈利能力和良好的聲譽能夠獲得更多的債權融資。 盈利能力：（銷售凈利率、資產凈利率、凈資產收益率） 盈利能力就是企業賺取利潤的能力。銷售凈利率、資產凈利率、凈資產收益率分別是從不同的角度衡量凈利潤與主營業務收入、期末資產總額和所有者權益之間的關系。 行業的平均水平分別為：銷售利潤率：，資產負債率：，凈資產收益率：：、呈每年25%的幅度下降；資產凈利率：、%的平均幅度下降；凈資產收益率：、%的平均幅度下降，都要比行業平均水平低。說明企業的生產獲利能力在下降，運用全部資產的獲利能力指標在下降，股東的資本回報狀況在減少。 運營能力： 中石油的近三年：存貨周轉率分別為：、%。說明企業的銷售效率高，存貨積壓少，存貨占用的資金相對較少，從而可以提高企業的經濟效益。 應收賬款周轉率分別為：、%。說明企業的應收帳款率處在高水平，應收賬款 平均收回期=365/應收賬款周轉率，應收賬款周轉率高，則應收賬款的回收期就短，可見企業的應收賬款管理現狀很好，表明企業的銷售較理想，回款速度很快。 總資產周轉率分別為：、有所波動，，反映企業總投資所產生的效率很高，對固定資產的每1元的投入，所產生的營業額分別為：、。說明企業資產的利用效率很好，企業的管理水平很高。（三）財務比率綜合分析之杜邦模型：杜邦模型方程顯示了營業凈利潤率、總資產周轉率和負債的使用如何相互涼席來決定凈資產收益率。 股權收益率=凈利潤/股東權益總額=（凈利潤/營業收入）（營業收入/資產）（資產/凈資產） =（凈利潤/營業收入）（營業收入/資產）1/（1資產負債率）=營業利潤率總資產周轉率權益乘數逐年分層分析：2009年度：①凈資產收益率=總資產收益率權益乘數企業的凈資產收益率高低取決于總資產收益率和財務杠桿兩個因素。企業在利用和發揮財務杠桿的作用進行負債經營。財務杠桿的積極作用可以使企業的凈資產收益率得到放大。中石油凈資產收益率2009年為20%。，中石油的凈資產收益率相比較行業水平偏低的原因即為總資產收益率較低導致。② 總資產收益率=營業凈利率總資產周轉率企業的總資產收益率取決于營業凈利率與總資產周轉率兩個因素。中石油2009年的總資產收益率為：，營業凈利率為：%，總資產周轉率為：。中石油的總資產周轉率較高，企業的資產石油效率很好，說明企業的營業凈利率偏低，導致上述狀況。③ 經營凈利率=凈利潤/營業收入%，凈利潤為154311百萬，營業收入為836353百萬，雖與行業平均值比較偏低，但是獲利能力還是較強的。由于營業成本很大以及所得稅的規模較大導致企業利潤減少較多?？傎Y產周轉率=營業收入/資產總額，營業收入為836353百萬，資產總額為1069135百萬。說明企業的資產周轉率還是很好的，對資金的利用效率較高。2010年度：①凈資產收益率=總資產收益率權益乘數中石油凈資產收益率2010年為15%。，中石油的凈資產收益率相比較行業水平偏低的原因即為總資產收益率較低導致。②總資產收益率=營業凈利率總資產周轉率中石油2010年的總資產收益率為：，營業凈利率為：%，總資產周轉率為：。中石油的總資產周轉率很高，企業的資產石油效率很好，說明企業的營業凈利率很低，導致上述狀況。③經營凈利率=凈利潤/營業收入%，凈利潤為125946百萬，營業收入為1071146百萬，與行業平均值比較偏低，同樣由于營業成本很大以及所得稅的規模較大導致企業利潤減少較多，利潤水平下降，從而導致經營凈利率偏低。總資產周轉率=營業收入/資產總額，營業收入為1071146百萬，資產總額為1194901百萬。說明企業的資產周轉率還是很高的，對資金的利用效率很高。2011年度：①凈資產收益率=總資產收益率權益乘數中石油凈資產收益率2011年為12%。