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2026-07-23 23:15本頁面

　　

【正文】創新及新債定價與認購情況，導致二級市場收益率產生波動；? 由于市場交易規則改變等因素引起的流動風險溢價的重新估價；? 市場平均風險偏好的變化引起信用風險溢價的變動；? 單個券種或某一類別債券的定價偏差，也就是市場失衡導致的投資機會等。股票基金經理崔海峰談未來一年股市發展及組合策略? 市場人氣有效復蘇，未來股指的運行區域將在1450點至1700點之間。從2022年初的市場情況來看，經過連續大調整，幾次反復下跌，已經將1800點和2022點以上的套牢籌碼經過層層換籌逐步搬運到1600點至1800點區域之間，而2022年初股指波動的主要區間范圍主要集中在1750點1450點之間。滬深大盤的走勢，不僅表明1450點的底部區域得到了再次確認，而且短線市場已轉入強勢，市場人氣有效復蘇。從市場資金的平均成本看，未來股指的運行區域將在1450點至1700點之間。 ? 20222022年大市預測? 基本面考察我們對2022－2022年股市總體上持比較樂觀的態度，基于以下六大主要因素：（1）寬松的政策環境（2）我國經濟持續增長，新一輪景氣周期正在形成（3）貨幣供應量快速增長，資金供應較為充裕（4）上市公司業績有所提升（5）周邊股市預期將走強（6）主要行業的平均市盈率與國際水平接近另外，其他有利股市的因素還有：（1）基金發行紛至沓來（2）非典型肺炎的影響逐漸消除至于不利于市場的因素，我們認為主要有以下四方面：市場擴容壓力不容忽視。QFII 引入導致投資理念的變化預計短期內對市場具有一定的負面影響QDII 如果推出將使股市資金分流央行的貨幣政策微調會對相關行業會構成一定的影響15 / 16? 技術面考察從深滬兩市綜合指數月K線圖觀察，我國13年股市周期性波段特征非常明顯，從中不難看到50+1月是大盤高低點之間產生的重要循環周期。每隔4年會出現一次波段性的高點，如1993年2月、1997年5月、2022年6月份。同時也歷經4次一年以上大調整，第一次是1993年2月到1994年7月，第二次調整從1994年9月至1996年3月，第三次調整從1997年5月至1999年5月，第四次調整從2022年6月14日開始，到2022年6月已經是進入第24個月了。由于我國股票指數點位有從一個高低點到下一個高低點，時間周期約為50+1個月的特點，如果從前期一個低點算起，若從1999年4月開始至2022年6月已經是50個月，當前市場正處于歷史上的第三個周期性的相對底部區域。從1993年2月至2022年6月，股票市場已經走過兩輪牛熊交替運行的周期，每個周期年限大體是四年，而每個周期又可以分為四個階段，即衰退、蕭條、復蘇、高漲，每個階段大約時間為一年。若從2022年6月至2022年6月為股市衰退年，2022年6月至2022年6月為蕭條年，那么今年中期之后應該逐漸迎來的是復蘇和高漲年。由于良好的基本面和技術面支持，我們預測，2022 年下半年股指重心將逐漸上移，股指將主要在 1700—1450（前面為 1700，請確認到底是 1700 還是 1750）區間震蕩走高。年線將拉出帶長上影線的中陽線。2022 年股指則有望向上拓展空間。市場總體結構調整力度會較大，大盤藍籌受到市場追捧。波段行情將是主要特點。? 未來組合策略在金龍行業精選基金投資過程中，我們引進了 QFII 的投資理念和投資方法。我們將根據研究部行業研究員對各行業的運行特性的判斷，由金融工程小組對客觀指標進行統計，并利用行業綜合評分法，計算各行業的行業投資吸引力分值；取排名在前的行業作為擬投資行業，行業數量確定標準是保證入選行業流通市值的市場比例合計在 65%左右。根據行業評估，我們將選取了一定數量類別的子行業和板塊，同時隨著市場的表現和行業的發展態勢，定期和不定期地進行重新評估。在精選行業的基礎上，我們將選擇其中具良好成長性的上市公司加以投資。根據金龍行業精選基金個股選擇模式，行業內入選的企業具有 3個基本特征：（1）企業未來有一定的增長預期；（2）當期相對價值被低估表現為動態市盈率較低；（3）企業在所處的行業或地域具有較為明顯的優勢。金龍的投資策略將體現在以下三方面：? 類別資產配置：盡管我們在積極預測宏觀經濟與政策、力圖把握證券市場趨勢，但市場本身的演變、發展受到各類因素的影響，有些因素具有長期性，但在一個階段并非是主導因素，有些因素盡管是中短期性質，但有可能是階段性主導因素，因此，事實表明，能較好預測市場趨勢并不容易。本基金在市場預測和類別資產配置上，首先采取較為穩健的策略，保持中位倉位；其次，如果對市場趨勢，在一個階段有較好的把握時，則進行較大的倉位增減操作。? 行業資產配置：本基金堅持以行業基本面研究為先導的投資思路，在行業資產配置上將相對集中投資于重點行業。采用行業相對集中投資的策略是基于這樣的市場基礎，即各行業板塊在證券市場表現中具有明顯的輪動效應。這樣的輪動效應表現為：在相同的宏觀經濟背景和二級市場環境下，不同行業板塊的市場收益水平和風險調整收益水平存在明顯的差異；而在不同的經濟背景和市場環境下，各行業板塊的相對市場表現也非一成不變，而是存在著顯著的輪動效應。我們認為，造成行業輪動的主要原因在于任何行業都有周期性特征，而在同一階段中不同行業的周期是不一致的，因此，行業間運行態勢也就不相一致。在行業資產配置中，16 / 16引入行業相對集中投資的策略，挖掘近期和未來階段具有良好發展態勢的行業，將資產權重的大部分配置到這些行業，以便能分享這些潛力行業的較好增長，使整體資產更大可能超越市場平均表現。? 風格資產配置：對風格資產的理解有多種，本基金主要關注穩健性資產和非穩健性資產、大市值個股和一般市值個股，以及區域板塊。本基金在行業資產配置上采取相對集中投資策略，而在風格資產配置上采取相對平衡的策略。本基金將保持一定比重的穩定性資產，例如機場、港口、公路以及其他公用事業企業類的股票。同時，本基金將把較大資產比重配置到大市值個股，除了流動性因素外，主要還是大市值板塊往往包含了大部分績優籃籌企業，這些企業還具有較好的成長潛力。另外，本基金將適當關注滬深本地企業，這些企業地處我國經濟發展前沿地區，潛在發展機會很大，同時，滬深兩地本地個股的市場表現相對活躍，具有較好參與機會。附：評估結果表明的在目前還具有較好投資吸引力的三大類行業板塊：繼續增長且市場尚未明顯表現的板塊：? 交通運輸：主要有機場、港口、公路；? 能源：主要是電力；? 機械：主要是工程機械、汽車配件等；? 日常消費品：主要指飲料食品（例如液態奶）、服裝；將繼續增長但市場已有較為明顯表現,而許多主流企業依舊有投資機會的板塊:? 汽車；? 金屬/非金屬:主要指鋼鐵、有色金屬和水泥；? 石化；? 銀行；市盈率相對偏高但行業中長期具有增長預期的板塊:? 電子和信息服務業；醫藥:主要指中藥、化學原料藥

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