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金融市場機制理論ppt課件(已改無錯字)

2023-06-07 04:14:45 本頁面

　　

【正文】其中， P為相關資產在合約執行時的市場價格， S為執行價格。 (7)44 第七章第六節期權定價模型期權價格 4. 期權價值的邊界只給出了一個價值變化區間；要得到具體的數量值，還需要借助于不斷發展的期權定價模型。 (7)45 第七章第六節期權定價模型期權定價模型 1. 期權定價的理論模型，是在期權交易實踐存在很久之后才于 1973年問世。在這方面做出重要貢獻的是費雪布萊克、邁倫斯科爾斯和羅泊特默頓。解決了期權的定價方法，對于現代金融理論和實踐的發展有重大意義。 2. 最簡單的模型是二叉樹定價模型。 (7)46 第七章第六節期權定價模型期權定價模型 3. 設計一個對沖型的資產組合，它包括：（ 1）買進一定量的現貨資產；（ 2）賣出一份該期權相關資產的看漲期權（就歐式期權討論），（ 3）買入現貨的量必須足以保證這個組合的投資收益率相當于無風險利率，從而使投資成為可以取得無風險利率收益的零風險投資。 (7)47 第七章第六節期權定價模型期權定價模型 4. 每出售一份看漲期權合約的同時需要購買一定比例的同一種資產的現貨；這個比例叫作對沖比率。正是對沖比率，足以保證組合的投資收益率相當于無風險利率。因而，模型的核心是如何確定對沖比率并從而確定期權的價值。 (7)48 第七章第六節期權定價模型期權定價模型 5. 設 H為對沖比率：構造一個對沖交易，投資成本是 HP0－ C；到期末，資產組合的價值是： ① 當資產價格上升時，有 uHP0－ Cu ② 當資產價格下降時，有 dHP0－ Cd 由于要求的是無風險的投資組合，所以，設計投資組合的結果應該是： uHP0－ Cu = dHP0－ Cd (7)49 第七章第六節期權定價模型期權定價模型從 uHP0－ Cu = dHP0－ Cd 求解 H，得： ? ?SduCCH du???(7)50 第七章第六節期權定價模型期權定價模型 6. 由于投資應為可以取得無風險利率收益的投資，則應有：（ 1＋ r）（ HP0－ C） = uHP0－ Cu ? ? ? ?rCdururCdudrC du????????????1111 公式左側為當前投資的終值； r為無風險利率。帶入 H，則期權費 C 為： (7)51 第七章第六節期權定價模型布萊克斯科爾斯定價模型 1. 模型： ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?21 dNXedNtStc tTy f ????2. 函數： ? ? ? ? ? ?? ??, fytTXtSftc ??(7)52 第七章金融市場機制理論第七節無套利均衡與風險中性定價 (7)53 第七章第七節無套利均衡與風險中性定價關于金融市場的均衡 1. 資本市場上有種種金融工具，這里的供給、需求與均衡應該怎樣理解？ 2. 一個重要視角、重要理論是：無套利均衡及其均衡價格定價模型。 (7)54 第七章第七節無套利均衡與風險中性定價金融產品的可替代性 1. 所有金融產品的 “ 使用價值 ” 集中于一點，即都是對未來收益的所有權、要求權、索償權，都可視為各該產品未來的收入現金流。所以，凡是可以取得同等未來收入現金流的金融產品，就會被認為是等同的；那么彼此之間也就可以互相替代。 (7)55 第七章第七節無套利均衡與風險中性定價金融產品的可替代性 2. 取得未來現金流的能力也就是金融產品的“ 價值 ” 所在。所以，可以相互替代的金融產品，也就應該認定有等量的價值。 (7)56 第七章第七節無套利均衡與風險中性定價

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