金融風險投資復習資料簡介-免費閱讀

　　

【正文】 在Google的強勢研發實力和源源不斷的創造力面前，百度苦心經營的本土化優勢正在逐漸弱化。經常令Google的用戶感到新奇的是，這家獨特的公司經常推出新產品和新策略。收購的方式是完全有可能的，比如像旅游搜索類的網站，QUNAR，通過對其的收購或并購，做大做強。實際上，這一行為可以加速信息和知識的傳播速度、加速科研成果的推廣，而且還能降低圖書管理費用、節省人力資源成本、方便讀者閱讀以及跨學科的研究，利于世界的知識交流。實際上，以筆者的理解，Google在國外的諸多版權官司和MP3侵權事件對百度有一定的反思作用。可以說Google的企業文化使員工具有一種激情，具有一種創意，一種理想，同時也保證了企業高速的成長。Google追求與分享價值，也就是其所倡導的“不作惡也能賺錢”，有利可圖但并非惟利是圖。而微軟也開始展開行動，進行公開的競爭，包括網絡搜索，免費電子郵件等，這說明微軟已經開始意識到來自Google的挑戰。而一旦微軟在操作系統里集成搜索功能，或者瀏覽器將集成搜索功能，那么Google就有被邊緣化的危險。但是最后Google后來居上，今日的百度作為Google的后來者，要想追趕乃至超越，就需要讀懂Google的靈魂。美國的風險投資成功的主要經驗之一在于其發達的多層次的資本市場、產權交易市場為風險資本提供了多渠道的退出變現方式。從投資收益方面來看，在各種退出方式中，首次公開上市的投資收益最高，并購、回購次之，清算最低甚至是負數。影響企業價值的因素之一是折現率，在企業價值計算模型中，折現率高則企業價值就會低；折現率低，企業價值就會高。從國際上有限合伙制的發展經驗來看，其能成為風險投資最有效的組織形式的原因是什么？①能夠實現人力資本與風險資本的有機統一，有效控制代理人風險，降低代理成本；②有效的激勵約束機制使得風險投資的效率更高；③獨特的信譽機制有效地解決了委托人和代理人的香花制衡問題；④降低了稅務成本。風險投資機構以股權形式投資于風險企業，在投資后監測風險企業并參與管理，但不直接控股或直接經營風險企業，而是通過資金和技術援助，憑借豐富的管理經驗、廣博的知識以及對業界的了解，為風險企業提供增值服務。③風險投資機構投資的對象具有一定的局限性，主要是投資高風險、高成長、高收益的中小企業，并主要以股權的方式參與投資，但并不取得企業的控股權，通常投資額占公司股份的15%~20%。但正是由于企業小，所以才有較大的發展空間，為風險投資提供投資機會。由于這些企業經營成功與否尚未明確，存在收益的巨大不確定性，投資這類企業存在著巨大的風險，因而稱之為風險企業。風險投資的損失控制：是指在對風險投資的風險因素進行充分辨識和分析的情況下，事前對風險進行預測和預控，降低風險發生的可能性或風險發生后的損失程度。金融市場繁榮，支持風險投資的資金就充裕，風險投資也隨之會繁榮，高新技術公司的股價也會上漲，這樣風險投資不僅擁有更多的風險資本，而且能獲得更高的收益；反之，金融市場蕭條，也必然影響到風險資本和風險投資的回報率。這種雙重委托代理關系蘊涵著一系列在未來可能暴露出來的風險。風險資本的特點：①風險資本是一種有組織、有中介的資本形式；②風險資本是一種長期資本；③風險資本通常采取漸進投資的方式，選擇靈活的頭在工具進行投資；④風險資本是一種高風險與高收益機會并存的資本風險投資運作過程的特殊性：①高度的不確定性。 由于存在種種風險，風險投資失敗率比較高。 風險投資的運作流程是金融資本而不是產業資本，是權益資本投資而不是實業投資。 