公司冶理層次的激勵(lì)約束機(jī)制與價(jià)值分析(文件)

　

【正文】 要當(dāng)年的高額收入。我們在設(shè)計(jì)清華持股計(jì)劃時(shí)，對高管人員鎖定期是3年，一般中層鎖定期是一年，主要是考慮長期效應(yīng)。股票期權(quán)計(jì)劃是一種，MBO（管理層回報(bào)）是一種，虛擬股票是一種，武漢模式國資局買了以后讓個(gè)人分?jǐn)傆质且环N，還有規(guī)避稅收方式等。日本與美國獎(jiǎng)勵(lì)模式不一樣，美國非常重視貨幣市場的現(xiàn)金貼現(xiàn)，而日本比較重視個(gè)人在株式會(huì)社當(dāng)中的地位。我做咨詢時(shí)候，有的說，制鞋行業(yè)該不該實(shí)行經(jīng)營者持股計(jì)劃？我說關(guān)鍵是看你做多大，制鞋是一個(gè)非常規(guī)范、容易量化的生產(chǎn)流程，這個(gè)你給工資就行了，銷售人員要給提成，你實(shí)施持股越少，反而是越簡單。王總總結(jié)自己的成功有兩條：一是前10年就做財(cái)務(wù)軟件，也學(xué)多元化，不行就回過頭來只做財(cái)務(wù)軟件；二是有幾個(gè)哥們團(tuán)隊(duì)比較穩(wěn)定。第一年高額分紅的時(shí)候，大家又把他批判一通，王文京覺得很冤枉，說上市公司不分紅，老百姓說我們摳門，高額分紅又說我損害股東利益。企業(yè)有創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和再造期。還有，在實(shí)施可變薪酬時(shí)，內(nèi)部成分是怎么分配的，總裁一級的可變薪酬占90%以上，基本工資占10%左右。股票來源也涉及很多要素，這里就不展開講了。我講課水平是學(xué)校前五名，但拿到的課時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)與水平差的人是一樣的。誰考核我，沒有任何人考核。有考核不掛鉤，沒辦法做得好。但怎么考核老板？怎么考核是否上班呢？對老板不能這么考核，他半夜也在想問題，上班不上班有什么意義？應(yīng)該考核他最后業(yè)績。有很多公式和算法，大家可以到有關(guān)網(wǎng)站去看。有人就說我是做市場最厲害的，好！那東西只能做一時(shí)，技術(shù)上也是如此，領(lǐng)先就是一時(shí)，應(yīng)該找合適的技術(shù)和策略。第三，它平衡了利益相關(guān)者的不同要求。他有一套辦法。比如學(xué)習(xí)和成長，是考核企業(yè)的長久競爭力，還可考核這個(gè)人培訓(xùn)成果怎么樣、參加多少次學(xué)習(xí)、什么層次的學(xué)習(xí)。主要解決戰(zhàn)略決策和實(shí)施的問題。在機(jī)制設(shè)計(jì)時(shí)還要考慮到績效考核，逐漸從一個(gè)虛的講到略微實(shí)一些的綜合記分卡，給人力資源部老總要講一天。是給你一把獵槍，還是給你一袋面包，現(xiàn)在想給你一個(gè)分析的方法。 圖（一）這個(gè)圖講的是這么一種方式，任何一個(gè)企業(yè)都把它的有形資源和無形資源進(jìn)行整合以后來實(shí)現(xiàn)的價(jià)值。這個(gè)途徑在圖中寫了4個(gè)臺階，什么可以把資源很快變現(xiàn)為價(jià)值呢？比如有塊土地，轉(zhuǎn)手一賣就實(shí)現(xiàn)了它的價(jià)值，中間沒有任何能力和競爭優(yōu)勢的考慮，這是其他原因造成的。第一個(gè)問題，什么是資源？什么是能力？什么是核心專長？什么是競爭優(yōu)勢？