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2026-06-09 13:19上一頁面

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【正文】務】等方面的風險，擬參與認購的投資者，請務必認真閱讀招股意向書及發行公告，特別是其中風險提示部分的內容?？紤]到設定網下最低申購量的目的是為了防止“高報不買”，減少投資者盲目報價，最低申購量原則上不應過低，例如可設置為：網下發行規模的【百分之一】或【 1億元】（可根據項目實際情況進行靈活調整） ? 為了避免投資者非理性抬高價格，建議可以考慮同時對“最高申購數量”作出限制，令投資者在初步詢價報價時就能更真實反映出其意愿申購數量具體操作程序 5 現階段改革措施 —— 完善網下報價約束機制（續）方案一單價位初步詢價方案二多價位初步詢價方案比較 ? 初步詢價時每個配售對象僅可提交一個申購價位以及該價位對應的申購數量 ? 如果配售對象報價低于最終確定的價格區間下限，則該投資者喪失繼續申購資格 ? 如果配售對象報價高于最終確定的價格區間下限，則配售對象可以在確定的價格區間內的任一價位進行申購報價。發行人及其主承銷商應當通過初步詢價確定發行價格區間，在發行價格區間內通過累計投標詢價確定發行價格。（第 15條） ? 詢價對象應當遵循獨立、客觀、誠信的原則合理報價，不得協商報價或者故意壓低或抬高價格。重復申購除第一次申購為有效申購外，其余申購由上證所交易系統自動剔除 ? 對“原則上不超過千分之一”的理解：若網上發行股數不是 1000股的整數倍，則可以采取近似取整的方式具體操作程序 7 新股發行制度改革對發行的影響 ? 對發行人而言，定價市場化有利于降低一、二級市場價差，可以提高融資效率 ? 對于主承銷商的研究、銷售實力要求更高，與發行人的定價談判難度變大，承銷風險也有所增大 ? 對于機構投資者而言，報價難度大幅增加；同時，新股上市首日跌破發行價的可能變大，申購不一定有正收益完善網下報價約束機制 ? 申購資金：網上申購資金量將有所降低，網下申購資金量有所上升，申購資金總量將有所萎縮 ? 中簽率：網上中簽率會有所提高，網下申購中簽率會降低，且很可能低于網上 ? 網上申購：對非配售對象的機構而言，雖然網上中簽率有所提高，但由于申購規模上限的限制，其網上申購獲配的絕對數量可能大大降低優化網上發行機制 ? 需刊登新股投資風險特別公告，向投資者充分揭示市場風險，提醒投資者理性判斷加強新股認購風險提示 8 第二章 IPO改革后的發行操作程序（適用于上證所上市項目） 9 A股發行市場推介程序概述定價 /掛牌上市路演 /簿記預路演準備交易前研究報告內部準備 ? 盡職調查及起草招股書 ? 完成財務報表 ? 建立初步估值模型 ? 管理層培訓 ? 建立估值模型并形成對公司未來經營情況的財務預測 ? 分析行業前景 ? 撰寫研究報告 ? 進行預路演推介 – 一對一會議 – 團體推介會 ? 搜集投資者對投資故事、估值方法、可比公司等問題的反饋 ? 根據初步詢價期間的投資者報價、報量確定價格區間 ? 通過路演進一步覆蓋有參與申購意向的非詢價對象 ? 管理層通過網上路演與中小投資者進行交流 ? 制造需求競爭氣氛并爭取定價的主動權 ? 實現最佳定價 ? 分配及結算 ? 掛牌上市 /完成發行 ? 后市支持低逐步縮小價格區間建立初步估值范圍研究分析師作出估值預測主要投資者的反饋意見確定促銷價格區間最高點價格區間最低點確定最終價格向管理層匯報投資者的顧慮和對估值的反饋高價值發現過程，實現最優定價準備階段實施階段 ? 從推介過程而言， A股 IPO可以分為準備和實施兩個階段，整個推介過程就是循序漸進的價格發現過程 10 發行制度改革后的示意性時間表（ T 日） …… …… T 7 T 6 T 5 T 4 T 3主承（ T 日） T 2 T 1 T T +1 T +2 T +3 T +4 T +5網上路演（Ｔ 1 日）網上申購（ T 日）發行安排簿記招股說明書預披露確定發行價格公告價格區間價格區間報備發行安排推介安排發行安排召開發審會獲得發行批文刊登《上市公告書》網下申購資金退款舉行搖號儀式定價報備網下簿記（ 2 天）路演（ 2 天）網上申購資金退款股權登記/上市申請管理層推介安排刊登招股書初步詢價（ 5 天）分析師預路演（ 4 天）

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