風險投資的特點：高風險性、高收益性、低流動性及專業性和參與性。風險投資對現代經濟發展的作用：①促進現代科技創新體系的建立。②風險投資基金投資于非上市的高新科技中小企業，改善了受資企業的財務結構，使企業在借款上有回旋余地，增加了財務靈活性，并促進企業向前發展。③中國政府的效率非常高，在金融危機面前應變能力非常強。 2009年受創業板和金融危機的影響，風險投資機構投資階段偏好前移，初創期企業的數量明顯增多。 在全流通時代，大小非等產業資本占據了主導地位，由此，我們也必須采用產業投資方法來對公司進行評估，否則我們就無法擁有安全邊際。 風險投資家鐘情于什么項目？（沈南鵬） 資金投入后，未來2~3年有30%的回報，即回報周期是3年左右，如資金投入后超過5年，則須慎重考慮風險問題。 創業失敗的原因有四條，分別為：缺乏資金；缺乏財務控制及會計信息；缺乏管理技巧及經驗；無法彈性適應市場的變化。撰寫商業計劃書盡量在三句話之內介紹清楚團隊的業績、商業模式、財務和現金流。對競爭對手的考查有時比對項目企業的調查還要有用，因此，要選擇與企業相關度最高的3個以上競爭對手作為樣本，比較競爭對手與企業的優劣，發現項目企業的競爭優勢和不足，考量企業的市場地位和產品占用率。“7”即到過項目企業7個以上的部門。 1999年至2009年，中國創投投資行業主要分布在包括廣義IT、服務業和清潔技術等第三產業領域。有限合伙人：是指合伙企業風險資本的主要提供者，他們負責風險投資所需要的資金，投資額一般占總資本的99%，但不參與資金的運營管理，只起監督作用，并以出資規模為限對合伙企業承擔有限責任。VC的作用：①風險投資可以解決創新企業的資金瓶頸問題；②為創新企業的做大做強，提供一系列增值服務，VC提供的“增值服務”，用一句話概括，便是“快速、批量打造了一群成功的企業家”；③凡VC投資的企業，必須經過專業機構的盡職調查、審核公司帳務、調查公司內外部利益相關者等，偷稅漏稅、虛假帳的行為要少很多；④國際化的資源成長性企業的管理經驗、資本運作的手段，第二代企業家從一開始就站在了更高的起點，并擁有國際化的視野、擺脫了單純依靠個人稟賦和機遇的束縛，縮短了創業成功的時間；⑤發達的風險投資業能對國家自主創新戰略的實施能起到事半功倍的作用，美國發展的源動力是創新經濟的發展，沒有美國發達的風險投資業，就沒有美國硅谷經濟奇跡，也就沒有美國在創新經濟中的霸主地位。③風險投資家豐富的管理經驗從而保證企業能夠較快的取得成功。 天使投資——它是一種大眾化的、分散的、小型的權益性資本投資，在中小企業的發展早期發揮著極其關鍵的作用。 以公司清算的方式退出對風險投資家來說是十分痛苦的，但這是在企業經營狀況惡化的情況下必須斷然采取的措施。該制度的優勢：有限合伙人和普通合伙人可結成“資本+人”的高效組合，兩權分離確保了專家理財，同時建立了投資和經營的激勵和約束機制，而且對稅賦可作合法規避。 私募股權投資包括企業首次公開發行前各階段的權益投資，即對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和PreIPO各個時期企業所進行的投資。企業家要有從事該行業的基因，有清晰的戰略，對行業了如指掌，此外，還要行動敏捷，為人厚道，關愛員工，要有社會責任感。PE如何識別優秀項目?①項目所處行業前景，投資好的行業是投資成功的一半。 成功企業家的素質：①“建立自我,追求無我”的低姿態；②志存高遠的價值觀、理想和信念；③非凡的毅力和耐心；④能正確判斷未來。