財務培訓-經管人員財會特訓課程(文件)

　

【正文】 是現實需要支付的成本。 第六講 成本分類和決策 第二講 成本分類和決策 可控成本 可控成本是相對于不可控成本而言的，是指那些能受考核對象所控制的成本發生額。 應注意的是可避免成本是針對老方案講的，它可以理解為一種成本的節約額，而對于新方案講是無意義的。 敏感系數： 目標值增長百分比（利潤） 參數值增長百分比 (銷量、單價、變動和固定成本 ) 系數越大 , 說明兩個指標之間關系越敏感 第六講 成本分類和決策 第二講 成本分類和決策 原始資料 : 100000 （ 2－ ）－ 40000＝ 40000 假如單價上升 20％，其他不變，利潤上升多少 100000 （ － ）－ 40000＝ 80000 敏感系數：（ 80000－ 40000) / 40000 = 100% ( ) / 2 20% = 5 第六講 成本分類和決策 第二講 成本分類和決策 敏感系數的分析是對稱性的 , 即如果單價上升 20%, 利潤上升 100%, 那么如果單價下降 20%, 利潤也就會下降 100%。這就是現值與終值的概念。 （ 4）計算資金時間價值是為了將不同時點的資金進行比較和分析。比較合理的籌資策略應該是：波動流動資產的資金由短期負債資金來解決，而穩定性資產（包括長期資產和穩定性流動資產）則有長期資金（包括長期負債和權益資本）來解決。 資金成本的構成 A 資金籌集成本：是指籌資過程中所發生的各項費用，如發行手續費、評估費等 B 資金使用成本：是指使用資金二承擔的費用，如股利、利息和租金等。 D 籌資臨界點計算 E 舉例 第九講 資金成本 經營風險的含義 經營風險的概念： 廣義的講是指企業的產品不能在市場上按既定的價格和數量銷售出去的風險。 第十講 杠桿效應分析 經營風險的衡量 經營杠桿系數（ DOL）息稅前利潤增長％ 銷售增長％ ? EBIT％ ＝ （ 150－ 100） /100 =2 ? S％ (12501000)/1000 說明： A DOL越大，經營風險越大，潛在 盈利能力越強； DOL越小，經營 風險越小，潛在盈利能力越弱。 200 第十講 杠桿效應分析 財務風險的含義 財務風險概念 廣義的財務風險是指企業全部資本中由于負債比例過高，而使得企業不能按期還本付息所造成的風險，也稱破產風險。 DFL越小，企業的財務風險越小，但企 業潛在的盈利能力越弱。 第十講 杠桿效應分析 項 目 A B C EBIT(20%) 40萬 40萬 40萬 － I（ 8％） 0 4 萬 8 萬 EBT 40萬 36萬 32萬 － T（ 33％） EAT EPS DFL 1 第十講 杠桿效應分析 結論 2： EPSN ＝ EPSO （ 1＋ ? EBIT％ DFL） 在相同的資本結構下，如企業的利率水平不變，企業的 EPS將根據其 EBIT的增長水平，按照 DFL的倍率變化。 第十講 杠桿效應分析 項 目 A B C 資本總額 200萬 200萬 200萬 股本 200萬 150萬 100萬 股數（ 100/股） 2萬 1萬 負債（ 8％） 0 50萬 100萬 EBIT（ 10％） 20萬 20萬 20萬 － I 0 4萬 8萬 EBT 20萬 16萬 12萬 － T EAT EPS DFL 1 結論 1:在不同的資本結構下 ,如企業的投資報酬率大于負債利率 , 企業負債比例上升（ DFL增大 ），企業的財務風險越大，但企業的盈利能力越強。既單位產品成本中的利息費用的含量。 