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金融市場學rdchappt課件-wenkub

2023-05-22 04:12:40 本頁面

　

【正文】微軟股票升至，買方通過執行期權可賺取 75美元，扣掉期權費后，他剛好盈虧平衡。 (三 ) 期權交易與期貨交易的區別（續）標準化盈虧風險保證金買賣匹配套期保值二、期權合約的盈虧分布 ? (一 ) 看漲期權的盈虧分布 ? (二 ) 看跌期權的盈虧分布 (一 ) 看漲期權的盈虧分布 ?假設 2022年 4年 11日微軟股票價格為。 ?由于有效期 (交割月份 ) 不同，同一種標的資產可以有好幾個期權品種 ?此外，同一標的資產還可以規定不同的協議價格而使期權有更多的品種，同一標的資產、相同期限、相同協議價格的期權還分為看漲期權和看跌期權兩大類，因此期權品種遠比期貨品種多得多。 ?1．按期權買者的權利劃分，期權可分為看漲期權 (Call Option) 和看跌期權 (Put Option)。 ?2．按期權買者執行期權的時限劃分，期權可分為歐式期權和美式期權。 (三 ) 期權交易與期貨交易的區別權利和義務 ?對于期權的買者來說，期權合約賦予他的只有權利，而沒有任何義務。甲認為微軟股票價格將上升，因此以 2022年 7月到期、協議價格為 30美元的微軟股票看漲期權，一份標準的期權交易里包含了 100份相同的期權。 ? 如果在期權到期前，微軟股票升到上，買方就可實現凈盈余。對于看漲期權來說，為了表達標的資產市價 (S) 與協議價格 (X) 的關系，我們把 SX時的看漲期權稱為實值期權 (In the Money)，把 S=X的看漲期權稱為平價期權 (At the Money)，把 SX的看漲期權稱為虛值期權 (Out of the Money)。買方的最大虧損為期權費 247美元 (即 100)。比如股票價格下跌到 20元，那么買方通過執行期權 —— 也就是用 30元的價格賣出市價只有 20美元的股票，可賺取 1000美元 (即 (3020) 100)，扣掉期權費用 247美元 (即 100)，凈盈利 753美元。 ?范圍遠期合約多頭由一份遠期多頭與一份看跌期權多頭和一份看漲期權空頭構成，其盈虧分布圖如圖 84所示。 (三 ) 遠期期權 ? 遠期期權是指期權費在現在支付，而有效期在未來某時刻開始的期權。常見的障礙期權有兩種，一是封頂期權 (Caps)，一是失效期權 (Knockout Option)。回溯看跌期權的持有者則可按期權有效期內的最高價格出售標的資產。 ?這就是無收益資產歐式看漲期權與看跌期權之間的平價關系 (putcall parity theorem) 。于是，買進股票和看跌期權，賣出看漲期權，借款 35 即約，就可獲得約1美元的套利利潤。因此組合 A的價值也大于組合 B。 ?期權的內在價值 (Intrinsic Value) ?期權的內在價值（ Intrinsic Value），是 0與多方行使期權時（看漲期權）或 (看跌期權 ) 貼現值的較大值，這里的是指多方行使期權的時刻。顯然，標的資產價格的波動率越高，期權的時間價值就越大。 ?對于看跌期權而言，由于執行時其收益等于協議價格與標的資產市價的差額，因此，標的資產的價格越低、協議價格越高，看跌期權的價格就越高。換句話說，對于到期日確定的期權來說，在其它條件不變時，隨著時間的流逝，其時間價值的減小是遞增的。 ?5．紅利支付 ?由于標的資產分紅付息等將減少標的資產的價格，而協議價格并未進行相應調整，因此在期權有效期內標的資產產生收益將使看漲期權價格下降，而使看跌期權價格上升。 ? 根據認股權證的權利不同，認股權證可以分為認購權證和認沽權證。 ?如果權證由上市公司自己發行，就叫做股本權證。實際上備兌權證的標的資產除了可以是個股股票外，還可以是股價指數、一攬子股票或其他標的物 (如利率、匯率和商品 ) 等。根據該協議 ,中國石化通過北京飛天吸收合并北京燕化的方式對北京燕化進行整合 ,北京飛天就擬注銷的所有北京燕化 H股向北京燕化 H股股東支付現金 ,同時還向持有所有北京燕化內資股的唯一股東中國石化發行北京飛天新注冊股本 ,最后北京飛天對該協議應支付的現金對價約億港元。股本權證行權后，公司總股本的增減等于行使股本權證時所買賣的股票數量，從而對股票價格有攤薄或提升的作用；備兌權證到期行權時由其發行者，即獨立于公司的第三方來進行股票或現金的交割，行權時所需的股票完全從市場上購入，上市公司的總股本并不會增減。股本權證由于先發行后交易，在發行后，其流通數量是相對固定的。三、權證的基本要素 ? 1．發行人 ? 股本權證的發行人為標的上市公司；備兌權證的發行人為標的公司以外的第三方，一般為券商。 ? 4．認股價 (執行價 ) ? 認股價是發行人在發行權證時所訂下的價格，持證人在行使權利時以此價格向發行人認購標的股票。認購比率 ) ?杠桿比率可用來衡量“以小博大”的放大倍數，杠桿比率越高，投資者盈利率也越高，當然，其可能承擔的虧損風險也越大。假設沒有認購權證的情況下公司股票在 T 時刻的價格為，公司的股權價值為。第三節可轉換債券 ? 一、可轉換債券的定義和特點 ? 二、可轉換公司債券的基本要素 ? 三、可轉換債券價值的分析 ? 四、分離交易可轉債一、可轉換債券的定義和特點 ? (一 ) 可轉換債券的定義 ?可轉換債券 (Convertible Bonds) 是以公司債券為載體、允許持有人在規定時間內按規定價格轉

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