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【正文】 日k線圖國內豆油日k線形成雙頭，9月14日下跌至頸線區域后借助早霜天氣炒作而展開反彈，回補缺口后再度回落。若再度跌破6700區域的支撐，則下跌空間打開。理論上講，下跌第一目標位在5800區域。綜上所述，以豆油為代表的油脂類商品供需基本面壓力難以消化，其整體走勢仍將維持偏空格局，但由于國家在新豆上市階段仍有收儲政策出臺，市場預期收購價格在3500左右，也封殺了豆類商品的下跌空間，因此油脂走勢上或將以振蕩下行為特點。六、或變因素：：隨著天氣轉涼和油脂進入傳統消費高峰，棕櫚油消費將會逐漸減少，更多的消費將轉向豆油和菜籽油。從歷史上看，棕油和豆油比價的高點這通常出現在每年的11月12月。同時從目前來看，由于菜籽油價格要高于豆油，因此后期市場消費豆油可能明顯增多，豆油或相對強勢。關注特保案是否升級和關注甲型流感的影響。市場擔心特保案如演變成貿易大戰，將拖累全球經濟復蘇進程。但目前來看，白宮對于中國商務部的反傾銷并尚未做出太多反應，只是申明不想挑起或者升級成貿易戰爭。奧巴馬14日也稱,美政府宣布向中國輸美輪胎加征關稅并非是向世界發出貿易保護主義信號,也并非意在挑釁中國。目前而言應對特保案的影響保持樂觀；近期氣溫下降，甲型流感在國內有大面積傳播的跡象。若甲流感再度大規模爆發，將造成經濟收縮，大眾恐慌和金融市場短暫而猛烈的調整，可能加劇弱勢市中的油脂類商品的波動幅度和拉長其調整周期。 鄭糖短期震蕩，后市逢低關注 研發中心：沈偉良一、九月行情回顧 9月紐約原糖在創28年來的新高后，見頂調整，短線來看，由于縮量下跌，下跌的動能未能得以充分釋放，預計下跌仍將延續，直至量能釋放。而國內期糖則維持高位震蕩，從K線圖上看盡管有干旱降雨等炒作題材導致鄭糖波動，但總體上或者說絕大部分時間SR1005運行在4550—4700的區間。雖然前期的干旱雖然被一場臺風帶來的雨給澆滅，但是天氣因素對于甘蔗的生長的最終影響仍不確定，未來仍存較大變數。二、食糖進出口情況據中國海關總署公布的數據，今年8月份中國進口食糖45812噸，較去年同期106373噸的進口量下降57%，一直大幅增長的進口數量出現了回落，主要是由于國外的大漲，使得進口糖每噸超過5000元，遠高于大約4000元左右的國內價格，從而在一定程度上抑制了食糖的進口。但是數據顯示，今年18月份中國總進口食糖909029噸，較去年同期還是增長39%。三、鄭商所倉單及持倉情況截止9月24日，鄭商所倉單為20437張，有效預報為3147張，總量達到23584張。期糖909已交割，正常情況下，倉單水平應該出現較大減少，但實際情況卻慢于預料。2008年9月9日，倉單總數下降到2萬張以下，9月24日。但2009年同比卻高出許多，表明實盤壓力并未大幅減少，這也是909交割后期價出現小幅下跌的原因之一。在持倉方面：由于臨近國慶、中秋雙節，成交量相對萎縮，持倉也逐步減少，部分投資者選擇離場觀望，資金流出現象明顯。對比前幾年國慶前后的持倉來看，節前投資者減倉動作明顯，尤其是節前的前兩個交易日，無一例外均出現明顯減倉情況，節后持倉變動幅度明顯加大，市場趨于活躍。四、供需情況從最新數據看，截止到8月底，，；%，；。