，中石油的凈資產收益率相比較行業水平偏低的原因即為總資產收益率很低導致。②總資產收益率=營業凈利率總資產周轉率中石油2011年的總資產收益率為：，營業凈利率為：%，總資產周轉率為：。但中石油的總資產周轉率仍是較高的，企業的資產石油效率很好，說明企業的營業凈利率特別低，導致上述狀況。③經營凈利率=凈利潤/營業收入%，凈利潤為106173百萬，營業收入為1019275百萬，與行業平均值比較偏低，同樣由于營業成本很大與營業稅金及附加大幅增加，以及管理費用增加導致企業利潤減少很少，利潤水平下降，從而導致經營凈利率偏低。總資產周轉率=營業收入/資產總額，營業收入為1019275百萬，資產總額為1450746百萬。說明企業的資產周轉率較高，對資金的利用效率很高。四、企業的問題所在 優勢：中石油作為中國石油和天然氣行業的近乎壟斷企業之一，擁有良好的企業信譽，可以獲得很好的融資途徑，利用財務杠桿來擴大凈資產收益率。%的平均幅度增加，%的幅度增加，說明企業的規模和財富不斷增長。、保持在較高的水平，企業的經營活動的凈現金流也同樣保持在較高水平，說明企業的資金管理很有效、合理，總資產的周轉也很高效。 問題：2010年到2011年中石油資產總量是顯著增加的，%。非流動負債增幅更是達到了86%。由此說明，中石油2010年到2011年資產增加主要是由于負債增加導致的，特別是長期負債，這將會給企業將來運營還債帶來一定的壓力。 中石油在2009年度到2011年度財務狀況中，%的速度增加，應收賬款占流動資產的比例以每年31%的速度增加，說明流動資產大部分占用在非貨幣資金上，而且所占比例在不停地增加，使得資產缺乏流動性，而且存貨的大量存在還會產生其他費用，減少營業的利潤增加，對公司的運營及還付負債和利息有不利影響。 中石油的流動比率與速動比率偏低，變現能力不強，償債能力有限。 通過對企業的比率分析和杜邦模型結構分析，%的幅度下降，速動比率和流動比率都在下降，%的幅度下降，%的速率下降。建議針對企業非流動負債不斷增多問題，企業應該在利用財務杠桿發揮積極作用來擴大凈資產收益率的范圍內，適當減少長期負債，增加股東權益在資產中所占比例，同時可以減少負債帶來的利息財務費用，提高利潤率水平。企業也要適當提高速動比率和流動比率，增強企業的變現能力和短期負債能力，以備資金鏈斷裂之時應急只用。石油行業是個特殊的行業，石油價格受到原油價格、國際因素、政府調控等諸多因素的影響，所依不能輕易通過自行調整油價來提高營業收入和營業利潤。所以企業要從降低成本角度來提高利潤水平。企業可以多增設石油銷售網點，減少存貨在非流動資產之中的比率，同時可減少存貨帶來的財務費用和管理費用。企業的凈資產收益率水平和總資產收益率都比行業平均值低很多，原因則為企業的利潤率很低。所以企業要在保持高資產周轉率的同時，設法提高利潤率水平。企業在無法通過營業方面提高利潤水平，可以擴大對外投資，投資其他獲利高的行業，提升營業外收入水平，曲線救國，從而大幅提高利潤率水平，使得企業的凈資產收益率也得到提高，增加企業財富和規模，吸引更多的投資，使企業向著更大更好的方向發展。八．總結及評價（一）公司治理公司治理作為一種“招”的集合，制衡著公司相關利益者行為，使得公司達到企業價值最大化目標。本公司一直認真履行中國證券監督管理委員會、香港聯交所、紐約證券交易所和沒過證券交易委員會的要求以及其它監管要求，不斷規范和改善公司治理結構，建立股東大會、董事會以及相應的專門委員會、監事會和總裁負責的管理層。這些機構協調運轉，有效制衡，規范運作。