某經濟管理學院--項目投資融資決策-預覽頁

　

【正文】 – 廠內外運輸方案 – 存貯方案 ? 土建工程 – 主要建、構筑物的建筑特征及結構設計 – 特殊基礎工程的設計 – 建筑材料 – 土建工程造價估算 ? 其他工程 – 給排水工程 – 動力及公用工程 – 防災設施 – 生活福利設施 技術方案選擇 ? 技術方案選擇要考慮的制約條件 – 需求制約 （ 現存的需求結構及需求結構可能的變化 ） – 資源制約 （ 資金 、 人力資源 、 自然資源 、 其它要素 ） – 環境制約 （ 經濟技術環境 、 社會文化環境 、 自然環境 ） ? 技術方案選擇的原則 – 經濟性原則 （ 以最小的投入取得最好的效果 ） – 發展原則 （ 發展的前景及適應發展的能力 ） – 兼容性原則 （ 與原有經濟 、 技術 、 環境 、 社會的兼容性 ） – 相關效果原則 （ 相關的經濟 、 技術 、 環境 、 社會效果 ） ? 技術方案選擇的視角 – 技術先進性 – 技術適用性 產品方案評價 ? 產品功能的合理性，產品在技術上的先進性； ? 產品在功能、技術、成本上的競爭優勢； ? 其它產品替代該產品的可能性； ? 產品的市場生命周期及目前所處的階段； ? 有無可能形成產品鏈、產品群； ? 是否符合國家有關技術和環境標準的要求。 ? 無形資產的原值相對于獲得無形資產的實際支出。如開辦費、租入資產改良費。 ? 將來時點上發生的資金折現后的資金金額稱為“ 現值 ”。以上兩式亦可記作： ? ?iiAF n 11 ???? ? 11 ??? niiFA1 2 n n－ 1 0 A A A A （ 等額年值） 1 2 n n－ 1 0 F（ 將來值） ? ?F /A , i , nAF ?? ?A /F , i , nFA ?常用資金等值計算公式 ? 等額年值與現值之間的換算 亦可記作： 若 則： ? ?P /A , i , nAP ?? ?A /P , i , nPA ?? ?? ?nniiiAP????111? ?? ? 111????nniiiPA1 2 n n－ 1 0 A A A A （ 等額年值） 1 2 n n－ 1 0 P（ 現值） ??niAP ?三、投資項目財務分析報表 ? 基本報表 – 損益表 – 資產負債表 – 資金來源與運用表 – 現金流量表（全部投資） – 現金流量表（自有資金） – 現金流量表（各投資方） ? 輔助報表 – 固定資產投資估算表 – 流動資金估算表 – 投資計劃與資金籌措表 – 主要產出物和投入物使用價格依據表 – 生產成本估算表 – 固定資產折舊費估算表 – 無形及遞延資產攤銷費估算表 – 制造費用、銷售費用、管理費用估算表 – 借款還本付息表 – 總成本費用估算表 – 銷售收入及銷售稅金估算表 附表 1 建 設 投 資 估 算 表 單位：萬元序號 項 目 建筑工程 設備購置 安裝工程 其他費用 合計1 固定資產 558 2184 102 2844 一車間 110 1860 80 2050 二車間 85 96 9 190 三車間 97 126 9 232 辦公及生活設施 78 12 4 94 其他工程和費用 188 50 運輸工具 40 402 無形資產 436 436 土地使用權 200 200 技術專利 236 2363 開辦費 80 80 咨詢調查費 20 20 籌建費 50 50 人員培訓費 10 104 預備費 168 1685 總計 558 2184 102 684 3528附表 2流 動 資 金 估 算 表 單位 : 萬元年份序號 項目最低周轉天數周轉次數 3 4 5 ～ 101 流動資產 應收賬款 15 24 存 貨 原輔材料 30 12 備品備件 60 6 在 產 品 20 18 產 成 品 15 24 周轉現金 30 12 2 流動負債 應付賬款 30 12 3 流動資金 4 流動資金增加額 工業項目流動資金估算 ? 擴大指標估算法 參照同類項目流動資金與銷售收入、經營成本、固定資產投資的比例以及單位產量的流動資金占用額進行粗略估算。附表 7 制 造 費 用 、 銷 售 費 用 、 管 理 費 用 估 算 表 單位：萬元制造費用 銷售費用 管理費用年 份 年 份 年 份項目3 4項目3 4項目3 ～ 6 7 ～ 10工 資 24 24 工 資 12 12 工 資 36 36折舊費 差旅費 24 24 折舊費 修理費 廣告費 60 60 修理費 3 3物料消耗 80 其 他 12 12 辦公費 6 6勞動保護費 合 計 108 108 差旅費 12 12水電費 18 27 保險費 18 18運輸費 27 45 公司經費 20 20環境保護費 6 6 工會經費 3 3其 他 10 15 董事會費 10 10合 計 顧問費 4 4交際應酬費 12 12房 產 、 車 船 稅 2 2無 形 資 產 攤 銷 遞 延 資 產 攤 銷 10 10其 他 12 12合 計 附表 8 總成本費用估算表 單位：萬元年 份 3 4 5 6 7 8 9 10生產成本 原輔材料 動 力 工 資 制造費用 其中 : 物料消耗 銷售費用 管理費用 利息支出 總成本費用 