新能源汽車行業及相關上市公司研究報告-預覽頁

　

【正文】 、壽命短、充電慢 能 量密度低、有記憶效應、鎘環保問題 高溫性能差、充放電效率低 價格高、安全性差 鋰電池具有能量密度高、容量大、自放電率低、循環壽命長、無記憶性、環保等優點，最符合動力電池的要求，目前需要解決的問題在于安全性和成本問題。 圖十一 .鋰電池在新能源汽車領域運用的比重 數據來源： ITT 2023年將是鋰電池產業將步入高速增長周期，可被視為產業發展元年！ 三、鋰離子電池產業價值鏈分析 據測算，一臺純電動汽車需要 4050 公斤的正極材料和電解液，是單個手機電池耗用量的一萬左右。各部件占電池成本比例如下圖表示 正極材料 40% 負極材料 10% 電解液 20% 隔膜 10% 其他 20% 從成本比例結構看，正極材料最大，其次為電解液，隔膜和負極材料 圖十二、各部件成本構成 三、鋰離子電池產業價值鏈分析 從毛利水平看，鋰電池材料中低端正極材料毛利率 15%，高端的能達到 70%；負極材料超過 20%；電解液達到 40%左右；隔膜超過 70%；六氟磷酸鋰電解質材料為 70%左右。 各部件盈利能力和技術要求分析 三、鋰離子電池產業價值鏈分析 — 上游資源 毫無疑問，在所有受益上游資源中，鋰礦資源最為受益。 2萬噸 /年，遠景規劃為 3萬噸。遠景產能 2萬噸 路翔股份 公司擁有康定呷基卡融達鋰業鋰輝石礦山的權益鋰原礦達到511萬噸 ,目前原礦的年處理能力達到 24萬噸 ,可生產 4萬噸鋰精礦 .按照目前的開發速度 ,可供 20年的開發 .本項目于 2023年 5月正式開工 ,截止 2023年 8月已完成露天采礦系統 ,選礦廠 ,尾礦庫 ,礦山公路 ,取水供水設施 ,輸配電設施 ,廢石場 ,采礦工業場地等主要工程及輔助設施 . 三、鋰離子電池產業價值鏈分析 — 正極材料 電池級碳酸鋰 碳酸鈷 /四氧化三鈷 電解二氧化錳 乙酸亞鐵 /乙二酸亞鐵 稀土 磷酸二氫銨 鈷酸鋰 錳酸鋰 磷酸鐵鋰 不同類型正極材料 正極材料生產流程圖 三、鋰離子電池產業價值鏈分析 — 正極材料 各正極材料性能比較 材料成分 磷酸鐵鋰 錳酸鋰 鎳鈷酸鋰 (三元材料 ) 鈷酸鋰 分子式 LiFePO4 LiMn2O4 Li(NiCo)O2 LiCoO2 安全性 最好 一般 極差 極差 循環次數 最好 不能接受 尚可接受 尚可接受 能量密度 可接受 可接受 最好 好 長期成本 /價格 1820萬 /噸 6萬 /噸 18萬 /噸 （ 60%鈷 )40萬 /噸 溫度耐受性 極佳 (40~70℃) 仍可正常使用 高于 50℃ 則迅 速衰退 高于 55℃ 或低于20℃ 出現衰退 高于 55℃ 或低于 20℃ 出現衰退 通過性能比較可發現，磷酸鐵鋰應該是最適合的鋰電池正極材料，比亞迪就是采用這種材料。鋰電池業務為公司貢獻 67%的凈利潤，公司鋰電池的綜合毛利水平 %，主要以中低端為主，未來隨著新能源汽車對高端鋰電池的需求增加，必將對公司的鋰電池材料收入和毛利水平有較大的拉動。 2023年 5月 28日，公司與 Heron ResourcesLimited簽署了關于 Yerilla鎳鈷礦項目的框架合作協議，根據該框架合作協議的約定， 10 月 2 日，公司以每股 澳元的發行價認購 Heron 公司 %的普通股，未來將進一步增持到 15%。通過介入 PRIIPO項目有望獲得意外驚喜；近期認購稠州銀行發行的8242萬股 ,共計 ,占最近一期經審計凈資產的 %，成為第一大股東。 三、鋰離子電池產業價值鏈分析 — 正極材料相關上市公司 當升科技 專注于正極材料 ： 3900噸鈷酸鋰，三元材料 200噸，錳酸鋰產能 300噸，綜合產能穩居國內第一，通過募集資金新建項目投產后產能為：鈷酸鋰 5650噸，三原材料 1750噸，錳酸鋰900噸。 (2).公司技術領先，研發實力雄厚，擁有 9項專利技術、 5項申請中的專利和 8項非專利技術，而且背靠大股東，擁有豐富的潛在研發資源。根據九大券商對公司的盈利預測求均值，公司 1012年 EPS分別為： 、 、對應 PE為： 6 30。 寶安持股% ， 09 年凈利潤為 元 。目前公司市值為 億，折價 %左右。 三、鋰離子電池產業價值鏈分析 — 電解液 經測算，每生產 100萬輛新能源汽車所需的電解液就是目前全球電解液總需求的的 3倍，隨著新能源汽車的擴產，未來電解液需求將大幅增長。生產過程中，反應流程長，工藝條件嚴苛，產品純度要求高。 六氟磷酸鋰材料的熱穩定性較差，從 60℃ 開始就有少量分解，在較高溫度或惡劣的環境下，分解的比例大大增加，產生氫氟酸等游離酸，會使電解液酸化，最終導致電極材料的損壞以及電池性能的急劇惡化。更長遠看，聚合物鋰電池可能成為鋰電池未來的發展方向。日本索尼、深圳比克、天津力神、萬向電動車等國內著名電池廠商都將公司作為電解液的第一供應商，六氟磷酸鋰不存在銷售問題，而且毛利水平達到 %，凈利潤貢獻率 37%，但是業務占總收入比例不高，只有 %。 三、鋰離子電池產業價值鏈分析 — 電解液相關上市公司 多氟多 公司是全球最大的無機氟化工企業，主要從事高性能無機氟化物的研發、生產和銷售。公司主持制、修訂了冰晶石、氫氟酸、氟化鋰等 20項國家標準和多項行業標準，研制了冰晶石、氟化鋁等國家標準樣品，組建了無機氟化工行業第一家國家認可實驗室。 三、鋰離子電池產業價值鏈分析 — 隔膜 經測算，未來每 100萬輛新能源汽車對隔膜的需求量將是目前全球總需求量的 7倍，鋰電池隔膜是電池材料中，技術要求最高，盈利能力最強的部件，國內的隔膜市場 60%以上需求進口。去年廣新外貿集團入主以來，逐步淘汰或改造落后產能，重點發展電池隔膜、偏光膜、節能貼膜、太陽能背板膜等高技術高附加值產品。 %金輝高科現產能為 1200萬平米，二期工程將于 2023年下半年新增 4500萬平米產能，公司承擔了國家 863項目動力隔膜的研發，但短期內難以在技術上實現突破，近期金輝高科的主要看點還是來源于產能擴張和對小型鋰電池隔膜的進口替代。 “晶硅太陽能電池用 PVDF膜及背板研發項目”，主要用于太陽能電池板的封裝和保護。因此，從鋰電池上下游產業鏈特征及相關公司的技術水平，市場能力等角度分析，我們選擇投資標的的幾大重要因素是： ； ； 3.業務規模占比