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金融工程與財務管理2(編輯修改稿)

2026-07-24 07:33 本頁面

　

【文章內容簡介】最小值————最大值————每股收益（元）平均值最小值————最大值————負債比率（%）平均值最小值————最大值————資產總額(萬元)平均值181513234243最小值————最大值12359591650688————市場增值(萬元)平均值337439403287最小值————最大值155159510858602048350————Q值平均值最小值————最大值————①在118家樣本公司中，經營單位數為1的有37家，其中，,其余大多為1。這是因為雖然這些公司按經營單元數劃分屬于單一經營的公司，而實際上有的公司從事多種業務，只是因主營業務占了極大比重，其它業務收入占主營業務收入的比重小于10%,因而，根據劃分標準，這些業務沒有被視為多角經營中的“一角”。經營單元數大于1的有81家，其中經營單元數為6的有2家，單元數為7的僅有1家，不具有統計分析意義，所以，僅列出平均值，沒有標出最大、最小值。②從總資產收益率和凈資產收益率看，經營單元數為1的公司的收益率高于經營單元數為5的公司，這從一定程度上說明當前我國上市公司中單一經營企業的資產利用效率比多角經營的企業高。同時，從表中，也可看出單一經營企業資產收益率的波動區間比多角經營的大，這反映出多角經營確實在一定程度上能起到降低經營風險的作用。③從每股收益看，單一經營的公司明顯高于多角經營的公司，但每股收益的波動區間也明顯大于多角經營的公司。體現出多角經營公司具有較低收益、較低風險的特點。④從負債比率看，單一經營的公司低于多角經營的公司，但由于差別不太大，因而，還不能認為：上市公司在通過財務杠桿促進多角化經營。⑤從資產總額看，可以發現資產總額與多角化程度之間關系并不明顯，多角化經營的公司資產總額平均值與單一經營公司相比，差別不大。這從一個方面反映出企業資產規模不是企業進行多角化經營的主要原因。因此，可以認為在當前的上市公司中是否選擇多角化戰略并不是由總資產規模決定的。⑥從市場增值MVA看，經營單元數為1的企業與多個單元數的企業不存在明顯差異。，明顯高于其它單元數的企業。⑦從托賓的Q值來看，單一經營的公司與多角經營的公司相比，Q值的均值較小，且單一經營公司Q值的最大、最小值都分別小于多角經營公司的最大、最小值。（2）為了更好地分析多角化經營程度與企業績效的關系，我們把Herfindahl指數分為四個樣本數較平均的區間，并使用對組間差異顯著性要求較高的Scheffe多元比較檢驗來判斷每兩組間差異的顯著性，具體結果見表3。樣本中，雖然處于負區間的樣本量不太多，但由于其對平均值影響很大，所以表中排除了明顯偏大的負樣本。這樣，總樣本數為109家。表3 在Herfindahl指數不同區間的上市公司主要績效指標的比較Herfindahl指數A1B[,1）C[,)D[0,)總體F檢驗Sig.Scheffe檢驗顯著性樣本數32302522109ABACADBCBDCD總資產收益率(%)均值標準差凈資產收益率(%)均值標準差每股收益(元)均值標準差主營收入增加率(%)均值標準差主營利潤增加率(%)均值標準差負債比率(%)均值標準差市場增值 (萬元)均值197460標準差Q值均值*標準差注：* 表示Scheffe 檢驗存在組間差異從

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