你的渠道是不是競爭優(yōu)勢，你掌握的技術(shù)秘訣是不是競爭優(yōu)勢等等，我們都要重新考慮，很可能自然經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)、知識經(jīng)濟(jì)都走這個(gè)過程，但走的路不一樣。因此，傳統(tǒng)要素對貨幣資本特別重視，土地放在資產(chǎn)中，勞動(dòng)放在費(fèi)用中，資本放在凈股權(quán)中。現(xiàn)在很多上市公司是空的，原因是被抵押，被借錢借光了。一般審計(jì)是非常嚴(yán)格的，但一些是虛擬的、延伸的沒體現(xiàn)在里面，被漏掉了。所以，對一個(gè)企業(yè)信用要無比珍惜，一個(gè)牌子樹立起來很難，砸很容易。97年中國答應(yīng)借10億美元給泰國，很夠哥們，中國當(dāng)然知道它要還錢，但在人危難時(shí)是一個(gè)很友好的表現(xiàn)。資金鏈一斷，所有價(jià)值都會(huì)打折。對企業(yè)的循環(huán)信貸，銀行給好企業(yè)一個(gè)額度，比如10億之內(nèi)貸款不用再向總行匯報(bào)。因此鄭百文在彩電賣得火的時(shí)候?qū)︺y行渠道和產(chǎn)品的價(jià)值鏈進(jìn)行了整合，當(dāng)時(shí)獲得很大成功。北京有幾家百貨一倒閉，倒了一大串。如果你是出口商，可以憑合同做貼現(xiàn)。截止7月底，銀行有4萬億放不出去，老百姓有8萬億存款在銀行，企業(yè)存款將近5萬，存款差4萬億，銀行手上的錢多的不得了，但不敢放，因?yàn)樗拇笊绦袡C(jī)制很糟，誰也不敢放款，怕承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，其實(shí)，不運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)更大。憑什么讓你給錢？做股份分成。這個(gè)道理大家很容易明白，但仍有人對外宣稱：我資產(chǎn)有多少多少，而不談多少是有價(jià)值的資產(chǎn)，即未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，而不是庫存多少資產(chǎn)，這是一個(gè)理念。例如：委托代理手段，把他的收入轉(zhuǎn)移了。你把錢拿出來很容易，可要把錢拿走很難。我是清華的資產(chǎn)還是資本？不知道。比如鋼筋混凝土就是鋼材、水泥、砂子和水通過一定配方組合起來的，企業(yè)家的能力就是利用企業(yè)的資源整合，形成一個(gè)凝聚力，然后形成一個(gè)產(chǎn)品。對企業(yè)，本質(zhì)也是一樣，靠什么把這些有形無形的資源整合起來？靠組織、領(lǐng)導(dǎo)、戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)、文化和人力資本，這就是構(gòu)成組織資本的要素：領(lǐng)導(dǎo)力——戰(zhàn)略構(gòu)架——企業(yè)文化——人力資本。但是，這個(gè)資源不是現(xiàn)成的，是一個(gè)機(jī)制。同樣道理，即使你有了這種品牌和能力，能否創(chuàng)造價(jià)值還有其他要素。多數(shù)企業(yè)家都已經(jīng)意識到建立學(xué)習(xí)型組織的重要性，但什么是學(xué)習(xí)型組織？怎么建立學(xué)習(xí)型組織？這是很值得研究的。他講的五項(xiàng)修煉我們看也沒什么神秘的，但對美國企業(yè)文化建設(shè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，他用這套東西對美國幾家大型公司進(jìn)行磨煉，取得了巨大成功。學(xué)得更快，才能更具競爭力。