第十講 杠桿效應分析 DOL400： 400－ 160 ＝ 400－ 160－ 60 DOL200： 200－ 80 ＝ 2 200 － 80－ 60 DOL100： 100 － 40 ＝ 無窮大 100 － 40－ 60 第十講 杠桿效應分析 驗證： 當銷售額為 200元時 利潤＝ 200－ 80－ 60＝ 60萬元 當銷售額為 400萬元時 利潤＝ 400－ 160－ 60＝ 180萬元 DOL： （ 180－ 60） 247。既單位產品成本中的固定成本的含量。 2 D 應付帳款籌資成本率： 現金折扣率 360天 1－現金折扣率 信用期－折扣期 第九講 資金成本 E、普通股籌資成本率： 普通股發行面值 預計股利 預計股利 普通股發行市值－發行費用 增長率 F、優先股籌資成本率： 優先股發行面值 優先股股利率 優先股發行市值－發行手續費 第九講 資金成本 G 留存收益籌資成本率： 留存收益額 預計股利率 預計股利 留存收益額 增長率 （股利增值模型） 債券市場收益率＋風險補貼率 （風險補貼模型） 第九講 資金成本 綜合資金成本 ＝求和（某項資金成本率 該項資金占全 部資金的比重） 籌資方式 總資本 資金比重 成本率 綜合成本率 長期借款 1000萬 1/10 6% % 發行債券 3000萬 3/10 8% % 發行股票 4000萬 4/10 15% % 留存收益 1000萬 2/10 16% % . 合 計 10000萬 10/10 % . 第九講 資金成本 綜合資金成本率最低的資本結構是合理的資本結構，也是企業價值最大的資本結構。 第八講 長、短期資金籌集分析 短期籌資的優缺點 優點： A 籌資速動快，容易取得 B 直接籌資，籌資彈性較大 C 籌資成本較低 缺點： A 財務風險高 B 籌資規模小 C 周轉期短，資金壓力大 第八講 長、短期資金籌集分析 資金（資本）成本概念 資金成本是指為籌集和使用資金而承擔的代價。現金流量可分為項目現金流量和營業現金流量，在投資決策中，不作說明的都是指項目現金流量 現金流量與利潤概念的差異？ 第七講 時間價值與資本預算 現金流量的組成 ? 現金流出量：項目原始投資現金流出 項目維護保養現金流出 墊付流動資金現金流出 ? 現金流入量：營業活動現金流入 項目報廢殘值現金流入 收回墊付流動資金現金流入 第十二講 投資決策 第七講 時間價值與資本預算 營業活動現金流入＝銷售收入－付現成本 ＝銷售收入－（銷售成本－折舊） ＝銷售收入－銷售成本＋折舊 ＝利潤＋折舊 如考慮所得稅因素 ＝（銷售收入－銷售成本） （ 1－稅率）＋折舊＝ 凈利＋折舊 ? 現金凈流量＝現金流入量－現金流出量 第十二講 投資決策 第七講 時間價值與資本預算 現金流量特性 ? 必須于決策項目相關 ? 注重機會成本 ? 把握與利潤的關系 ? 相關經濟事項的綜合考慮 ? 對營運資金的影響 ? 增量于差別現金流量 第十二講 投資決策 第七講 時間價值與資本預算 二、長期投資決策方法 靜態評價指標：投資回收期 年平均報酬率 動態評價指標：凈現值 凈現值指數 內含報酬率 投資回收期 第十二講 投資決策 第七講 時間價值與資本預算 投資決策應考慮的相關因素 ? 有無獨立的項目現金流量 ? 項目的使用年限是否相同 ? 稅務成本的影響 ? 舊設備報廢機會成本 ? 殘值收入及抵稅的影響 ? 通貨膨脹的影響 ? 最佳回收期（投資項目的壽命周期） 第十二講 投資決策 第七講 時間價值與資本預算 企業資金籌資的主要渠道 國家資金（國有股本和財政避開） 銀行資金 非銀行金融機構資金 法人資金 個人資金 外商資金 內部留存資金 第八講 長、短期資金籌集分析 第八講 長、短期資金籌集分析 長期資金籌集的方式 吸收直接投資 發行股票籌資 權益資本籌資 留存收益籌資 長期借款籌資