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財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)概論7(已修改)

2026-06-26 19:06 本頁(yè)面

　

【正文】第四章　財(cái)務(wù)估價(jià)本章考情分析　　本章屬于財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)章節(jié)，本章主要介紹資產(chǎn)價(jià)值的估計(jì)，從章節(jié)內(nèi)容來(lái)看，貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法問(wèn)題是基礎(chǔ)，重點(diǎn)掌握的是債券估價(jià)、股票估價(jià)和組合風(fēng)險(xiǎn)的衡量。　　本章從內(nèi)容上看與2004年相比略有改動(dòng)，一是強(qiáng)調(diào)在計(jì)算債券價(jià)值時(shí)，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利還是復(fù)利）；二是刪除了置信區(qū)間和置信概率的有關(guān)內(nèi)容；三是對(duì)資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的含義作了歸納。　　一、財(cái)務(wù)估價(jià)的含義P90　　財(cái)務(wù)估價(jià)是指對(duì)一項(xiàng)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)。資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是指用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率計(jì)算的資產(chǎn)預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。它與資產(chǎn)的賬面價(jià)值、清算價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值既有聯(lián)系，也有區(qū)別。　　賬面價(jià)值是指資產(chǎn)負(fù)債表上列示的資產(chǎn)價(jià)值。　　市場(chǎng)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)在交易市場(chǎng)上的價(jià)格，它是買(mǎi)賣(mài)雙方競(jìng)價(jià)后產(chǎn)生的雙方都能接受的價(jià)格。內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值有密切關(guān)系。如果市場(chǎng)是有效的，內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)相等。　　清算價(jià)值是指企業(yè)清算時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)單獨(dú)拍賣(mài)產(chǎn)生的價(jià)格。清算價(jià)值以將進(jìn)行清算為假設(shè)情景，而內(nèi)在價(jià)值以繼續(xù)經(jīng)營(yíng)為假設(shè)防景，這是兩者的主要區(qū)別。　　財(cái)務(wù)估價(jià)的基本方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。該方法涉及三個(gè)基本的財(cái)務(wù)觀念：時(shí)間價(jià)值、現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。　　第一節(jié)　貨幣的時(shí)間價(jià)值　　一、什么是貨幣的時(shí)間價(jià)值　　：P91貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱(chēng)為資金時(shí)間價(jià)值。　　　　從量的規(guī)定性來(lái)看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。　　例41：某人有100萬(wàn)元，有三種選擇　　方式　　利率　　1年末　　存款　　2%　　　2萬(wàn)元　　國(guó)債　　4%　　　4萬(wàn)元　　炒股　　10%　　10萬(wàn)元　　量的規(guī)定性：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。　　二、貨幣時(shí)間價(jià)值的基本計(jì)算　　（一）利息的兩種計(jì)算方法：?jiǎn)卫?fù)利　　單利：只對(duì)本金計(jì)算利息。（各期利息是一樣的）　　復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息,而且要對(duì)前期的利息也要計(jì)算利息。（各期利息不是一樣的）　　（二）一次性款項(xiàng)終值與現(xiàn)值的計(jì)算　　　　復(fù)利終值公式:　　　　　　　　例42: 某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)元；另一方案是5年后付100萬(wàn)元，若目前的銀行貸款利率是7%，應(yīng)如何付款？　　　　　　所以應(yīng)選擇方案二。　　前例42：某人擬購(gòu)房，開(kāi)發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬(wàn)元，另一方案是5年后付100萬(wàn)元若目前的銀行貸款利率是7%，應(yīng)如何付款？　　　　方案2的現(xiàn)值：　　　　解答：按現(xiàn)值比較，仍是方案2較好　　　　復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/S,i,n）與復(fù)利終值系數(shù)（S/P,i,n）互為倒數(shù) 　　（三）年金　　年金：　　：等額、定期的系列收付款項(xiàng)。　　：　　　　　　　　（1）普通年金終值A(chǔ): 年金金額（每年年末支付）　　　　　　（2）系數(shù)間的關(guān)系：　　復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)　　年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)(P96)　　年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)(P98)　　參見(jiàn)教材P96頁(yè)〔例7〕和P98〔例10〕　　〔例7〕S=A（S/A，10％，5）　　10000＝A（S/A，10％，5）　　〔例10〕P＝A（P/A，10％，10）　　20000＝A（P/A，10％，10）　　總結(jié)：終值現(xiàn)值一筆款項(xiàng)（s/p,i,n）(p/s,I,n)普通年金（s/A,i,n）（P/A,i,n）　　　　（1）預(yù)付年金終值計(jì)算　　年初　　　　S預(yù) = S普（1+i）　　S39。=A（S/A,i,n+1）A　　=A [（S/A,i,n+1）1]　　（2）預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算年初　　　　P預(yù) =P普（1+i）　　或=A+A（P/A,i,n1）=A[1+（P/A,i,n1）]　　P100〔例12〕　　6年分期付款購(gòu)物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少？　　P=A[（ P/A,i,n1）+1]　　 = 200[（P/A,10%,5）＋1]　　 =200（+1）　　 =(元)　　（1）遞延年金終值：　　遞延年金終值只與連續(xù)收支期（n）有關(guān),與遞延期（m）無(wú)關(guān)。　　　　由上圖可以看出遞延年金終值與普通年金終值的計(jì)算一樣，　　都為這里n為A的個(gè)數(shù)。　　（2）遞延年金現(xiàn)值　　　　　　例49:　　某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：　　（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共200萬(wàn)元；　　（2）從第5年開(kāi)始，每年年初支付25萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元。　　假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案?　　解析：　　　　　　因此該公司應(yīng)該選擇第二方案。　　例4有一項(xiàng)年金，前3年無(wú)流入，后5年每年年初流入500萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10%，現(xiàn)值

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