我之所以在學(xué)院是能比別人多跑半步，是因?yàn)槲冶葎e人更加善于學(xué)習(xí)，并不是講別的老師不學(xué)習(xí)，他們也特別能學(xué)習(xí)，每天很晚才回家，但我覺得他們有點(diǎn)不得法。當(dāng)他們還未全明白、市場才剛有的時(shí)候，我上網(wǎng)一查，翻幾篇報(bào)紙就能跟人家侃去了，已經(jīng)很快悟出這東西是怎么回事了。我主要讓他培養(yǎng)看書和思考問題的習(xí)慣，這是對他的最大的資產(chǎn)的積累，而不是具體教他什么事，給他多少錢。包括：產(chǎn)品上市的競爭，一個(gè)公司運(yùn)作時(shí)，縱向有產(chǎn)品的上下游，橫向有并購的擴(kuò)張。今年，全世界大汽車廠都進(jìn)入了中國，我預(yù)測兩年內(nèi)，汽車要跌得一塌糊涂，我國汽車遲早要走彩電那條路，你現(xiàn)在花錢買車干嘛？我不是買不起，是感到你不撞人，人撞你，太費(fèi)勁。它在資產(chǎn)負(fù)債表的左邊，這是資本運(yùn)營和資產(chǎn)運(yùn)營的一個(gè)差別。做資本運(yùn)營的高手在中國很多，德龍系列就是做這個(gè)的典型，德龍系列的資金鏈條極為復(fù)雜，很多是超乎人們想象的。德龍是通過資本市場控制產(chǎn)品市場，他比中科系列精明的地方在于他在資本市場運(yùn)作完后，馬上就把產(chǎn)品市場的東西夯實(shí)了，在做資本運(yùn)作時(shí)就一環(huán)扣一環(huán)，相對比較成功，由于產(chǎn)品市場的實(shí)力，不太怕這邊的沖擊。現(xiàn)在比較難了，這屬于關(guān)聯(lián)交易，價(jià)格必須是公平的，獨(dú)立董事要簽字的，他愿意冒這個(gè)麻煩嗎？他會(huì)不會(huì)簽是一個(gè)方面，第二，如果進(jìn)來后價(jià)格高了很多，很明顯原來是一種價(jià)格操縱。所以公司治理包括產(chǎn)品并購和資本并購，這是他運(yùn)作的策略。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國外70%并購是失敗的，因?yàn)椴①徢岸鄶?shù)人僅進(jìn)行了有形的核算、土地怎樣評估、零部件怎么分配，這些都搞明白了，但是有個(gè)最大的問題，組織、人力資源和企業(yè)文化的整合在并購中沒有做好。為什么中國不搞航空母艦?zāi)兀亢娇漳概灢恢酪抖嗌馘X，而且很脆弱，但是他整個(gè)組織和管理的模式和一個(gè)驅(qū)逐艦、戰(zhàn)斗艦的管理模式有天壤之別。所以，浙大的四個(gè)學(xué)校只不過是變成了學(xué)院，中國人都明白這個(gè)道理，合久必分，分久必合，所以四個(gè)領(lǐng)導(dǎo)都等著，等某個(gè)領(lǐng)導(dǎo)一下臺我們再分開。所以這種合并應(yīng)該叫做吞并，所以這次整合還算是比較徹底的。你有學(xué)習(xí)的能力，我也有學(xué)習(xí)的能力。創(chuàng)新包括制度的創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)學(xué)中有個(gè)制度學(xué)派，他認(rèn)為制度也是一種生產(chǎn)力，他認(rèn)為制度設(shè)計(jì)的好，效率能得到很大的提高，如果他認(rèn)為一個(gè)企業(yè)的激勵(lì)約束機(jī)制設(shè)計(jì)的好，企業(yè)肯定會(huì)搞好。但是一個(gè)企業(yè)具有了核心專長是不是就能實(shí)現(xiàn)價(jià)值呢？這不一定，還有個(gè)競爭優(yōu)勢的問題，可口可樂具有了秘密配方，但是他仍然要和百事可樂進(jìn)行競爭。