此外，廣西區已銷售60萬噸地方儲備糖。從表觀數據來看，銷售形勢比較好，除了個電子市場及期貨市場上的倉單食糖，新榨季開始之前可供銷售的食糖估計有限。云南銷糖進度相對廣西滯緩。截至8月底時，云南工業庫存比廣西多出10萬噸。而近期南寧、昆明兩地價差又一次擴大，再度呈現出“桂糖強、滇糖弱”的格局。滇糖庫存量大，價格疲軟，暗示銷售再度轉向低迷，這在一定程度上制約了行情。另外，截至8月底，％，也就是說庫存基本都在重點制糖集團手中。而關于新榨季的種植面積預期基本上以減少為主。廣西種植面積將同比減少4%—5%，約減少73萬畝；，%；廣東種植面積同比減少10萬畝左右，其中湛江減少8萬畝；海南種植面積最少減2萬畝。未來按正常天氣推算，2009/2010榨季的食糖產量可能與2008/2009榨季持平或者略有增減，大幅增加的可能性很小。消費方面基本上維持穩定增長，剛性比較強，受各種突發事件的影響較小。考慮到食糖的周期性以及國際食糖供應短缺的局面，如果2009/2010我國食糖產量繼續減產，而消費持續增長，則我國食糖的供給將面臨較大的問題，對于食糖價格的支撐具有長期性和根本性。五、現貨方面 9月期貨維持高位震蕩，而現貨相對與期貨而言則表現相對強勢，廣西現貨價創出了4250元年內新高。可以說現貨已經逾越了4200這道警戒線。現貨價格創出高點是有因可循的，按照這一數字以及通常的銷售進度，廣西在月中就可實現全面清庫，補充后期供應的只有各大市場的交割糖以及銷區的商業庫存。如此一來，集團報價4250完全在情理之中，買方在現貨月份采取的極端手法也不是完全沒有道理。然而實際情況卻要復雜得多，工業庫存少，主要是因為庫存實現了從產區到銷區的轉移，抑或是已經交到了盤面上，實際的庫存并不薄弱，加上用糖高峰的結束，糖市進入10月份的傳統淡季，在這種情況下，產區抬高報價的做法除了使銷區能暫時享受到漲價的好處外，并不能達到逼迫賣方出局的目的。現貨的強勢使得國家放儲的可能性增大，對此買方是既擔憂又盼望，一旦放儲，短期內對糖市的沖擊是不可避免的，長期來看又是利好。個人認為，不放儲反而是利跌，一方面說明供求沒有缺口，另一方面為明年的調控準備好了子彈，國家這種引而不發的態度比明確放儲的調控效果要好得多。六、后市展望 外盤方面，近段時間維持高位震蕩，消息面缺乏新的有利刺激和資金的持續推動，由于創新高后短期調整，下跌的動能未能得以充分釋放，預計在周邊市場的動蕩中將向下尋覓支撐。 而國內方面10月是一個糖市青黃不接的時節，但是正是由于這種原因，白糖反而容易被炒作。很可能出現牽涉減產、天氣的題材，只要有題材，資金就很可能流入，發動行情。同時，如果看好后市的心理和“價格太低”的話將可能促使大集團囤糖留下榨季“平衡市場” 以往這兩年都是如此。另外，以前是逢會必跌，現在是逢會必漲，近期的多次會議讓已經膨脹的欲望根植在糖廠心里，因此預計此次價格回落不會太多。從長期技術圖形上看，%位置，此次SR1005兩次上漲到該點位附近后大幅回落，該點位為短期阻力基本確認。%處，即4301。因此，從長周期的技術分析上看，未來4300一帶將是強支撐。同時在對比往年10月份的行情來看，國慶長假前期期價會略微走低，呈現弱勢，但國慶長假后期價會出現一波上漲行情。整體來看，鄭糖后期走勢對多頭相對有利一些，建議逢低關注。