本公司一直嚴格按照已制定的《公司章程》、《董事會工作手冊》、《監事會組織和議事規章》及《公司披露控制和披露程序的原則》等文件規范公司內部管理運作，并向所有市場參與者和監管部門提供及時、準確、完整、可靠的公司信息，努力提升公司價值。一是國家經濟安全和能源發展戰略的約束，目前中國石油供應的一大半依賴國際資源，這一方面對國際石油市場的供求及價格產生一定影響，另一方面使中國的石油安全問題變得十分突出，如何建立針對石油安全的緊急應對機制和預警機制，如何參與到有利于保證中國石油安全的國際合作框架中，如何提高中國石油企業參與國際市場競爭的能力，是擺在中國政府和企業面前的迫切問題。中石油的公司治理機制受到的另一方面的約束來自于我國市場經濟的發展對企業提出了“以人為本，創造和諧社會”的戰略要求，這要求企業通過有效的治理機制將生產經營活動中的一切風險和不確定因素控制在適當范圍內。2內部控制制度設計形式中國石油天然氣集團公司對內部控制制度的設計采取了“企業為主,中介為輔,全員參與”的方針,由于企業、部門、員工自身利益的影響,內部控制制度缺少公平、合理性,使部分內部控制制度的設計流于形式,沒有形成統一的內部控制制度。（二）財務特點公司經營狀況評定：公司在2007——2009年利潤有所下降，2009——2011利潤逐步上升。企業資產逐年上升，企業發展比較穩定，較為良好。負債率在逐年的增長，說明公司償還債務能力正在減弱。預計我國經濟在較長時間內仍將保持平穩較快發展，國內油氣需求將繼續保持剛性增長。2009～2011年，公司資產總額和營業收入分別年均增長 %和 %，資產質量較好。 2009～2011年，公司銷售債權周轉次數、存貨周轉次數和總資產周轉次數三年加權平均值分別為 次、 次，2011 年分別為 次、 次和 次。公司資產經營效率處于良好水平。從公司各業務來看：煉油與化工在2009年初占總收入比重最大，是中石油過去業績的主要增長點。但在此以后，銷售業務迅猛發展，成為公司最主要的收入來源。：行業受國家產業政策和政府的大力支持 石油及石油石化產品是一種重要戰略資源，石油化工行業是中國國民經濟的重要基礎產業，其發展始終得到政府的高度重視和國家產業政策的充分支持。 在中國石油石化行業占有主導地位 中國石油集團作為中國特大型石油石化企業集團，在中國石油石化行業占有主導地位，規模優勢顯著，抗風險能力很強。 石油和天然氣資源儲量大 中國石油集團原油和天然氣探明儲量和產量規模較大，在國內居主導地位，是公司長期經營的基礎，整體經營風險低。（三）企業價值分析及投資建議市凈率分析年度中石油市凈率200920102011由圖可知，在09年中石油的市凈率比較低，但是在10年到11年市凈率就有所上升，可以得知中石油的股權價值是在上升的。（四）綜合評價石油石化行業是中國國民經濟的戰略性支柱行業，其發展始終得到政府的高度重視和國家產業政策的支持。中國石油集團作為中國特大型石油石化企業集團，在中國石油石化行業中占有重要的戰略地位，具有強勁的綜合競爭實力和領先的市場份額。公司規模優勢顯著，產業鏈條完善，技術水平高，管理機制健全，抗風險能力強。公司資產規模大，整體資產質量好；負債水平低，債務結構合理；財務狀況穩健，盈利能力較強，整體具有極強的償債能力。近年原油價格波動對公司原油加工及化工產品生產等業務造成的不利影響；國家征收石油特別收益金、成品油稅費改革及資源稅改革等政策出臺也對公司盈利能力構成一定的影響。未來公司有望憑借其豐富的原油儲備，強大的勘探和開采能力及一體化的能源業務等優勢，鞏固在中國原油市場的主導地位，維持穩健的經營及財務狀況，進而支撐其優異的信用基本面。36 / 3