這個(gè)技術(shù)非常先進(jìn)，沒有任何人能比得過他，但是，這個(gè)技術(shù)不具備低成本的優(yōu)勢，所以他被現(xiàn)在的手機(jī)打敗了。也就是說他有核心的技術(shù)、核心的能力但沒有競爭的優(yōu)勢，這個(gè)競爭的優(yōu)勢是一個(gè)非常綜合的一套東西，它包含的意思是非常廣泛的。（五）企業(yè)價(jià)值分析企業(yè)這個(gè)價(jià)值是怎么創(chuàng)造的，剛才是從一般價(jià)值驅(qū)動(dòng)談的，現(xiàn)在我們把它分解一下，看哪些要素對我們的價(jià)值是有貢獻(xiàn)的，我們看幾個(gè)現(xiàn)金流的狀況。我不知道濟(jì)南這個(gè)地方寬帶網(wǎng)由你們占領(lǐng)了，這是個(gè)不得了的事情。在2000年——2001年在北京的中關(guān)村做網(wǎng)絡(luò)、做接入的風(fēng)起云涌，賺了不少錢，我的一個(gè)學(xué)生，MBA,他做了一個(gè)“奇跡”網(wǎng)站，那個(gè)網(wǎng)站破的不得了，結(jié)果他賣了150萬美元，在2001年2月份賣給“人人”了，正好在互連網(wǎng)狂跌之前賣掉了，大概一個(gè)人分了幾十萬美元，一共四個(gè)小伙子。我們說，一個(gè)企業(yè)在進(jìn)行管錢的問題上至少有三個(gè)層次的資金流，這三個(gè)層次的資金流在整個(gè)體系當(dāng)中發(fā)揮的作用是很不一樣的，出資者的財(cái)務(wù)在治理結(jié)構(gòu)中起的是激勵(lì)和約束的作用，如怎么分紅，怎么激勵(lì)，怎么給股權(quán)。戰(zhàn)略層次的人力資本管理，上午我們已經(jīng)講過了，必須把出資的財(cái)務(wù)跟人力資本結(jié)合起來。作為企業(yè)級的經(jīng)理人員，我們在分析一個(gè)企業(yè)價(jià)值流的過程當(dāng)中，看一看怎么樣提高我們的管理水平，通過企業(yè)價(jià)值流的分析，來提高管理水平。我是一本管理學(xué)的書沒看就到管理學(xué)院來了，把我甩到國際貿(mào)易和國際金融專業(yè)來了，沒想到到了90年代資本市場火起來了，我這個(gè)專業(yè)火得不得了。但是說句心里話，我發(fā)現(xiàn)中國的財(cái)務(wù)有很多東西不太可信，很多報(bào)表都是虛的和假的，尤其現(xiàn)在很多上市公司我基本是不太信。所以我說一個(gè)管理者要學(xué)好基本的財(cái)務(wù)，這個(gè)基本功是相當(dāng)重要的。大家不一定要對財(cái)務(wù)的很多細(xì)節(jié)搞得十分清楚，但是對于價(jià)值創(chuàng)造過程當(dāng)中什么地方會(huì)產(chǎn)生毛利，你應(yīng)該搞明白。我在這個(gè)轉(zhuǎn)型當(dāng)中，有一個(gè)思想是最難轉(zhuǎn)型的，學(xué)工程的人到學(xué)管理有一個(gè)最痛苦的過程，這就是過去思考問題的時(shí)候是從工程的眼光看問題，而現(xiàn)在首要的是從經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)看問題。我認(rèn)為通過財(cái)務(wù)分析來尋求它的問題所在，這非常重要。我跟山東的第一個(gè)交易是淄博基金，我是以財(cái)務(wù)顧問的身份代表中農(nóng)信去的。把這些進(jìn)行分解，我們是把財(cái)務(wù)里面很多框架性的東西，傳遞給大家。戰(zhàn)略層次的金融策略是資本運(yùn)作和重組，還有企業(yè)文化，它是要滲透到整個(gè)業(yè)務(wù)流程，要形成一個(gè)學(xué)習(xí)的習(xí)慣，戰(zhàn)略層次的企業(yè)文化也是一個(gè)相當(dāng)有趣的題目，但由于時(shí)間關(guān)系我不去多講了。