施工企業財務管理講座-資料下載頁

　　

【正文】 固定資產 5070% 1030% 其他 510% 510% 資產總計 100% 100% 162 案例：藍田事變 ? 藍田股份做為一家以農業為主的綜合性經營企業，自 1996年 6月上市以來一直保持了業績優良高速成長的特性，其 1996年以后的每股收益分別達到了、 、 、 。 ? 對于湖北省而言，它曾是一面高高飄揚的農業產業化大旗。 163 ? 從經營上說，該公司已形成了以飲品、食品、蛋類以及冷飲類為主的 完整名優農產品結構 ，其 生態農業旅游 的綜合開發已走上正軌。 164 ? 作為 洪湖赤衛隊駐地 所在的瞿家灣鎮，多年來是一直是湖北省的重點扶貧老區，因為有了藍田，它成為洪湖最漂亮的城鎮。藍田股份公司門前面的街道完全是按照 中等城市主要街道的標準 建設，寬闊平整，路燈花壇，一應俱全。 165 ? 在瞿家灣鎮的一個街區，有一個整齊劃一的 臨街兩層小洋樓群落 。據稱藍田在 1998年以 30年期無息貸款名義提供給當地農民無息貸款 1000萬元 ，建成這個引進無數參觀者的小區。 166 ? 盡管瞿家灣到武漢 每天只有一兩班直達客車 ，交通并不是很方便，但藍田在瞿家灣鎮上竟有 三處按三星級標準建造的賓館 ，除已建成的藍田大酒店外，還有蓮花大酒店、天上人間度假村。 167 東窗事發 ? 因 涉嫌提供虛假財務信息 ， 2023年 1月 12日，公司董事長保田、董事兼總會計師黎洪福、董事會秘書王意玲及 7名中層管理人員被公安機關拘傳接受調查。另據證實，中國藍田總公司總裁、藍田股份原董事長 瞿兆玉 也被從北京傳至湖北接受調查。 168 導火索 ? 中央財經大學 劉姝威 的一份內參稱，藍田股份已經完全成為一個空殼， 沒有任何創造現金流量的能力 ，完全依靠銀行貸款維持運轉。據有關人士分析，其時藍田占用銀行貸款已達 20億。 “應立即停止對藍田股份發放貸款 ” 169 ? 藍田股份的 資金鏈一直都崩得很緊 。除了首發募集的 ，從 1999年到2023年 連續三年申請配股 都被中國證監會否決。沒有從資本市場拿到錢，又要維持會計報表的高增長、高成長性，以及旗幟形象， 只有仰仗銀行貸款 。 170 ? 涉及銀行至少包括工商銀行、農業銀行、建設銀行、民生銀行、中國銀行、浦東發展銀行 等 6家 。業內人士評論， 藍田巨額貸款的相當一部分已經到期或逾期， 已注定將被當做壞賬處理，其余部分也已無力償還。 ? 到 2023年末，藍田股份的資金速動比率僅為 ，這就意味著，扣除存貨后，藍田股份的流動資產只能償還 35％的到期流動負債 。 171 ? 藍田的固定資產急劇增加，公司 1996年 年報中， 固定資產 才 ，到 2023年 年報，這一數字竟增至 。增長速度幾乎與 “ 經營活動產生的現金流量凈額 ”增長同步，也就是說，藍田將絕大部分“ 經營活動產生的現金流量凈額 ” 轉變為固定資產 。 172 ? 從藍田股份現金流量表 “ 支付給職工以及為職工支付的現金 ” 欄中看出， 2023 年度該公司職工工資支出 人均每月收入僅 元 ， 2023 年上半年人均收入為 185 元。如此低廉的收入水平，不論是對于 員工 30％以上為大專水平 的藍田股份職工，還是對于歷年業績如此優異的藍田股份而言，都難以合乎情理。 173 分析結論 ? 財務報表是企業經濟活動的 一面鏡子 ，企業實踐活動難免留下蛛絲馬跡。 ? 報表項目的 異常現象 是揭露危機和風險的重要突破口。 174 利潤表的分析 ? 利潤表的比率分析 ? 利潤表的項目分析 175 ? 長期償債能力分析 ? 發展能力分析 ? 