投資市場整體表現的滑落，表明投資人對于市場前景的審慎態度。這是因為在一個高市盈率參考下，新投資公司的原始股東要價自然也高，而這是很多風險投資不愿意看到的情形。 在紐約泛歐交易所發布的2009年全球資本市場IPO融資報告里，中國首次成為全球IPO最為活躍的國家，在清科數據的統計中，在全年上市的176家中國企業中，共有77家的背后有風險投資或私募股權基金支持。歷史上，PE最好的投資機會都出現在衰退之后一兩年，因為那時市場已觸底反彈，卻仍在低谷。PE的未來在于，對投資公司運營能力的提高比杠桿更重要。”二十倍的市盈率，表示投資者相信上市公司在未來五年中保持每年20%的成長，一百倍市盈率就是企業要保持每年成長100%才能達到投資者的要求。大量實證研究表明，私人股權投資對股東財富和公司價值的提升作用明顯。 最近10年，美國風投基金的IRR（內部收益率）%，其中，排名前25%%。科技創新是現代財富創造的決定因素。④管理是否規范，項目要上市就必須規范經營。 2009年，同比下降20%；從投資方面來看，%。美國是全球風投最活躍、最發達、資金量最大的國家。 GP（General Partner ,普通合伙人）在普通合伙人中，合伙人參與合伙事務的管理，分享合伙效益，每個普通合伙人都對合伙債務負無限責任或者連帶責任。②馬化騰具有嚴謹的經營企業的作風，這種嚴謹似乎與生俱來。成為天使投資家的條件：擁有豐富的管理經驗，強大的人脈，一筆豐厚的閑置資金。創業投資的未來發展方向：①創業投資未來將扮演一種產業整合的角色，創投不僅是提供資金和技術創造的中介機構，還提供整合資源、創造價值的服務；②創投業未來應有國際化視野，應該走國際化道路，做到投資廣泛化、技術多元化、投資方式多樣化；③創投業會逐漸往PE方向發展。它投資的對象大多數是高科技中小企業，當這類企業發展到一定程度它就退出然后去投資新的項目，風投又是創業資本。2009年后期，在中國經濟強勁回升下，股權投資界尤其是PE界，重泛巨大泡沫。他提醒，投資機構在與項目企業股東洽談時容易犯的一個錯誤就是只和企業的實際控制人接觸，而忽略了與小股東溝通。“4”即至少訪問4個上下游客戶。過去十年間，我國創業資本規模與投資總量呈現跳躍式快速增長，創投管理的資本量從2001年的115億美元增至2008年的244億美元，年均復合增長率高達11％。 在中國同時操作風險投資和PE投資的有規模的基金是鼎輝和聯想控股兩家。 風險投資中的可轉換優先股與一般股份制企業優先股有不同之處：在一般股份制企業中優先股意味著沒有表決權，放棄對企業重大決策的實質性介入；而在創業型企業中，代表風險資本的一方，不但要參與決策，而且對某些重大事項有完全否決權或超比例的否決權。 著名企業家郭廣昌的三個榜樣是：巴菲特、杰克 深圳是中國第一個風險投資試點城市，也是全國最具創新活力的城市。 適合于風險投資的條件是：清醒的思考者,走別人沒有走過的路；對該行業有巨大的熱情。⑤查閱專業雜志。④風險投資基金通常除了提供高科技企業擴展急需而又不容易從其他途徑取得的資金外，亦會利用本身的商業及財務專長，為企業提供技術上和經營上的幫助，例如協助聘請主要管理人員，提供與市場拓展機構的聯系以協助銷售企業產品，協助取得所需的技術以擴展及提高企業的競爭力。⑥創造大量的就業機會。風險投資公司集融資、投資、管理三項職能于一身，不僅是資本的供給者，而且是為風險企業提供創立、市場戰略制定、組織管理協調等技能的高附加值創造者。 在風險投資項目