經(jīng)營者的財(cái)務(wù)是屬于運(yùn)作的核心地位。公司財(cái)務(wù)的幾個(gè)層次我們在講公司理財(cái)?shù)臅r(shí)候有幾個(gè)層次，一個(gè)叫出資者財(cái)務(wù)，這是公司治理層次的財(cái)務(wù)，還有經(jīng)營者的財(cái)務(wù)和專業(yè)財(cái)務(wù)管理，這三個(gè)層次研究的對象是不一樣的。我做咨詢的時(shí)候，專門對寬帶做過研究，當(dāng)時(shí)我感到在中國有個(gè)最大的問題，因?yàn)閮?nèi)容的提供很容易被復(fù)制，所以2000年寬帶在北京最熱鬧的時(shí)候，很多機(jī)構(gòu)想進(jìn)入，當(dāng)時(shí)我就問他們有沒有壟斷性，如果做小區(qū)用戶接入的話只是個(gè)部分，在北京寬帶的機(jī)構(gòu)特別多，但你們不一樣，你們已經(jīng)做到壟斷的地位了，那是完全不一樣的，誰再給你競爭你就降價(jià)。我不知道三聯(lián)未來還想不想做金融機(jī)構(gòu)，海爾是做保險(xiǎn)，我覺得保險(xiǎn)競爭太厲害了，在可預(yù)見的將來很難贏利，我相信以后的民營銀行都會(huì)出來，在浙江，民營銀行已經(jīng)形成很大的聲勢了。競爭的優(yōu)勢主要包括低成本，適銷對路，你比別人成本更低，要保持持續(xù)的優(yōu)勢，通過這些實(shí)現(xiàn)它的價(jià)值，通過實(shí)現(xiàn)價(jià)值又進(jìn)入一個(gè)新的循環(huán)。所以，盡管是高新技術(shù)，他的價(jià)值也沒有實(shí)現(xiàn)。很多人認(rèn)為技術(shù)上比別人好就是一個(gè)核心競爭力，你的好的技術(shù)是一個(gè)技術(shù)專長，但并不一定具有競爭的意義。現(xiàn)在國家對商業(yè)銀行、股份制銀行，講的最多的也是在講制度創(chuàng)新的問題；還有就是技術(shù)創(chuàng)新，就是新的產(chǎn)品、新的渠道、新的服務(wù)，滿足客戶的要求等等，技術(shù)創(chuàng)新是培養(yǎng)核心能力的一個(gè)重要方面；還有管理的創(chuàng)新，現(xiàn)在知識型的企業(yè)叫知識管理，這個(gè)非常的重要，在我們學(xué)校里面也面臨這種變革，我們學(xué)校的課程也在不斷調(diào)整，除了一些已有的基本課程加了一些新的內(nèi)容以外，也開了一些新的課程，比方現(xiàn)在開的創(chuàng)業(yè)管理、知識管理，這在十年前，五年前我們沒有這些課程。在并購里頭，你也會(huì)并購，我們靠什么呢？要上升到一個(gè)核心的專長，這就涉及到企業(yè)的特殊性能，就是企業(yè)立于不敗之地的特殊的東西，像可口可樂是因?yàn)橛兴呐浞剑⑻貭柟臼且驗(yàn)橛行酒@是他的核心的東西，是他的核心專長。剛才我們講了，為什么有一些并購并不能成功，是因?yàn)椴①忂^程中還有一些問題。這種合只是小舢板的焊接，而沒有發(fā)揮整合的效應(yīng)，所以這種合是沒有意義的。杭州這些學(xué)校為什么搞不定呢？這是違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，這是和我們的高級領(lǐng)導(dǎo)人急功近利有關(guān)系的，拼了命要這個(gè)合，要那個(gè)合，其實(shí)都是換湯不換藥。但是，這是愿望，還有麻煩沒有進(jìn)入并購前思考的因素。在運(yùn)營當(dāng)中，一個(gè)非常重要的是組織制度的整合、人力資源的整合、企業(yè)文化的整合。