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金融工程與財務管理2(文件)

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【正文】 ring Companies, 19721984. Academy of Management Journal , 1988(4)3Morck, Randall, Andrei Shleifer, and Vishny Robert W. .Do Managerial Objectives Drive Bad Acquisitions?. Journal of Finance,1990,454Comment, Robert, and Jarrell Gregg A. . Corporate Focus and Stock Returns. Journal of Financial Economics, 1995,375Berger , and Eli Ofek . Diversification’s effect on Firm Value. Journal of Financial Economics, 1995,376Larry Lang H. P.,and Rene M. Stulz, Tobin’s q . Corporate Diversification and Firm Performance. Journal of Political Economy, 1994,102(6)7尹義省. 適度多角化：企業成長與業務重組. 三聯書店, 1999年版: 1540, 5578, 170184, 1972508朱江. 中國上市公司的多元化經營戰略和經營業績. 經濟研究, 1999(11): 54—619Eugene , Louis . Financial Management: Theory and Practice, Eighth Edition. 機械工業出版社,1999年版: 62—6510吳世農. 中國證券市場效率的分析. 經濟研究, 1996(4): 34—4211趙宇龍. 會計盈余披露的信息含量——來自上海股市的經驗證據. 經濟研究 , 1998(7):41—4912 湯姆巴澤爾, 布拉德利 T希利著, 李延鈺等譯. 經營透視——企業分析與評價. 東北財經大學出版社,1998年5月版A Study on Diversification Performance of Listed Companies———— Comparison of Financial and Market Indicators lei liang hai zhang shuang quan(College of Commerce, University of Shang Hai for Science and Technology, Shang Hai 200093,China)Abstract In this article we analyze the relation between corporation diversification and financial and market performance indicators by using the annals of listed panies in 1999, which include the data of different industries. The study shows: To some extent, diversification can reduce corporation risk, but also decrease the corporation profitability。帕利普, 維克多科勒, 杰克需要說明的是，由于符合條件的樣本公司只是上市公司的一小部分，而上市公司又是我國企業中的一個特殊的群體，因而存在“自選擇（selfselection）問題”，尚不能代表企業經營的一般情況。（3）企業資產規模不是企業進行多角化經營的主要原因，在當前的上市公司中是否選擇多角化戰略并不是由總資產規模決定的。5 結論及說明以上計算結果與分析表明：（1）多角化經營在一定程度上能起到分散風險的作用，但往往也會降低企業的收益率。多角化經營績效的財務指標下降了，為什么市場指標反而會提高呢？我們認為可能存在以下兩個原因：①多角化經營企業雖然收益較低，但其經營的風險也較低。②市場增值、托賓的Q值與Herfindahl指數呈弱負相關關系。從自變量的T檢驗值看，經營單元數對市場增值和Q值有一定正面影響，但R2較小，說明整體解釋程度不大。表4 經營單元數與公司主要績效指標之間關系的回歸結果績效指標常數項經營單元數R平方總資產收益率系數T檢驗值凈資產收益率系數T檢驗值每股收益系數T檢驗值市場增值(MVA)系數T檢驗值Q值系數T檢驗值表5 Herfindahl指數與公司主要績效

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