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2026-02-21 16:17本頁面

　　

【正文】比上年末增加9家。營業收入第三季度實現1,755萬元，同比增長57.8%；1至9月份實現3,842萬元，同比增長42.3%。這也超過了此前收入增長33%的預期。,錦江中央預定系統（JREZ）預定量持續增長,第三季度JREZ實現預訂2.77萬房夜，同比增長29.0%。我們非常看重酒店管理集團中央預定系統的作用，這是酒店管理集團的核心競爭力的重要表現，公司在此方面取得了巨大進步，我們認為這對公司長遠發展極為重要。我們依據酒店業務下滑情況，略為下調公司贏利預測，公司2008年至2010年的每股收益分別調整為0.452元、0.492元和0.747元。行業短期的波動并不改變錦江股份資產質地優良的屬性，且公司餐飲業務仍在可靠而持續的增長，因此我們維持對錦江股份的“買入”評級。,業績對比與預測,19月EPS 0.36元，增長13%，增長源于長江證券5032元分紅，剔除該項收益，業績下滑8.5%；隨著投資收益可能減少以及上海酒店壓力的日益增大，公司09年業績增長壓力將較大。我們將0810EPS由0.40.50.65元下調至0.40.0.56元，維持審慎推薦A的投資評級。 19月，EPS 0.36元，增長13%，剔除長江證券分紅的影響，業績下滑8.5%。 19月，公司收入6.02億元，下降4%，營業利潤2.46億元，增長7%，歸屬母公司所有者的凈利潤2.17億元，增長13%，EPS 0.36元。增長主要來自長江證券分紅確認收益5032萬元，剔出該項，利潤下滑8.5%。,19月，在滬四家高星級酒店REVPAR下降10.6%。在供給和需求雙重壓力下，上海酒店景氣度加速回落；19月，公司在滬的四家高星級酒店出租率下降7.7個百分點，REVPAR 700元，下降10.6%，六家低星級酒店REVPAR下降20.9%；隨著酒店供給的繼續增加及全球經濟不確定性的加大，上海未來酒店市場景氣度將延續下滑的趨勢。 19月，上海肯德基收入增長20%，09年又到續約時間。9月末，上海肯德基門店數229家，比年初增加20家；19月，營業收入16.3億元，同比增長20.2%。上海肯德基合作將于2009年到期，鑒于雙方存在較強的優勢互補，預計將再次續約。,09年業績增長壓力較大。09年，作為公司利潤重要來源的酒店投資業務將面臨較大的壓力，投資收益也可能減少，業績增長壓力將較大。下調0810EPS至0.40.0.56元，維持審慎推薦A的投資評級。上海酒店市場的調整超出我們的預期，我們將08EPS由0.46元下調至0.43元；不考慮金融資產投資收益的影響，下調010EPS至0.0.56元。盡管未來2年公司業績可能出現波動，但仍是較好的防御性品種，維持審慎推薦A的投資評級。,第三季度業績有壓力，全年將平穩增長。由于上海酒店業景氣度持續下滑、經營成本上升、武漢錦江短期內難以盈利，第三季度業績難有靚麗表現，我們預計全年業績增長5%左右。酒店投資壓力較大，09年市場仍將調整。08年上海酒店業景氣度延續下滑趨勢，即使奧運后也沒有明顯復蘇跡象；目前全球經濟波動將對上海酒店業帶來負面影響，即使有世博會的預期，09年上海酒店仍將繼續調整。,結論,酒店管理業務短期內平穩發展，2010年后有望較快增長。公司管理的在營業酒店基本穩定，短期內收入將保持平穩增長；09年底，和平飯店有望開業，到2010年，將新增開業酒店10余家，酒店管理收入有望實現較快增長。餐飲業將保持平穩，上海肯德基合作將繼續。公司餐飲業務大多處于扭虧階段，大規模擴張的可能性不大；上海肯德基的合作于2010年到期，因為雙方有較大的優勢互補，預計到期后雙方的合作將會繼續。,世博會帶來的業績推動程度尚無法準確估計。世博會對公司的業績推動主要通過入境游客增加來實現的，在全球遭遇經濟危機的背景下，世博會對入境游客的拉動以及對公司的業績影響程度尚無法準確估計。錦江之星經營情況良好。截至9月底，錦江之星開業酒店218家，客房數突破3萬間，19月份平均房價略有上升，預計全年REVPAR145150元，與07年持平；上半年實現凈利潤2000多萬元，我們預計全年可能達5000萬元。,因此，我們維持盈利預測及審慎推薦A的投資評級。上海酒店業景氣度下滑在預期之中，我們維持0810EPS0.40.50.65元的盈利預測；在經濟不明朗的情況下，業績能保持平穩增長，是較好的防御性品種，維持審慎推薦的投資評級為,謝謝觀看/歡迎下載,BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FA

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