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煙草行業的股利政策-資料下載頁

2026-02-12 12:06本頁面

　　

【正文】 —— 從不同股利分配策略對普通股票籌資難度的影響來看普通股票籌資的難易程度最終是通過新發行股票的價格表現出來，股票發行價格越高，公司籌集同量資金所發行的股份數量就越少，股東權益受稀釋的程度也就越低；反之，股票發行價格越低，公司籌集同量資金所發行的股份數量就越多，股東權益受稀釋的程度也就越大。因此，公司在選擇股利分配策略時就應考慮到不同股利分配策略對普通股票籌資難度的影響，選擇能使新發行股票的發行價格最高的股利分配策略，確保股東財富最大化目標的實現。就是在公司需要大量資金作有利投資時，也不能因此理由不分配現金股利。案例：某公司有可供分配的利潤 10000萬元，發行在外的普通股份數量為 201XD萬股。現公司有一有利可圖的投資機會需要股東權益資金 30 000萬元。現公司需要對股利分配方案進行決策。公司為此制定了兩個股利分配方案如下：方案 l：不發股利籌資 10 000萬元，另外發行普通股票籌資 20230萬元；公司估計因不支付股利的原因，新股發行價格只能為 8元一股，因此需要發行新股 2 500萬股 (=20230／ 8)。方案 2：將 10000萬元的可供分配利潤全部作為股利發放，投資所需要的資金靠發行新股籌集，公司估計因公司支付了股利，提高了股東對公司未采盈利能力的信心，新股發行價格可以提高到 15元一股，因此只需要發行新股 2 000萬股 (=30000／ 15)。試問上述兩方案，哪一個更優 ? 分析：在公司籌資量不變的條件下，籌集同量資金所發行股份越少越優。顯然，方案 1發行股份比方案 2多了 500萬股 (2 500— 2023)，所以兩方案中方案 2為優。 —— 從不同股利分配策略對負債籌資成本和難度的影響來看現金股利分配會使公司的現金支付能力降低，從而不利于公司的債權人，這會使債權人的借款風險增大。在這種情況下，公司再籌集負債資金的成本可能增加。因此，公司需要注意支付現金股利對公司負債資金成本的影響。公司負債資金成本的變化必然會影響到公司全部加權平均資金成本的變化，對股東財富產生影響。（ 2）注意將股利分配策略與公司的發展方向相結合由于不同的股東對股利有不同的要求，因此，公司調整股利分配策略會使一些不喜歡該股利分配策略的股東退出該公司，而另一些喜歡該股利分配策略的股東則進入該公司，從而使公司的股東結構發生變化，如果公司能有效地利用這些方法，就可以使公司的股東結構適應公司的發展方向。 —— 當一個企業處于高速發展期時，它要求有大量的資金投入，以滿足不斷增長的投資需要，這時如果企業的股東對股利收益要求不高，那么不但將有利于企業從內部籌集到所需的資金，而且還有利于企業改變資金結構，增強企業的對外籌資能力，使企業能夠順利地發展。當一個企業處于成熟期時，它對投資酌要求已大大減少，從經營過程中產生的閑置現金流量日漸增多，而投資機會又相對不足，因此有能力將盈利以股利的形式分給其股東，處于該時期的企業，要求股東主要由對現金股利感興趣的股東所構成，以便支持公司的現金股利分配政策。 —— 當一個企業處于衰退期時，對股東結構的要求則較復雜，因為，在這時，企業既可能退出經營，也可能開展自救，重尋發展之路。當企業采用前一經營思路時，它必定要求其股東結構是由喜歡現金股利的股東所組成；而采用后一經營思路的公司，則會需要其股東看重未來的資本收益。不過從現實來看，處于成熟期企業的股利分配策略靈活性可以較大，其股東結構可以多元化，因為，支付現金股利的股利分配方案對股東特殊性的限制比較少，無論什么樣的股東，向他支付現金股利，均不會對他的經濟利益產生較大的不利影響。而處于其他階段的企業，股利分配策略的選擇性則相對較小，因此，一家處于非成熟期的公司，在制定股利分配策略時，更應該注意用股利分配政策去影響或調整股東結構，使公司的股東結構符合公司的發展方向。另外，當公司持續地支付額外股利時，必然容易給市場上的投資者留下額外股利是正常股利的印象，從而希望公司永保某一額外股利的水平。如果公司因盈利下降，減少額外股利時，會引起股東的不滿。以上各因素均可使股東財富最大化的目標難以實現。謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH

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