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中級財務管理金融市場與有效市場假設-資料下載頁

2026-07-24 19:10本頁面

【導讀】是財務管理學專業系列最主要的教材之一。《財務管理》，主要介紹財務管理的基本知識。《中級財務管理》，主要對企業正常生產經營。問題，如企業并購，國際財務管理等內容。在金融市場上交易對象。是實現貨幣借貸和資金融通、辦理各。種票據和有價證券交易活動的場所。資金盈余部門中間機構赤字部門。三峽債券是承諾在未來一定時間內按期支付債券，三峽股票是一種與出資人共同承擔收益和投資的。它于2020年發行上市，發行A股，每股。發行價格，募集資金100億元。和最常見的中介機構就是銀行，1）金融市場的參與者成分復雜，為了維護公。益和公平競爭，排除、抵御市場波動風險。能否具有較高的效率，需要進行。監督和管理，需要進行必要的引導、干預和調。3）金融市場的監督管理也是政府調節和管理。施監管，即法律手段和經濟手段。的市場，通過電子電訊手段達在交易。按融資交易期限劃分為：

　　

【正文】且無論期權是否履行，期權費都不能收回。 2020/9/15 63 第三節衍生金融工具市場六、互換（一）含義：指雙方在未來按某種預先確定的規則互換現金流的協議。（二）分類利率互換：兩個單獨的借款人從兩個不同的貸款機構借取了同等數額、同樣期限的貸款，雙方商定互相為對方支付貸款利息。貨幣互換：兩個獨立的借取不同貨幣信貸的借款人，同意在未來的時間內，按照約定的規則，互相負責對方到期應付的借款本金和利息 2020/9/15 64 ? 衍生金融工具的功能與影響 ? ——增加市場的完全性：市場完全性？ ? ——提供投資者多樣化的選擇，進行合理的資產配置 ? ——提供風險管理的工具 ? ——提高市場交易的效率第四節有效市場假設是指財務管理所依據的資金市場是健全和有效的。只有在有效的市場上，財務管理才能正常進行，財務管理體系才能建立。因而有效市場假設是投融資的基本前提。是連接財務管理與資本市場的紐帶。是現代財務學的理論基石之一。 2020/9/15 66 第四節有效市場假設 ? 有效市場假說（ Efficient Markets Hypothesis，簡稱 EMH）是由尤金法瑪（EugeneFama）于 1970年深化并提出的。 “ 有效市場假說 ” 起源于 20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯巴舍利耶的法國數學家，他把統計分析的方法應用于股票收益率的分析，發現其波動的數學期望值總是為零。第四節有效市場假設一、有效市場的含義含義 :證券的價格能夠完全反映所有相關信息的市場。特點 : （ 1）投資者在資本市場上是公平的。（ 2）投資者所取得收益和所承擔的風險是對等的形成：投資者相互競爭形成的，所有的信息都被挖掘出來，不存在信息不對稱。 2020/9/15 68 第四節有效市場假設 ? 二、市場有效性的等級 ? （ 1）弱型市場 ? 在這種市場上就是過去有關價格的信息，只是反映過去的變化。與當前價格信息沒有任何關系，現行股價只反映了股價歷史變動的信息。這些信息對選擇股票毫無作用。 Pt=Pt1+期望收益 +隨機誤差推論一：如果弱式有效市場假說成立，則股票價格的技術分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤 2020/9/15 69 第四節有效市場假設（ 2）中間型市場這種理論認為市場的價格不僅反映了歷史股價變動的信息，而且反映了所有已公開的信息。如果根據已經公開的信息進行決策，肯定得不到額外收益。內幕消息可能獲得超額利潤。 2020/9/15 70 第四節有效市場假設（ 3）強型市場股票現在的市場價格能反映所有有關信息，不管信息是公開的還是秘密的。因而任何人包括知道內幕的人也不能在股票市場上獲取超常利潤。即為強型市場。強中間弱 2020/9/15 71 第四節有效市場假設 ? 三、有效假說檢驗 ? （一）弱式有效假說檢驗 ? 檢驗原理：技術分析是否能用于價格（收益）預測，若有用，則弱式有效不能成立。有效市場假說 ? 檢驗方法：序列自相關分析。（若股票收益率存在時間上的自相關，即以前的收益率能影響現在的收益率，則技術分析有用，弱式有效不能成立。） ? 第四節有效市場假設（二）半強式有效假說的檢驗 ? 檢驗原理：基本分析是否有用。 ? 方法： ? 事件檢驗法，即檢驗和公司基本面有關的事件發生時，股價變化有無快速反應。若能快速反應，則投資者不能通過新信息獲得超額利潤，基本分析失靈，半強式有效成立。 ? 記錄法：考察收益是否與信息釋放的時間一致。第四節有效市場假設（三）強式有效假說的檢驗 ? 檢驗原理：內幕消息是否有用。 ? 方法： ? 檢驗基金或有可能獲得內幕消息人士的投資績 ? 效評價，若被評估者的投資績效確實優于市場 ? 平均，則強式有效不能成立。第四節有效市場假設 ? 四、實施意義 ? （一）理論意義 ? 提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個環節所出現的問題，其中最關鍵的一個問題就是建立上市公司強制性信息披露制度。從這個角度來看地，公開信息披露制度是建立有效資本市場的基礎也是資本市場有效性得以不斷提高的起點。第四節有效市場假設（二）實踐意義 (1)有效市場和技術分析。在弱式有效市場中，技術分析將失效。 (2)有效市場和基本分析。在半強勢的市場中，已公布的基本面信息無助于分析家挑選價格被高估或低估的證券，基于公開資料的基礎分析毫無用處。 (3)有效市場和證券組合管理。在強勢市場中，投資者一般模擬某一種主要的市場指數進行投資。而在市場僅達到弱式有效狀態時，投資者則是積極進取的會在選擇資產和買賣時機上下功夫，努力尋找價格偏離價值的資產。（四）市場有效性與投資分析的關系 ? 技術分析基本分析組合管理無效市場有效有效積極進取弱式有效無效有效積極進取半強式有效無效無效積極進取強式有效無效無效消極保守第四節有效市場假設 ? 五、有效市場假設對企業理財的影響融資時間的選擇會計政策的變更折現率的選擇兼并和購買的目的市價的公平性 2020/9/15 78 第四節有效市場假設六、市場有效性假設對投資者的啟示股價無法準確的預測用技術方法發現具有超額收益的股票不可能應減少交易次數最好的管理是進行證券組合。投資規模越大效率越高投資有風險不要輕信專家的言論。 2020/9/15 79

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