盈利能力分析 176 利息保障倍數 ? 利息保障倍數 =（ 利潤總額 +利息費用 ） /利息費用 ? 分析要點： ? ① 倍數越高 ， 說明 利息被償還 的可能性越大 。 ? ② 利息是利潤的再分配 ， 分子里也包括利息 。 ? ③ 施工企業一般應大于 3 177 主營業務收入增長率 ? 主營業務收入增長率 =（分析期主營業務收入 基期主營業務收入） /基期主營業務收入 100% ? 分析要點： ? ①增長率越高，說明主營業務發展越快。 ? ②沒有考慮利潤情況，是否花錢賺吆喝，從該指標看不出來。 178 營業利潤增長率 ? 營業利潤增長率 =（分析期營業利潤 基期營業利潤） /基期營業利潤 100% ? 分析要點： ? ①營業利潤是企業 凈利潤的主要來源 。該指標反映企業 經營活動盈利水平 的增長速度。 ? ③和上一指標比，既考慮了收入，又考慮了 成本和期間費用及利潤 等因素，更全面。 ? ④ 沒考慮對外投資、營業外收支和所得稅 的情況。 179 凈利潤增長率 ? 稅后利潤增長率 =（分析期凈利潤 基期凈利潤） /基期凈利潤 100% ? 分析要點： ? ①稅后利潤是 綜合性指標 ，反映企業對投資者回報。 ? ②應結合企業所處的生產階段（開發、成長、成熟、衰退）來進行分析。 ? ③增長率的高低是多因素作用的結果。 180 資產報酬率 ? 資產報酬率 =凈利潤 247。 總資產平均余額 100% ? 分析要點： 資產報酬率越高，說明企業資產利用率越高，利用資產創造的利潤越多，盈利能力越強，營業能力也就高。 181 凈資產收益率 ? 凈資產收益率 =凈利潤 247。 凈資產平均余額 100% ? 分析要點： 凈資產收益率越高，說明所有者投資的收益水平越高，盈利能力越強，經營能力越強。 182 結構分析法 ? 質量 分析 ? 數量 分析 183 從中航油事件看公司利潤質量 ? 中航油事件的回顧 ? 1997年以來 ，公司營業額和利潤年均按三位數增長 ? 02年 公司被新交所評為 “ 最具透明度的上市公司 ” 獎 ? 03年 《 求是 》 雜志盛贊中航油是中國企業走出去戰略棋盤上的過河尖兵 ? 03年 下半年 公司開始交易石油期權 ? 04年 12月 因虧損 184 ? 制度到底起什么作用？ ? 中航油委托安永設計了世界一流的風險控制制度 ? 中航油聘有外籍風險控制總監 ? 公司規定了嚴格的預警和止損制度 ? 為什么這一切都不起作用？ ? 一堆制度管不了一個人 185 ? 各級主管部門應不應該出手拯救？ ? 10月 10日中航油首次向母公司呈報交易和賬面虧損 ,當時虧損 僅 8千萬美元 ? 10月 20日母公司提前配售 15%的股票，將所得的 ? 此后多次求援均 未獲回復 ? 救與不救的差別在哪里？ 186 ? 為何沒能及時斬倉止損？ ? 3月 28日，陳久霖首次得知因期權投機出現 580萬美元的賬面虧損 ? 斬倉 可把虧損額限制在這一水平 ? 但 紙面虧損會由此轉為實際虧損 ，而且所有的夢想（正在進行的幾大項目）勢必斷裂 ? 如果陳久霖是個 私營企業主 會怎么選擇？ 187 分析結論 ? 經營風險 會直接影響到會計報表數字的可靠性 ? 財務報表數據可能會受到企業 領導人的操縱 ? 財務報表 數據與 企業 現實 的關系 188 現金流量表的分析 ? 現金流量表的項目分析 ? 現金流量表的比率分析 189 ? 