專題研究 厄爾尼諾即將正式降臨 研發中心 張娟聰 厄爾尼諾是發生在赤道太平洋地區的一種異常的氣候現象，它會改變大氣的正常環流，造成世界一些地區天氣模式改變，例如溫度較正常偏高或偏低；降水延遲或提前；降水量偏多或偏少等，對世界農業生產將會產生巨大的影響。本文將從厄爾尼諾的概念、厄爾尼諾目前的發展狀況及它對世界正常天氣的影響特別是對09/10季度南美大豆及馬來西亞棕櫚油的影響作簡要的闡述。一、厄爾尼諾簡介厄爾尼諾是與拉尼娜現象相對的一種異常氣候，按照歷史的標準它的定義為太平洋厄爾尼諾系數（ONI）℃以上，且持續5個月以上即為一次完整的厄爾尼諾現象，；。（ONI），是評價與預測厄爾尼諾現象的主要指標，在計算ONI系數時，是用連續的3個月的平均值來與歷史均值比較的，℃，即℃。二、厄爾尼諾發展狀況如圖所示，8月16日至9月12日，綠色方框區域即厄爾尼諾現象監測區的溫度一直較正常情況偏高1℃以上，自5月份開始，℃以上，℃，℃，℃已經沒有問題，國際氣候與社會研究院(IRI)的大部分預測模型顯示09年10月份到10年1月份ONI系數都將超過1℃，過完今年11月份，厄爾尼諾很有可能將正式降臨。圖2. 全球海洋表面溫度的不正常情況三、厄爾尼諾對氣候的影響鑒于今年厄爾尼諾正式降臨將在11月份，本文對比了1950以來，歷史上在11月份到來年3月份處于厄爾尼諾氣候影響下全球的降水及溫度分布圖，在此期間處于厄爾尼諾影響的年份總共9個，分別為1951961961971981981991992003。這些年份的11月至3月份全球的降水溫度較正常情況的變化分布圖如下圖所示，從圖中不難看出溫度方面，℃；℃左右；℃；馬來西亞及印度尼西亞大部分地區溫度偏高，中國南方大部分地區溫度較正常偏高1℃左右。降水方面，馬來西亞部分地區與印度尼西亞絕大部分地區雨水將偏少1mm/天左右，巴西東部地區雨水偏少也在1mm/天左右；對印度的降水影響不大；阿根廷較大部分地區降水增多。四、冬季厄爾尼諾對南美大豆及東南亞棕櫚油的影響冬季厄爾尼諾會造成南美巴西阿根廷氣候異常，馬來西亞、印度尼西亞溫度偏高，降水偏少，11月來年3月是南美大豆生長的關鍵時期，也是東南亞棕櫚油傳統的豐產期，這些不正常的天氣狀況必然對其單產造成一定影響，筆者通過對歷史發生冬季厄爾尼諾現象時南美大豆單產及馬來西亞棕櫚油單產的分析，總結出今年厄爾尼諾發生對大豆及棕櫚油可能的影響。馬來西亞棕櫚油單產通過上頁兩張圖表我們可以清楚的看出冬季厄爾尼諾發生時，對南美的大豆單產基本上是有利的，但會造成馬來西亞棕櫚油減產（圖中紅色標記出為發生冬季厄爾尼諾年份大豆與棕櫚油的單產）；這與我們分析的厄爾尼諾對冬季氣候的影響是相符的，上面闡述到在此期間厄爾尼諾容易造成馬來西亞及印度尼西亞大部分區域降水偏少，氣溫偏高，容易產生干旱，造成棕櫚油單產降低，在1981981991998年發生冬季厄爾尼諾時，馬來西亞棕櫚油單產分別較上一年度減少10%、23%、%、17%，2003年由于厄爾尼諾結束的時間較早，對棕櫚油單產的影響并不是很大；而對阿根廷及巴西大豆主產區帶來較正常偏多的降水溫度適宜，大豆單產增加,1992003年發生冬季厄爾尼諾時巴西大豆單產較上一年度分別增加8%、%；阿根廷大豆單產較上一年度分別增加55%、%。