產(chǎn)品擴(kuò)張和金融擴(kuò)張都要符合企業(yè)戰(zhàn)略，這兩個(gè)擴(kuò)張是否就使企業(yè)有了核心能力呢？并不一定。但是現(xiàn)在走這條路的代價(jià)越來越大，并購規(guī)則出臺后要有變化。我對德龍的資本擴(kuò)張做過詳細(xì)的跟蹤研究，它擴(kuò)張利用了當(dāng)時(shí)資本市場的特點(diǎn)，有了第一桶金后，控制到一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，通過金融機(jī)構(gòu)借錢，然后去做莊，炒起來，它的資金鏈條是非常復(fù)雜的。但在企業(yè)還有另外一部分——資本運(yùn)營，在表的右邊，通過資本的運(yùn)營、買殼上市，鄭百文這件事就是你們的資本運(yùn)營，你是通過股權(quán)市獲得這些東西的，這是一種金融型擴(kuò)張，還有資本的擴(kuò)張這種戰(zhàn)略。很多汽車廠為了擴(kuò)張生產(chǎn)線進(jìn)行橫向擴(kuò)張。比如生產(chǎn)一個(gè)杯，我做成型，干脆把玻璃廠也收購下來變成內(nèi)部交易，還有把商店也收購下來，形成價(jià)值鏈，是縱向收購。還有一個(gè)層次的金融策略叫資本運(yùn)作能力。一個(gè)企業(yè)建立起學(xué)習(xí)的習(xí)慣是最重要的。其實(shí)我書架上沒多少書，但真看到好書，我就把它讀通讀透，讀幾本書就行了。會(huì)計(jì)、西方會(huì)計(jì)、戰(zhàn)略、營銷、組織行為學(xué)這些商學(xué)院一般的東西，我全自學(xué)，因?yàn)槲矣X得他們講得全不太好，更重要的是金融，我92—93年研究衍生證券時(shí)，國內(nèi)還沒有別的人研究，做博士論文時(shí)就把衍生證券作為新的領(lǐng)域立起來了。現(xiàn)在清華有一門組織學(xué)習(xí)的課程，專門講這東西。98年我在麻省理工學(xué)院進(jìn)修半年，與彼得第二是構(gòu)建學(xué)習(xí)型組織的能力。他們說：用我三九的牌子，把我三九機(jī)制放進(jìn)去，只去1—2人，把這個(gè)企業(yè)就搞活了，這是三九很引以自豪的。所以有時(shí)也把能力看成一種資源。這也是企業(yè)家價(jià)值所在。因此，有了資源只是實(shí)現(xiàn)價(jià)值的第一步，還要有一個(gè)實(shí)現(xiàn)資源價(jià)值的整合能力，整合有形資源的和無形資源的整合能力。所以這是理念的一個(gè)重要變化。當(dāng)年，三九集團(tuán)在全國并購最多企業(yè)的時(shí)候，最頭疼的一件事是控制了一大堆子公司，可就是收不上錢來。有人認(rèn)為他控制了資產(chǎn)，但他并未控制資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。第五項(xiàng)資產(chǎn)是組織資產(chǎn)，一個(gè)理念變化是把握資金流的可靠性，而不是資產(chǎn)存在的可靠性。風(fēng)險(xiǎn)投資講我投什么，我就是投資人。上游的供應(yīng)體系、研發(fā)體系和雇員的素質(zhì)等，它把雇員的素質(zhì)也當(dāng)作一個(gè)資產(chǎn)，認(rèn)為是公司的一個(gè)無形資產(chǎn)，我們可以發(fā)現(xiàn)雇員素質(zhì)可以對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生直接影響，這對知識型企業(yè)尤其重要。利用下游渠道所占用的資金，無論是占用銀行的還是客戶的，通過營銷渠道建設(shè)可以進(jìn)行融資，這里必須針對不同企業(yè)、不同產(chǎn)