現金凈流量 = 經營活動 的現金凈流量 + 投資活動 的現金凈流量 + 籌資活動 的現金凈流量 =（ 經營活動的現金流入量 經營活動的現金流出量 ） +（ 投資活動的現金流入量 投資活動的現金流出量 ） +（ 籌資活動的現金流入量 籌資活動的現金流出量 ） 190 不同階段現金流量變化的規律 階 段 初創與成長 成熟 衰 退 經營凈流量 ﹤ 0 ﹥ 0 ﹤ 0 投資凈流量 ﹤ 0 ﹤ 0或 ﹥ 0 ﹥ 0 籌資凈流量 ﹥ 0 ﹤ 0或 ﹥ 0 ﹤ 0 凈流量合計 ﹥ 0 ﹥ 0 ﹤ 0 凈利潤 ﹤ 0 ﹥ 0 ﹤ 0 191 ? 流入結構分析 －分析你的 現金從哪里來 ? 經營活動、籌資活動和投資活動 ? 流出結構分析 －分析 現金都用到那里去 ? 經營活動形成的現金支出 應占主要部分 ? 投資活動占的比重高，說明企業相當數量的現金投放于長期項目。正在尋找新的 投資項目 。 ? 籌資活動的 比重大，有兩種情況， 其一是有長期負債到期；其二是支付巨額的財務費用。 192 ? 流入流出比分析 ? 對于一個健康的正在成長的公司，經營活動的現金是正數，投資是負數，籌資是正負相間。 ? 應用 ? 分析企業的經營狀況 ? 預測未來經營現金流 193 ? 現金制償債能力指標 ? 現金制盈利能力指標 ? 利潤質量指標 194 流動負債保障率 ? 流動負債保障率 = （ 經營活動現金凈流量/流動負債合計 ） 100% ? 分析要點 ： ? ① 反映流動負債所能得到的現金保障程度 ，或企業 獲得現金償付短期債務 的能力； ? ② 比例越大 ， 企業短期償債能力越強 。 195 總負債保障率 ? 總負債保障率 =（經營活動現金凈流量 /負債合計） 100% ? 分析要點 ： ? ① 反映全部負債所能得到的現金保障程度 ， 或企業獲得現金償付全部債務的能力 ； ? ② 比例越大 ， 企業償債能力越強 。 196 現金資產報酬率 ? 現金資產報酬率 =（經營活動現金凈流量 /資產平均余額） 100% ? 分析要點 ： ? ①反映企業的 所有資產 獲得現金的能力； ? ②比率越高，表明企業從其每百元資產中所獲得的現金收入越多。 197 現金凈資產報酬率 ? 現金凈資產報酬率 =（經營活動現金凈流量 /凈資產平均余額） 100% ? 分析要點 ： ? ①反映企業 為投資者創造現金 的能力； ? ②比率越高，表明企業為股東創造的現金收入越多。 198 利潤質量分析 ? 現金利潤率 =（經營活動現金凈流量 / 經營活動凈利潤） 100% ? 分析要點 ： ? ①經營活動凈利潤是 在營業利潤的基礎上調整出來的 ； ? ②反映經營活動的現金凈流量與其凈利潤的差異程度，即當期經營活動實現的凈利潤中有多少現金作保證； ? ③較長時期內，應等于 +100%。 199 杜邦財務分析 2權益凈利率資產凈利率 權益乘數銷售凈利率 資產周轉率凈利 銷售收入247。銷售收入資產總額247。銷售收入全部成本其它利潤+所得稅長期資產流動資產+制造成本管理費用銷售費用財務費用其它流動資產現金有價證券應收賬款存貨杜邦圖200 分析的思路 ? 從所有者的角度出發，將綜合性最強的權益凈利率（或凈資產收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經營業績。提供了分析指標變化原因和變動趨勢的方法，并為今后采取的改進措施提供了方向。 201 ? 給公司管理層提供了一張考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖 202 ? 具體路徑 ? 提高銷售利潤率 ?使收入增長幅度高于成本和費用 ?降低成本費用 ? 提高總資產周轉率 ? 不危及公司財務安全的前提下，增加債務規模 203 謝謝！再見！