USDA預測09/%，而阿根廷由于08/09年度干旱減產，09/%。參會報告《中國秋季糧油市場分析暨貿易洽談會》研發中心 高云躍2009年9月1920日，由大豆網主辦的“中國秋季糧油市場分析暨貿易洽談會”于美麗的冰城“哈爾濱”隆重舉行。與會嘉賓就2009年中國的秋糧形勢闡述了各自的觀點。總結如下：關于2009年我國整個谷物的生產情況，中國農科院農業經濟與發展研究所博士李小軍表示，今年我國秋糧生產遇到了干旱等災害天氣，而旱情的主要特點為，①集中發生在北方產區②發生在主汛區③發生在作物生長的關鍵期④部分旱區人畜飲水困難⑤南方旱情發展較快。旱情對我國秋糧的生產造成了一定影響，但是，李博士認為09年我國秋糧產量仍有望繼續獲得豐收，主要受益于秋糧面積較去年大幅度增加。據農業部農情調度，比上年增加1300萬畝以上，其中玉米、水稻（增加600萬畝）等高產作物增加較為明顯。玉米情況。吉糧集團有限公司副總經理馮吉龍表示，通過他們的調研結果來看，干旱將影響東北地區1300萬噸至1500萬噸之間的產量（據筆者產區朋友調研數據預計減產為2000萬噸左右）。其中，吉林減產600萬噸、遼寧減產400萬噸、內蒙減產200萬噸、龍江減產200300萬噸。另外，今年的玉米庫存也將處于較低的位置。2008年中儲糧收購臨儲玉米3540萬噸，始于7月中旬的臨儲拍賣截至到目前的9次拍賣，已拍賣出1095萬噸玉米；國家通過補貼150元/噸方式給深加工企業消耗了577萬噸玉米；第三批跨省移庫正在進行中。因此，馮總預計在新糧上市前夕東北地區庫存不足1000萬噸，不存在庫容不足等問題，對價格的壓力較小。同時他還認為新年度玉米需求將會好轉，在減產、庫存偏低及需求好轉的情況下，價格將會上一臺階，如果明年玉米產量再出現減產等問題的話，共需將趨于緊張。大豆情況。首先是美國保利咨詢公司總經理樓建強，對2009年美國大豆的生長情況進行了闡述。樓總表示，09年美國大豆生長特點為播種期推遲、降雨量正常、氣溫偏低，這樣的生長及氣象條件，他認為與歷史上1991994和2004年的情形極為相似，而當年的單產水平均較高，且從作物的生長狀況指數來看，20年平均值為逐步走低態勢，而09年美豆生長狀況呈走高態勢，大幅好于20年均值情況。因此，他認為美豆豐產在望，將對未來價格形成較大壓力。隨后，美國福四通亞洲部主任李小悅博士也對未來影響大豆市場的因素進行了分析。在關于美豆產量上面他與美國保利咨詢公司樓總大相徑庭，他認為在10月10日之前如果仍無霜凍影響的話，產量將最終確定。但對于未來價格上面李博士則更為樂觀，他認為大幅下跌的可能性不大，美豆800900美分基本是個底部區域，通過他走訪農戶調研的情況來看，美國農戶在1000美分上方已經對新豆進行了40%的套保，余下的新豆將視市場情況而定，并且農戶表示價格如果低于900美分/蒲，將會出現惜售。另外，從美國的周度出口銷售報告情況來看，中國的進口仍未因上半年的大量進口而放慢步伐。因此，他認為，美豆900美分下方將是中期建倉機會。最后是大豆網劉兆福總經理對09年我國東北產區大豆的形勢分析。劉總上來便給出了該網站對今年大豆面積和產量的預估數據，見下表：從表中我們可以看出，東北大豆主產區今年無論是播種面積還是產量都較全國明顯偏低，面積上全國主要是