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第八章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本管理概述-資料下載頁(yè)

2025-09-30 15:59本頁(yè)面

　　

【正文】在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。永久性營(yíng)運(yùn)資本與固定資產(chǎn)相似之處：其所占用的資金是長(zhǎng)期的；隨時(shí)間的發(fā)展而增加。圖 8— 3臨時(shí)性營(yíng)運(yùn)資本與永久性營(yíng)運(yùn)資本 1折衷型（正常型、對(duì)沖型 hedging matching 、到期日配比型 maturity matching）每一項(xiàng)資產(chǎn)將與一種與它的到期日大致相同的融資工具相對(duì)應(yīng)，臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)由短期負(fù)債來(lái)解決，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和所有的長(zhǎng)期資產(chǎn)由長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益性資本來(lái)解決。如圖 8— 4所示。圖 8— 4折衷型籌資組合企業(yè)在短期資金需求處于波谷時(shí)不借入任何流動(dòng)負(fù)債；當(dāng)企業(yè)短期資金需求處于波峰時(shí)，進(jìn)行短期負(fù)債，并由臨時(shí)性資產(chǎn)的減少而釋放出來(lái)的現(xiàn)金償還短期負(fù)債。 2激進(jìn)型（積極型、冒險(xiǎn)型）部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源于短期負(fù)債。祥見(jiàn)于 8— 5。圖 8— 5激進(jìn)型籌資組合這是一種高風(fēng)險(xiǎn)、低成本、高盈利的籌資策略，圖中虛線越低，所冒風(fēng)險(xiǎn)越大。但由于短期負(fù)債利率的多變性增加了盈利的不確定性。這種策略適用于企業(yè)長(zhǎng)期資金來(lái)源不足，或短期負(fù)債成本較低的企業(yè)。 3穩(wěn)健型（保守型）部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源由長(zhǎng)期負(fù)債解決。祥見(jiàn)圖8— 6。圖 8— 6穩(wěn)健型籌資策略這是一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收益、高成本的籌資策略，圖中虛線位置越高，就越保守。接上例，假設(shè)該公司有 60%的負(fù)債融資， 40%的股權(quán)資本融資。目前企業(yè)正在考慮三種不同的營(yíng)運(yùn)資本綜合管理策略： A激進(jìn)型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資 350萬(wàn)，流動(dòng)負(fù)債融資 300萬(wàn)； B折衷型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資 400萬(wàn)，流動(dòng)負(fù)債融資 200萬(wàn)； C穩(wěn)健型策略：流動(dòng)資產(chǎn)投資 450萬(wàn)，流動(dòng)負(fù)債融資 100萬(wàn)。其他情況如表 8— 5所示。由表可知，激進(jìn)型策略的股東權(quán)益報(bào)酬率為 %，流動(dòng)比率為，其特點(diǎn)是高收益高風(fēng)險(xiǎn)；穩(wěn)健型策略的股東權(quán)益報(bào)酬率為 %，流動(dòng)比率為，其特點(diǎn)為低風(fēng)險(xiǎn)低收益；折衷型策略的收益和風(fēng)險(xiǎn)介于兩者之間。表 8— 5

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