其中 : 折舊費 攤銷費 利息支出 經營成本 固定成本 可變成本 附表 9 損益表 單位：萬元年 份 3 4 5 6 7 8 － 10銷售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734銷售稅金及附加 總成本費用 銷售利潤 所得稅 (33%) 稅后利潤 盈余公積金 公益金 可供分配利潤 股利分配 0 甲方股利 (40%) 0 乙方股利 (30%) 0 丙方股利 (30%) 0 未分配利潤 0 0 0 0 0附表 10 資 金 來 源 及 運 用 表 單位 ： 萬元年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 － 10資金來源 1300 2228 442 990 1027 1064 1101 1138銷售利潤 折舊費 攤銷費 長期借款 1600流動資金借款 120自有資金 1300 628 85資金運用 1300 2228 405 建設投資 1300 2228流動資金 0 205 75所得稅 0 職工福利費 0 借款還本 200 370 370 370 370甲方股利 0 乙方股利 0 丙方股利 0 盈余資金 0 0 累計盈余資金 0 0 項目資金規劃 ? 資金運用 涉及投資計劃、項目實施進度計劃以及生產計劃。（ Minimum Attractive Rate of Return , MARR） ? 決定基準折現率要考慮的因素 –資金成本 –項目風險 現實成本 機會成本 用凈現值指標進行多方案比選 ? 互斥方案具有可比性的條件 –考察的時間段和計算期可比 –收益和費用的性質及計算范圍可比 –備選方案的風險水平可比 –評價所使用的假定合理 ? 壽命期相等的互斥方案比選 在壽命期相等的互斥方案中，凈現值最大且非負的方案為最優可行方案。 （二）內部收益率（ IRR） ? 內部收益率是項目現金流入量現值等于現金流出量現值時折現率。 問題：項目的內部收益率是唯一的嗎？ ? ?? ? ???? ?????? iIRRiCOCInttt 01 0若? ? tt aCOCI ?? ? ? xi ?? ?1*102210 ????? nnxaxaxaa ?項目內部收益率的唯一性問題討論 例：某大型設備制造項目的現金流情況 用 i1 = % 和 i2 = % 作折現率，均可得出凈現金流現值和為零的結果。 – 項目的 IRR是唯一的，如果計算 IRR的方程有多個實數解，這些解都不是項目的 IRR。即：能滿足 及 條件的 i* 就是項目唯一的 IRR，否則就不是項目的 IRR，且這個項目也不再有其它具有經濟意義的 IRR。 ? 動態投資回收期 考慮現金流折現，回收全部投資所需要的時間。 SCC f ??? ?acTSCCSPQI ????? 1? ?ccc QSQCPQSCPdQdI ?????? 1盈虧平衡分析的擴展 某項目的 NPV可由下式計算，項目壽命期為不確定因素 當 NPV＝ 0時，有 可解得，能使 NPV≥ 0 的 項目壽命期的臨界值約為 10年 ? ?xAPN P V %,15,/301 5 0???? ? 5301 5 0%,15,/ ????? xxxAP敏感性分析 ? 例 : 不確定因素變動對項目 NPV的影響 變動率 － 20 ％ － 10 ％ 0 ＋ 10 ％ ＋ 20 ％投資額 14394 12894 11 3 9 4 9894 8394經營成本 28374 19884 11 3 9 4 2904 － 5586產品價格 － 10725 335 11 3 9 4 22453 335130 變動率＋ －變動率 投資額 產品價格 經營成本 ＋ 10％ － 10％ NPV 項目凈現值的概率描述 假定 A、 B、 C是影響項目現金流的不確定因素，它們分別有 l、 m、 n 種可能出現的狀態，且相互獨立，則項目現金流有 k＝ l m n 種可能的狀態。 PB3 ?4＝ ?A2 ∩ ?B1 ； P4＝ PA2 PB1 ?8＝ ?A3 ∩ ?B2 ； P8＝ PA3 房地產項目的費用和收益 ? 財務收益 – 租售收入 – 財產升值收益 – 折舊蔽稅收益 ? 非財務收益 ? 開發階段費用 – 土地費用 – 建設費用 – 財務費用 – 銷售費用 ? 經營階段費用 – 出租費用 – 維護 、 管理費用 – 財務費用 房地產開發項目總投資構成 土地費用 前期工程費 基礎設施建設費 建筑安裝工程費 公共配套設施建設費 開發間接費用 管理費用 銷售費用 其它費用 稅費 基本預備費 漲價預備費 建設期利息 工程建設投資 開發產品成本 固定資產投資 經營資金 開發項目 總 投 資 折舊的蔽稅作用 經營成本 60萬元 20萬元 帳面 虧損額 年總收入 萬元 年折舊額 萬元 總會計成本 萬元 利息 30萬元 160 90 180 年凈收益 萬元 100 年債務支出 稅后凈現金流 年凈收益 萬元 100 萬元 70萬元 利息 30萬元 本金償還 10萬元 蔽稅收入 稅前凈現金 流 60 萬元 房地產項目初步財務分析過程框圖 單位面積 年租金水平 /m2 可出租面積 640 m2 最高毛